中金：熱泵普及有望成為產(chǎn)業(yè)趨勢(shì) 建筑物制冷和采暖設(shè)備中或?qū)崿F(xiàn)高滲透率

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金公司發(fā)布研究報(bào)告稱，暖通本質(zhì)在于溫度調(diào)節(jié)和控制，全球泛暖通產(chǎn)業(yè)包括傳統(tǒng)暖通產(chǎn)業(yè)(家用空調(diào)/中央空調(diào)/采暖設(shè)備)，采暖設(shè)備中更加節(jié)能的熱泵采暖尚未普及。根據(jù)IEA數(shù)據(jù)，2021年全球建筑供暖結(jié)構(gòu)中熱泵供暖占比僅10%。碳減排與光伏儲(chǔ)能推廣帶來(lái)綠色電源，熱泵普及用于采暖和熱水有望成為產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。2022冷年全球家空銷(xiāo)量1.7億臺(tái)，2021年全球央空市場(chǎng)約500億美元。考慮熱泵單臺(tái)價(jià)值明顯高于家空，則2030年全球熱泵規(guī)模在中性假設(shè)下接近家空，樂(lè)觀假設(shè)下和家空+央空并駕齊驅(qū)，熱泵技術(shù)在建筑物制冷和采暖設(shè)備中均有望實(shí)現(xiàn)高滲透率。

事件：

2023/3/1，特斯拉投資者日發(fā)布“Master Plan 3”，其中提及熱泵的推廣使用。

▍中金公司主要觀點(diǎn)如下：

暖通空調(diào)產(chǎn)業(yè)與各種新趨勢(shì)緊密結(jié)合：

1)暖通本質(zhì)在于溫度調(diào)節(jié)和控制，全球泛暖通產(chǎn)業(yè)包括傳統(tǒng)暖通產(chǎn)業(yè)(家用空調(diào)/中央空調(diào)/采暖設(shè)備);采暖設(shè)備中更加節(jié)能的熱泵采暖尚未普及。

2)IEA數(shù)據(jù)，2021年全球建筑供暖結(jié)構(gòu)中熱泵供暖占比僅10%。碳減排與光伏儲(chǔ)能推廣帶來(lái)綠色電源，熱泵普及用于采暖和熱水有望成為產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。

3)技術(shù)協(xié)同效應(yīng)下，暖通產(chǎn)業(yè)鏈上游可持續(xù)拓展，相關(guān)公司在汽車(chē)、儲(chǔ)能、機(jī)器人等領(lǐng)域熱管理中具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì);渠道協(xié)同效應(yīng)下，暖通產(chǎn)業(yè)鏈積極推廣光伏儲(chǔ)能業(yè)務(wù)。

全球熱泵采暖市場(chǎng)快速增長(zhǎng)：

1)IEA數(shù)據(jù)，2021年全球熱泵累計(jì)安裝量1.9億臺(tái)，當(dāng)年凈安裝量~1300萬(wàn)臺(tái)。據(jù)IEA預(yù)測(cè)，樂(lè)觀情形下，若全球在2050年達(dá)到零碳排放目標(biāo)，則2030年全球熱泵累計(jì)安裝量需達(dá)6億臺(tái)，占全球供暖需求20%。歐盟積極推廣熱泵，公布“Repower EU”能源計(jì)劃。

2)該行測(cè)算，若產(chǎn)品更新周期為15年，在樂(lè)觀/中性情形下，2030年全球熱泵年銷(xiāo)量分別1.35/0.29億臺(tái)，2021-2030 CAGR 29.7% /9.3%。

3)2022冷年全球家空銷(xiāo)量1.7億臺(tái)(產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù))，2021年全球央空市場(chǎng)約500億美元?？紤]熱泵單臺(tái)價(jià)值明顯高于家空，則2030年全球熱泵規(guī)模在中性假設(shè)下接近家空，樂(lè)觀假設(shè)下和家空+央空并駕齊驅(qū)，熱泵技術(shù)在建筑物制冷和采暖設(shè)備中均有望實(shí)現(xiàn)高滲透率。

中國(guó)暖通龍頭有望在海外中央空調(diào)、熱泵市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)份額的進(jìn)一步提升：

1)中國(guó)企業(yè)在家空份額優(yōu)勢(shì)明顯，在國(guó)內(nèi)央空市場(chǎng)與外資品牌并駕齊驅(qū)。

2)2022年中國(guó)中央空調(diào)出口銷(xiāo)售額134億元(產(chǎn)業(yè)在線)，2020-2022年CAGR 15.4%，以對(duì)亞洲出口為主。國(guó)內(nèi)中央空調(diào)出口多為品牌銷(xiāo)售，代工占比小。大金、特靈、開(kāi)利等外資廠商在全球市場(chǎng)仍有較高份額，未來(lái)中國(guó)品牌發(fā)展空間仍較大。

3)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2022年中國(guó)空氣源熱泵出口64億元，2020-2022年CAGR 73.5%，以對(duì)歐洲出口為主。

風(fēng)險(xiǎn)

歐美市場(chǎng)需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);全球碳減排目標(biāo)實(shí)施不及預(yù)期。