華福證券：2023年有望成為復(fù)合銅箔量產(chǎn)元年 關(guān)注從0-1的投資機(jī)會(huì)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華福證券發(fā)布研究報(bào)告稱，復(fù)合集流體具有高安全性、高比能量、低成本、長(zhǎng)壽命、強(qiáng)兼容五大優(yōu)勢(shì)，兼顧安全性同時(shí)可以降低成本、提高能量密度，將逐步替代傳統(tǒng)銅箔。2023年有望成為復(fù)合銅箔量產(chǎn)元年，伴隨寶明贛州一期項(xiàng)目投產(chǎn)，最早有望在Q2材料應(yīng)用。建議關(guān)注復(fù)合銅箔從0-1的機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注送樣進(jìn)度領(lǐng)先、產(chǎn)能擴(kuò)張積極的材料企業(yè)寶明科技(002992.SZ);確定性強(qiáng)，壁壘高的設(shè)備龍頭東威科技(688700.SH)、驕成超聲(688392.SH);關(guān)注積極布局的勝利精密(002426.SZ)、阿石創(chuàng)(300706.SZ)、英聯(lián)股份(002846.SZ)等。

▍華福證券主要觀點(diǎn)如下：

復(fù)合集流體可改善安全性、降低成本，將逐步替代傳統(tǒng)集流體。

復(fù)合集流體采用三明治結(jié)構(gòu)，由中間的高分子材料和兩側(cè)的金屬堆積層組成。復(fù)合集流體具有高安全性、高比能量、低成本、長(zhǎng)壽命、強(qiáng)兼容五大優(yōu)勢(shì)。

復(fù)合鋁箔強(qiáng)調(diào)安全性與減薄，可以防止電池?zé)崾Э?，做到只冒煙不起火。?fù)合銅箔兼顧安全性同時(shí)可以降低成本、提高能量密度，將逐步替代傳統(tǒng)銅箔。

老技術(shù)新應(yīng)用，復(fù)合銅箔設(shè)備工藝逐步定型。

復(fù)合集流體的工藝目標(biāo)是將銅層與高分子材料穩(wěn)定、均勻、致密的結(jié)合，核心工藝是高分子表面金屬化，在消費(fèi)電子、半導(dǎo)體領(lǐng)域已有成熟應(yīng)用。復(fù)合鋁箔主要采用一步法蒸鍍工藝，復(fù)合銅箔最適合量產(chǎn)的工藝路線是磁控濺射+水電鍍，現(xiàn)階段成本可以達(dá)到3元/平左右。

產(chǎn)業(yè)按預(yù)期推進(jìn)，各路玩家快馬加鞭，共同推進(jìn)產(chǎn)品成熟量產(chǎn)。

工藝端，材料與設(shè)備企業(yè)協(xié)同改進(jìn)，推進(jìn)設(shè)備成熟與工藝定型;應(yīng)用端，高溫循環(huán)和高倍率快充問題，材料廠也有相應(yīng)方案和電池廠積極協(xié)調(diào)共同解決。2023年有望成為復(fù)合銅箔量產(chǎn)元年，伴隨寶明贛州一期項(xiàng)目投產(chǎn)，最早有望在Q2材料應(yīng)用。

2023年有望成為量產(chǎn)元年，2025年復(fù)合銅箔市場(chǎng)空間超300億元。

箔材端，單GWh電池對(duì)應(yīng)復(fù)合集流體需求約為1000萬平，預(yù)測(cè)2025、2030年復(fù)合銅箔的需求分別為62、465億平，2023-2025年復(fù)合增速為382%、2025-2030年復(fù)合增速為50%。按照2025、2030年5.4元/平、4.3元/平定價(jià)，復(fù)合銅箔2025年、2030年市場(chǎng)空間分別為329億元、1982億元。

設(shè)備端，磁控、水電鍍、滾焊設(shè)備需求有望爆發(fā)，2025年市場(chǎng)空間分別為88、96、58億元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

復(fù)合銅箔材料性能改善進(jìn)度較慢，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用普及程度低于預(yù)期;更多玩家加入復(fù)合銅箔賽道，競(jìng)爭(zhēng)格局惡化;行業(yè)產(chǎn)能過剩，盈利快速下降。