信達證券：2023軍費預(yù)算7.2%超預(yù)期 緊抓“裝備升級+國產(chǎn)替代”兩大主線

智通財經(jīng)APP獲悉，信達證券發(fā)布研究報告稱，2023年我國軍費預(yù)算1.55萬億，增速7.2%，創(chuàng)下近4年新高，或?qū)⒋蛳袌鲆蓱]，有利于扭轉(zhuǎn)當(dāng)前悲觀預(yù)期。近年來我國軍費占GDP一直在1.2%左右，遠低于其他主流國家2%以上的水平，而世界各國或進入軍費高增周期，我國軍費仍有較大提升空間。該行認為，國防預(yù)算向裝備費傾斜，武器裝備建設(shè)跨越式發(fā)展，重點關(guān)注“發(fā)機彈”三大賽道。緊抓“裝備升級+國產(chǎn)替代”兩大主線，從“景氣度、確定性、賽道長期空間”三大維度尋找強Alpha品種。

事件：2023年3月5日，中國財政部在發(fā)布的政府預(yù)算草案報告中表示，2023年我國國防預(yù)算約為15537億元人民幣，同比增長7.2%，增幅較22年上調(diào)0.1pct，連續(xù)8年保持個位數(shù)增長。

信達證券主要觀點如下：

2023年我國軍費預(yù)算1.55萬億，增速7.2%，創(chuàng)下近4年新高，或?qū)⒋蛳袌鲆蓱]，有利于扭轉(zhuǎn)當(dāng)前悲觀預(yù)期。

1)軍費是國防科技工業(yè)景氣度擴張的基礎(chǔ)，是軍工行業(yè)的根本來源。2020-2023年我國國防預(yù)算增速分別為：6.6%、6.8%、7.1%、7.2%，呈加速態(tài)勢。2)中長期看，此前市場可能擔(dān)心軍費增速放緩，而該行認為，決定一國軍費開支中長期趨勢的根本因素是國防戰(zhàn)略與外部威脅情況。在大國博弈加劇背景下，保持我國軍費適度增長、加快裝備升級換代，強軍夢、新征程或?qū)⒅诬姽こ掷m(xù)高景氣。3)受近期市場風(fēng)格與風(fēng)險偏好變化，疊加新裝備列裝與采購節(jié)奏影響，軍工板塊經(jīng)歷一輪調(diào)整，當(dāng)前板塊估值吸引力大幅提升，建議加大軍工配置。

世界各國或進入軍費高增周期，我國軍費仍有較大提升空間。

1)美國2023國防預(yù)算再創(chuàng)歷史新高：達8579億美元(同比+14%)，日、德、法等國均計劃大增軍費。2)我國2023年軍費1.55萬億(約2248億美元)，僅為美國的26%。近年來我國軍費占GDP一直在1.2%左右，遠低于其他主流國家2%以上的水平。3)“如期實現(xiàn)建軍一百年奮斗目標(biāo)，加快把人民軍隊建成世界一流軍隊”的宏偉目標(biāo)清晰而堅定。2023年是十四五承上啟下關(guān)鍵之年，新一輪產(chǎn)業(yè)科技革命推動下，軍工產(chǎn)業(yè)有望迎來新景氣、新機遇。

國防預(yù)算向裝備費傾斜，武器裝備建設(shè)跨越式發(fā)展，重點關(guān)注“發(fā)機彈”三大賽道。

1)科研與裝備投入是未來國防支出的重點領(lǐng)域：據(jù)《新時代的中國國防》白皮書統(tǒng)計，2010-2017年，裝備費占比自33.2%提升至41.1%。2)航空發(fā)動機：國家安全的重要保障，“飛發(fā)分離”背景下航空發(fā)動機制造領(lǐng)域有望加速發(fā)展;3)軍機：我國軍機已全面進入“20”時代，但較美國仍有顯著差距，未來升級換代勢在必行，軍機產(chǎn)業(yè)鏈涵蓋從上游新材料、電子元器件到中游制造，再到下游總裝全過程;4)導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈：導(dǎo)彈作為一次性耗材，肩負實戰(zhàn)與威懾雙重使命，《政府工作報告》中強調(diào)“全面加強練兵備戰(zhàn)、大抓實戰(zhàn)化軍事訓(xùn)練”，有望拉動導(dǎo)彈需求得到新一輪釋放。

科技創(chuàng)新成為大國博弈主戰(zhàn)場，拓寬“大軍工”行業(yè)范疇。

1)戰(zhàn)略新興行業(yè)實現(xiàn)多個從0到1的飛躍，牽引萬億產(chǎn)業(yè)鏈：國產(chǎn)大飛機預(yù)計于2023年春季首次投入商業(yè)運營，低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)正在有序推進。2)“關(guān)鍵技術(shù)自主可控”備受重視，“國產(chǎn)替代”仍將加速：在新材料、高端芯片等尖端領(lǐng)域仍存在“被卡脖子”現(xiàn)象，核心技術(shù)亟待突破，未來在政策扶持和技術(shù)創(chuàng)新加持下，有望實現(xiàn)從無到有的蛻變。3)主機廠持續(xù)推進“小核心、大協(xié)作”，國防、經(jīng)濟、社會效益有望持續(xù)提升：面向軍工能力發(fā)展和軍民技術(shù)相互轉(zhuǎn)化，我國軍工行業(yè)社會化整體協(xié)同能力有望持續(xù)提升。

選股思路與受益標(biāo)的：緊抓“裝備升級+國產(chǎn)替代”兩大主線，從“景氣度、確定性、賽道長期空間”三大維度尋找強Alpha品種：

1)軍工新材料：鈦合金西部超導(dǎo)(688122.SH)，碳纖維中航高科(600862.SH)、光威復(fù)材(300699.SZ)、中簡科技(300777.SZ)，石英纖維菲利華(300395.SZ)，高溫合金鋼研高納(300034.SZ)、隆達股份(688231.SH)，隱身材料華秦科技(688281.SH);

2)軍工信息化：第三方檢測蘇試試驗(300416.SZ)，集成電路紫光國微(002049.SZ)、復(fù)旦微電(688385.SH)，被動元器件振華科技(000733.SZ)、宏達電子(300726.SZ)，連接器航天電器(002025.SZ)、中航光電(002179.SZ)，微波器組件國博電子(688375.SH)，慣導(dǎo)光纖環(huán)長盈通(688143.SH)等。

3)航空&航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈：鍛造中航重機(600765.SH)、航宇科技(688239.SH)、派克新材(605123.SH)等，主機廠航發(fā)動力(600893.SH)、中航沈飛(600760.SH)、中航電測(300114.SZ)等。

風(fēng)險提示：軍費/裝備費投入不及預(yù)期;武器研發(fā)、列裝速度不及預(yù)期。