華創(chuàng)證券：汽車輕量化需求下 沖壓工藝有望受益于鋁代鋼趨勢

智通財經(jīng)APP獲悉，華創(chuàng)證券發(fā)布研究報告稱，車身結(jié)構(gòu)件鋁代鋼將帶動單車用鋁量的提升，市場對壓鑄工藝關(guān)注較多，但沖壓工藝同樣將受益于鋁代鋼的趨勢，鋁沖壓件在縱梁、防撞梁、地板等核心部件中均有應(yīng)用，另外在強度要求更高的車身結(jié)構(gòu)件、外覆蓋件等沖壓工藝仍為主流。沖壓環(huán)節(jié)，建議關(guān)注多利科技(001311.SZ)、威唐工業(yè)(300707.SZ)、祥鑫科技(002965.SZ);模具環(huán)節(jié)，建議關(guān)注瑞鵠模具(002997.SZ)、合力科技(603917.SH)。

華創(chuàng)證券主要觀點如下：

沖壓處于整車生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)的前端，單車價值量可至2-3萬元。

整車生產(chǎn)制造共有四大工藝，分別為沖壓、焊接、涂裝、總裝，位于整個環(huán)節(jié)前端的沖壓工藝是指靠壓力機和模具對板材、帶材、管材和型材等金屬材料施加外力，使之產(chǎn)生塑性變形或分離，從而獲得所需形狀和尺寸的工件(沖壓件)。汽車制造中有60-70%金屬件需要通過沖壓成型，沖壓件被廣泛用于車身覆蓋件、白車身結(jié)構(gòu)件、座椅系統(tǒng)件、儀表系統(tǒng)件等，平均每輛車有約1500個沖壓件，單車價值量平均可達2-3萬元。其中單品價值量相對較高的車身覆蓋件，如四門兩蓋、側(cè)圍等一般由主機廠自制(約占整車沖壓件價值量比例1/3)，而縱梁、地板、窗框等白車身結(jié)構(gòu)件等則由供應(yīng)商生產(chǎn)(約占2/3)。

鋼材、鋁材均為沖壓工藝的重要應(yīng)用材料。

目前沖壓原料主要為鋼板、鋼帶，高強鋼的應(yīng)用也越來越廣泛，其中以冷沖壓最為普遍，即在常溫條件下板材發(fā)生塑性變形或分離。但隨鋼板強度提高，如超過1000MPa時，一些形狀復(fù)雜的零件難以通過冷沖成形，熱沖能較好地解決該問題，并可形成強度超過1500MPa的沖壓件，零件在高溫下成形幾乎沒有回彈，材料塑性、成形性好，適合制作A柱、保險杠等結(jié)構(gòu)件。另外，新能源車對輕量化的需求更大，輕量化材料在沖壓工藝中的使用也越來越多，如鋁板一般強度在250-350MPa，可用于翼子板、導(dǎo)流板、輪罩、縱梁、A柱內(nèi)板等白車身件上。

沖壓工藝規(guī)?；a(chǎn)效率高，外覆蓋件鋼板沖壓仍是主流。

沖壓自動化在模具上已有較好的應(yīng)用，部分公司研發(fā)的級進模具每分鐘連續(xù)模沖次可到20-60沖次，機械手傳送模具18-30沖次，材料也可實現(xiàn)5%+的節(jié)省。車身外覆蓋件單車價值量一般超過1萬元，這部分零件最易受到外部沖擊，如四門兩蓋對材料強度要求較高，一般會用鋼板或高強度鋼板，部分使用全鋁車身的車型會使用鋁板外覆蓋件，供應(yīng)商有諾貝麗斯與南山鋁業(yè)等，但該應(yīng)用短期內(nèi)成為行業(yè)主流較難，一方面在于鋁板采購成本較高(每噸20k+ vs 鋼板6-7k)，另一方面鋁板強度、延伸率較低，其中鋁板延伸率多在4-5%，而鋼板一般可在20-30%或以上，因而在復(fù)雜結(jié)構(gòu)車身件的沖壓成形性不及鋼板。另外，若使用鋁壓鑄工藝做外覆蓋件，成本、強度、延伸率問題依然存在，且壓鑄件表面質(zhì)量較差，與外觀件對表面光潔度高要求相悖，后處理難度高，后續(xù)推廣難度也較大。

核心競爭在于客戶資源與性價比。

四門兩蓋、側(cè)圍等大型沖壓件一般由主機廠自制，而縱梁、地板、窗框等白車身件則由供應(yīng)商生產(chǎn)。沖壓件經(jīng)過多年的發(fā)展非常成熟，傳統(tǒng)車企一般有較為完備的沖壓車間，外發(fā)的鋼板沖壓件價格競爭都比較充分;而海外新能源車企、國內(nèi)新勢力等沖壓產(chǎn)能有限，外發(fā)沖壓件產(chǎn)品更多且鋁件用量提升對產(chǎn)品價值量也有拉升，綁定優(yōu)質(zhì)新能源客戶對沖壓公司尤為重要。由于行業(yè)發(fā)展成熟、報價競爭充分，如何通過自動化水平或其它方式從而提高平均人效進而產(chǎn)品性價比為另一個核心競爭要素。部分企業(yè)如多利科技、威唐工業(yè)、博俊科技、聯(lián)明股份等凈利率可達到或超過8%。

輕量化需求下，鋁沖壓用量有望提升。

新能源對輕量化訴求更大，新能源三電替換傳統(tǒng)發(fā)動機系統(tǒng)平均提升30-50kg單車用鋁量，其中大部分被壓鑄工藝占據(jù)。當前鋁合金車身結(jié)構(gòu)件滲透率較低(或<10%)，沖壓與壓鑄一樣有望受益于鋁代鋼趨勢。對沖壓公司而言，鋁沖壓的應(yīng)用(如縱梁、防撞梁、地板等核心部件)及連接工藝的革新(如從原有鋼板焊接到鋁連接、鋼鋁連接工藝技術(shù))都將帶動沖壓產(chǎn)品單車價值量的提升。

風(fēng)險提示：鋼、鋁價短期快速上漲，新能源車需求不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟、國內(nèi)消費低于預(yù)期。