國海證券：機(jī)場(chǎng)航空恢復(fù)節(jié)奏超預(yù)期 油運(yùn)有望開啟上行周期

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國海證券發(fā)布交通運(yùn)輸業(yè)研報(bào)稱，大物流方面，快遞分歧帶來投資機(jī)遇，直營快運(yùn)格局改善，化工物流成長持續(xù)，估值切換完成。航空機(jī)場(chǎng)方面，機(jī)場(chǎng)板塊存在確定性估值修復(fù)邏輯，航空板塊存在估值修復(fù)與供需彈性兩類機(jī)會(huì)。此外，航運(yùn)板塊，VLCC淡季不淡，中國需求復(fù)蘇帶動(dòng)油運(yùn)上行的邏輯得到初步驗(yàn)證，重點(diǎn)關(guān)注景氣度爬坡的原油、成品油運(yùn)。維持交通運(yùn)輸業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。

國海證券主要觀點(diǎn)如下：

大物流：快遞分歧帶來投資機(jī)遇，化工物流估值切換完成

快遞行業(yè)：淡季價(jià)格波動(dòng)影響短期股價(jià)表現(xiàn)，但該行認(rèn)為合理程度的價(jià)格波動(dòng)更利于行業(yè)的分化，龍頭企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中有升的單票利潤，行業(yè)出清加速，分歧帶來機(jī)遇，龍頭行情有望開啟;2、直營快運(yùn)：格局改善邏輯開始兌現(xiàn)，德邦股份2022Q4利潤持續(xù)釋放?？春萌旯玖績r(jià)齊升+京東物流整合推進(jìn)帶來的投資機(jī)會(huì);3、化工物流：短期板塊普漲體現(xiàn)估值向2023年切換，全年維度持續(xù)看好興通股份、盛航股份景氣上行周轉(zhuǎn)提升+產(chǎn)能不斷擴(kuò)張帶來的業(yè)績?cè)鲩L機(jī)會(huì);4、跨境物流：運(yùn)價(jià)底部企穩(wěn)，關(guān)注直客邏輯持續(xù)推進(jìn)下華貿(mào)物流貨量與盈利能力的變化，逢低布局成長機(jī)會(huì)。

機(jī)場(chǎng)航空：行業(yè)恢復(fù)節(jié)奏超預(yù)期

航空：在本輪由新冠疫情導(dǎo)致的航空業(yè)大周期行情中，周期上行基礎(chǔ)比2000年以來歷次情況都更為扎實(shí)，周期高度和長度值得期待。再次重申本輪周期的三大邏輯：潛在需求增長孕育基礎(chǔ)，核心航線提價(jià)打開空間，供給增速受限放大彈性。伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)改善、旺季出行需求釋放、供需差邊際擴(kuò)大，該行預(yù)計(jì)大周期行情有望在2023年二季度和三季度提前反應(yīng)，淡季正是布局時(shí)點(diǎn)。國際業(yè)務(wù)方面，整體的恢復(fù)節(jié)奏將慢于國內(nèi)線。但伴隨歐盟、日韓等放松對(duì)華防疫要求，國際線恢復(fù)有望提速。2、機(jī)場(chǎng)：機(jī)場(chǎng)板塊存在確定性估值修復(fù)機(jī)會(huì)，長期邏輯清晰。盡管經(jīng)歷疫情沖擊，業(yè)績面臨較大壓力，但一線機(jī)場(chǎng)始終是中國民航業(yè)的優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)，其匯聚高端流量的平臺(tái)屬性沒有改變，自然壟斷的地位也沒有改變。伴隨客流持續(xù)恢復(fù)，機(jī)場(chǎng)板塊也將迎來價(jià)值回歸。

航運(yùn)板塊：散貨底部區(qū)間，油運(yùn)牛市可期

VLCC淡季不淡，中國需求復(fù)蘇帶動(dòng)油運(yùn)上行的邏輯得到初步驗(yàn)證。2月VLCC運(yùn)價(jià)強(qiáng)勢(shì)主要是受兩點(diǎn)因素帶動(dòng)：①中國需求復(fù)蘇;②俄油貿(mào)易進(jìn)一步理順，拉長運(yùn)距。展望后市，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍是VLCC需求端的最大催化。3月是驗(yàn)證中國需求復(fù)蘇成色的時(shí)間點(diǎn)，同樣也是VLCC全年走高的起點(diǎn)。目前來看，油運(yùn)行情全年震蕩走高概率較大，2023年的行情令人期待。成品油運(yùn)處于俄油禁運(yùn)后的短暫混沌期，貿(mào)易理順之后有望開啟上行周期。

重點(diǎn)推薦個(gè)股：吉祥航空(603885.SH)、南方航空(600029.SH)、中國國航(601111.SH)、中國東航(600115.SH)、春秋航空(601021.SH)、中遠(yuǎn)海能(600026.SH)、招商輪船(601872.SH)、招商南油(601975.SH)、興通股份(603209.SH)、盛航股份(001205.SZ)、圓通速遞(600233.SH)、順豐控股(002352.SZ)、德邦股份(603056.SH)、中通快遞-SW(02057)、韻達(dá)股份(002120.SZ)、申通快遞(002468.SZ)、美蘭空港(00357)、白云機(jī)場(chǎng)(600004.SH)、上海機(jī)場(chǎng)(600009.SH)、華貿(mào)物流(603128.SH)、深圳國際(00152)。