東方財富：性能與經(jīng)濟(jì)性雙贏 換電重卡邁入高速成長期

智通財經(jīng)APP獲悉，東方財富證券發(fā)布研究報告稱， 貨車作為我國的碳排放大戶，是推動汽車產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)的有力抓手。隨著疫情后國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇、地產(chǎn)基建政策改善、公共領(lǐng)域車輛全面電動化試點等因素共振，新能源輕卡、重卡有望成為下階段我國汽車新能源化的重要增長級。

標(biāo)的上，該行建議關(guān)注充換電裝備供應(yīng)商瀚川智能(688022.SH)、移動能源運營以及綜合能源服務(wù)商協(xié)鑫能科(002015.SZ)、新入局換電站網(wǎng)聯(lián)建設(shè)的致遠(yuǎn)新能(300985.SZ)、商用車電機(jī)控制器供應(yīng)商藍(lán)海華騰(300484.SZ)，看好商用車熱管理龍頭銀輪股份(002126.SZ)。

▍東方財富證券主要觀點如下：

新能源貨車滲透率有所滯后，有望成為下階段我國汽車新能源化的重要增長級。

根據(jù)電車資源及商聯(lián)會數(shù)據(jù)，我國新能源乘用車2022年市場滲透率為27.6%，商用車總體滲透率僅為10.2%。其中新能源客車滲透率為25.9%，貨車中新能源輕卡與重卡的滲透率僅為6.2%與5.3%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后。

貨車作為我國的碳排放大戶，是推動汽車產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)的有力抓手，隨著疫情后國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇、地產(chǎn)基建政策改善、公共領(lǐng)域車輛全面電動化試點等因素共振，新能源輕卡、重卡有望成為下階段我國汽車新能源化的重要增長級。

新能源重卡市場驅(qū)動因素由政策轉(zhuǎn)向商業(yè)模式和技術(shù)創(chuàng)新，換電重卡的商業(yè)模式優(yōu)勢明顯。

隨著國家及地方對新能源重卡的補(bǔ)貼和支持力度逐漸下降，新能源重卡需要解決電池自重大、續(xù)航里程短、充電時間長、購置成本高等用戶痛點才能更好更快發(fā)展。

換電重卡采用“車電分離”降低購置成本，換電模式大幅降低補(bǔ)能時間，“削峰填谷”的方式降低用電費用，具有強(qiáng)大的性能和經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢，有望成為新能源重卡領(lǐng)域的重要增長方向。

從市場空間看，預(yù)計2025年換電重卡行業(yè)市場空間有望突破1100億元，2030年有望突破2900億元。

據(jù)電車資源預(yù)測，2025年新能源重卡銷量20萬輛，其中純電重卡占比90%，換電重卡占純電重卡比例70%，據(jù)此測算，2025年，我國換電重卡銷量有望達(dá)到12.6萬輛，2022-2025GAGR為117%，以單車均價65萬元計算，2025年換電重卡車端市場空間819億元。

根據(jù)協(xié)鑫能科公告數(shù)據(jù)，重卡換電站與重卡數(shù)量需求比為1/40，單個重卡換電站建設(shè)費用為914.14萬元，測算2025年重卡換電站市場空間為288億元。

車端+換電站市場空間合計超1100億元。據(jù)EVTank預(yù)測，2030年我國電動重卡銷量將達(dá)到44萬輛，其中換電重卡占比80%，據(jù)此測算，換電重卡車端+換電站市場空間將達(dá)到2900億元。

風(fēng)險提示

換電重卡銷量不及預(yù)期;換電重卡滲透率不及預(yù)期;商用車換電站配套設(shè)施增長不及預(yù)期。