華創(chuàng)證券：中藥板塊國企改革迎百花齊放 未來或持續(xù)釋放超預(yù)期利潤

智通財經(jīng)APP獲悉，華創(chuàng)證券發(fā)布研究報告稱，國企改革催化下，中藥板塊有望迎來百花齊放的局面。近期，國資委對央企“一利五率”經(jīng)營指標(biāo)考核體系的調(diào)整，無疑提升了市場對新一輪國企改革的關(guān)注度。最初投資者關(guān)注中藥板塊更多看到的是低估值，而近期良好的股價表現(xiàn)已經(jīng)超越了低估的范疇，核心原因在于中藥國企在股權(quán)激勵、混改等系列治理改善舉措之下，未來或會迎來持續(xù)超預(yù)期的利潤釋放。

建議關(guān)注：達仁堂(600329.SH)、東阿阿膠(000423.SZ)、康恩貝(600572.SH)、華潤三九(000999.SZ)、太極集團(600129.SH)、江中藥業(yè)(600750.SH)、昆藥集團(600422.SH)、同仁堂(600085.SH)等。

華創(chuàng)證券主要觀點如下：

新一輪國企改革即將開啟新篇章。

2020年6月30日，中央全面深化改革委員會第十四次會議審議通過了《國企改革三年行動方案(2020——2022年)》。2022年國企改革三年行動收官，國企資本運作力度提升，同時企業(yè)經(jīng)營業(yè)績也實現(xiàn)了顯著改善。目前，國資委正在圍繞提升企業(yè)核心競爭力和增強核心功能，謀劃新一輪的深化國資國企改革方案。

中藥板塊國企改革標(biāo)的梳理。

股權(quán)激勵是國企改革的重要舉措。截至2023/3/3，A股中藥上市公司(市值超20億元)的實際控制人屬性為國資委或地方國資委的共有18家，其中出臺股權(quán)激勵的公司有8家，未來業(yè)績增長指引清晰，提速確定性增強。該行預(yù)計未來隨著三年國企改革順利收官，中藥相關(guān)企業(yè)體制增效，經(jīng)營活力將持續(xù)釋放。

2022年中藥國企改革案例分析。

國企屬性的中藥企業(yè)往往歷史悠久，品牌積淀深厚，收入體量大，但盈利能力亟待改善。但隨著國企改革進程穩(wěn)步向前，優(yōu)秀中藥企業(yè)不斷呈現(xiàn)出積極的邊際變化。太極集團于2021年4月落地混改方案，國藥入主推動公司在管理制度、人員配置、營銷體系等多方面深化改革。據(jù)業(yè)績預(yù)盈公告，公司預(yù)計2022年歸母凈利潤為3.1億-3.7億元，與2021年相比實現(xiàn)扭虧為盈，混改成效兌現(xiàn)。此外，華潤三九通過實施股權(quán)激勵促進公司良性發(fā)展。2021年12月，華潤三九出臺上市后首次股權(quán)激勵計劃(草案)，2022年5月正式公告出臺，激勵范圍廣、考核指標(biāo)設(shè)置合理，引導(dǎo)公司長期良性發(fā)展。2022年前三季度實現(xiàn)收入121.11億(+7.53%)，歸母凈利潤實現(xiàn)19.52億元(+11.17%)，利潤增速快于收入增速，盈利能力提升明顯。

風(fēng)險提示：改革進度不及預(yù)期;核心品種降幅超預(yù)期;疫情影響超預(yù)期。