國金證券：4D毫米波雷達加速搭載 將為PCB/CCL環(huán)節(jié)帶來顯著增量

智通財經(jīng)APP獲悉，國金證券發(fā)布研究報告稱，隨著美國特斯拉汽車公司推出新一代自動駕駛平臺可能搭載1顆高分辨率的4D毫米波雷達(76-77GHz)，毫米波雷達的必備性再次確認，其主要表現(xiàn)為相對于攝像頭和激光雷達而言，毫米波雷達能夠提供更多的信息(測速等)、抗干擾能力強(不受天氣環(huán)境影響)、測距較遠(250m，能夠穿透前車)、價格適中(1500元，激光雷達需要3000元)。4D毫米波雷達將為PCB/CCL環(huán)節(jié)帶來顯著增量，建議關(guān)注已經(jīng)長期配套主流Tier1廠商開發(fā)毫米波雷達、技術(shù)積累較為深厚的PCB/CCL廠商?？申P(guān)注生益科技(600183.SH)、中英科技(300936.SZ)、滬電股份(002463.SZ)、生益電子(688163.SH)、四會富仕(300852.SZ)等公司。

▍國金證券主要觀點如下：

毫米波必備屬性再確認，“助攻”有望變“主力”。

隨著美國特斯拉汽車公司推出新一代自動駕駛平臺可能搭載1顆高分辨率的4D毫米波雷達(76-77GHz)，毫米波雷達的必備性再次確認，其主要表現(xiàn)為相對于攝像頭和激光雷達而言，毫米波雷達能夠提供更多的信息(測速等)、抗干擾能力強(不受天氣環(huán)境影響)、測距較遠(250m，能夠穿透前車)、價格適中(1500元，激光雷達需要3000元)。

過去毫米波雷達存在較大的性能缺陷，現(xiàn)階段推出的4D毫米波雷達在一定程度上解決了缺陷問題，包括增加了高度信息(增加縱向天線)、提高了角分辨率(通過級聯(lián)、專用芯片開發(fā)、軟件等方式增加天線數(shù)量)、數(shù)據(jù)量足以達到成像效果，因此具有必備性的4D毫米波雷達在ADAS中將從以往的“助攻”逐漸變成“主力”。

該行預(yù)估全球4D毫米波雷達市場2325年復(fù)合增長為70.69%，至2025年全球市場規(guī)模將達到112億人民幣，在毫米波雷達市場價值占比將達到18.6%，快速增長可期。

4D毫米波雷達助力高頻高速PCB/CCL擴容。

4D毫米波雷達從硬件形態(tài)來看主要通過PCB板來承載信號收發(fā)和處理，毫米波雷達從傳統(tǒng)升級為4D成像雷達也將帶來作為基礎(chǔ)承載的PCB/CCL價值量提升。

根據(jù)研究和產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，測算毫米波雷達中射頻板天線將增大至3倍(0.004m2→0.012m2)、PCB層數(shù)將提升24層(6層→810層)、CCL材料也將升級(單價提升至3倍)，最終使得射頻板PCB單臺價值量提升至傳統(tǒng)的58倍，射頻板CCL單臺價值量也提升至傳統(tǒng)方案的58倍;

信號處理板的價值量也會有所升級，PCB單臺價值量約提升至2倍(10元/臺→20元/臺)，CCL單臺價值量約提升2.5倍(4元/臺→10元/臺)。

結(jié)合毫米波雷達的出貨量，該行預(yù)計2025年全球毫米波雷達PCB/CCL市場空間將分別達到53/23億元。

PCB/CCL是4D毫米波雷達值得關(guān)注的環(huán)節(jié)。

4D毫米波雷達在汽車自動駕駛中扮演著不可或缺的角色，在全球知名主機廠特斯拉即將推出搭載4D毫米波成像雷達的車型的今年，有望成為4D毫米波成像雷達開始快速滲透趨勢的元年。

在這樣的背景下，該行認為雖然PCB/CCL環(huán)節(jié)市場空間有限，但值得高度關(guān)注，原因在于：1)PCB/CCL價值增量顯著高于毫米波雷達增量，4D毫米波雷達相對傳統(tǒng)方案，PCB/CCL單臺價值量達到3.65.5倍/4.96.4倍，遠高于毫米波雷達本身價值增幅(5070美元升級為100200美元，增幅2~3倍);

2)國內(nèi)PCB/CCL廠商已站好格局，多家PCB/CCL廠商在毫米波雷達布局已久，雖然市場空間相對有限，但快速增長的增量將會為PCB/CCL產(chǎn)業(yè)鏈公司帶來直接的增長貢獻。

風險提示

滲透率不及預(yù)期;產(chǎn)業(yè)鏈格局變化;價格下降風險;競爭格局惡化。