信達(dá)證券：線下經(jīng)濟(jì)活動恢復(fù) 保險消費有望繼續(xù)回暖

智通財經(jīng)APP獲悉，信達(dá)證券發(fā)布研究報告稱，保險行業(yè)經(jīng)過近年來不斷的清虛改革，當(dāng)前行業(yè)負(fù)債端有望逐漸走出“磨底”階段，主要險企2月保費表現(xiàn)不乏亮點。壽險2023年開門紅營銷活動的推進(jìn)和收尾，保障型產(chǎn)品和儲蓄型產(chǎn)品均有望貢獻(xiàn)更大增量。各大險企壽險改革和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的進(jìn)一步深入，相關(guān)改革效果有望進(jìn)一步顯現(xiàn)，隨著線下經(jīng)濟(jì)活動的不斷恢復(fù)，保險消費有望繼續(xù)回暖。

標(biāo)的上，該行建議關(guān)注“長航行動”效果凸顯，負(fù)債端表現(xiàn)有望領(lǐng)先的中國太保(601601.SH)、有望更加受益房地產(chǎn)改善和龐大優(yōu)質(zhì)的代理人隊伍的中國平安(601318.SH)和負(fù)債端表現(xiàn)穩(wěn)扎穩(wěn)打的中國人壽(601628.SH)。

事件：

上市險企發(fā)布2023年1-2月保費數(shù)據(jù)，其中前2月累計壽險保費同比增速：平安壽(YoY+5.1%)>國壽(YoY+1.9%)>新華(YoY-0.1%)>人保壽(-7.1%);前2月累計財險保費同比增速：太保財(YoY+18.5%)>人保財(YoY+9.2%)>平安財(YoY+5.1%)。

▍信達(dá)證券主要觀點如下：

壽險單月保費整體實現(xiàn)快速增長，負(fù)債端拐點或漸行漸近。

2023年2月各大上市險企保費整體表現(xiàn)優(yōu)異，單月保費除太保(YoY-5.1%)外，其余均實現(xiàn)較快增長，春節(jié)結(jié)束后各大險企持續(xù)進(jìn)行開門紅營銷活動，2月壽險保費整體快速回暖。

2023年2月單月保費增速：人保壽(YoY+53.0%)>國壽(YoY+28.8%)>平安壽(YoY+7.1%)>新華(YoY+6.2%)>太保壽(YoY-5.1%);1-2月累計保費增速：平安壽(YoY+5.1%)>國壽(YoY+1.9%)>新華(YoY-0.1%)>人保壽(-7.1%)。

整體來看，隨著各大險企壽險改革進(jìn)程的逐步深入，壽險業(yè)務(wù)表現(xiàn)提升效果逐漸顯現(xiàn)，目前線下經(jīng)濟(jì)活動也逐步恢復(fù)正常，春節(jié)后隨著各大險企加大后春節(jié)時段開門紅營銷活動的推廣力度，產(chǎn)品供給端也有望迎來更多增量，壽險月度保費或有望迎來持續(xù)邊際改善。

另外在2022年相對較低基數(shù)和儲蓄型產(chǎn)品需求不斷提升的背景下，主要上市險企壽險NBV缺口也有望逐步收窄，預(yù)計上市險企壽險2023年全年NBV有望同比轉(zhuǎn)正。

財險維持高景氣，2月保費快速提振。

上市財產(chǎn)險企2023年保費增速保持高景氣，人保財、平安財和太保財1-2月累計保費均實現(xiàn)同比5%以上增長，太保財(YoY+18.5%)>人保財(YoY+9.2%)>平安財(YoY+5.1%)，其中平安財依靠2月單月同比+21.3%表現(xiàn)已經(jīng)實現(xiàn)前2月累計保費同比增長(1月單月同比-2.1%)。

主要上市險企財險2月單月保費均實現(xiàn)同比20%+增長：太保財(YoY+34.5%)>人保財(YoY+24.6%)>平安財(YoY+21.3%)。

隨著疫情政策不斷優(yōu)化和線下社會經(jīng)濟(jì)活動全面恢復(fù)正常，預(yù)計主要上市財險公司人保財、平安財和太保財全年保費有望達(dá)到雙位數(shù)增長。

根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，2023年2月，狹義乘用車和廣義乘用車零售輛數(shù)分別同比+10.3%和+10.4%，環(huán)比1月分別+7.7%和+9.0%，春節(jié)后乘用車銷售有所回暖。

人保財2023年1-2月車險保費同比+6.3%，2月單月保費同比+18.2%，單月同比增速相比1月大幅上行。同時，隨著近期全國各地進(jìn)行各類乘用車降價促銷，乘用車銷量短期有望進(jìn)一步上行，進(jìn)而推動上市財險公司車險保費提升。

非車險方面，整體保費維持良好表現(xiàn)，尤其是農(nóng)險和信用保證保險增長較快，2023年前2月人保財農(nóng)險和信用保證險保費分別同比+26.5%和17.8%。

整體來看，該行認(rèn)為，后續(xù)財產(chǎn)險企或?qū)⒓哟蠓擒囯U產(chǎn)品創(chuàng)新和開發(fā)力度，頭部財產(chǎn)險企有望通過精確的費率定價、高效的費用管理以及精細(xì)化運(yùn)營不斷提升盈利水平，繼續(xù)優(yōu)化成本管控并提振業(yè)績。

風(fēng)險因素：

險企改革不及預(yù)期、高質(zhì)量代理人增員不及預(yù)期、開門紅營銷活動效果不及預(yù)期、自然災(zāi)害超預(yù)期多發(fā)。