繁榮、蕭條或兩者兼有？美國和全球經(jīng)濟(jì)狀況令人困惑

世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)(TCB)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Dana Peterson從領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指數(shù)的急劇下滑中得出明確的結(jié)論：如果美國還沒有陷入衰退，那也快了。

但對(duì)Groundworks的首席執(zhí)行官M(fèi)att Malone來說，美國經(jīng)濟(jì)并未陷入衰退——他的住宅基金會(huì)和水務(wù)管理公司的銷售仍然強(qiáng)勁，迫切需要填補(bǔ)數(shù)百個(gè)空缺職位，并且預(yù)計(jì)消費(fèi)者準(zhǔn)備消費(fèi)。

“幾個(gè)季度以來，我們一直在談?wù)摷磳⒌絹淼慕?jīng)濟(jì)衰退，”Malone表示?！瓣P(guān)于消費(fèi)者的情況，有很多困惑和喜憂參半的信號(hào)……歸根結(jié)底，我們還沒有看到它影響到我們的業(yè)務(wù)?！?/p>

這就是美國經(jīng)濟(jì)的神秘之處，也日益成為全球經(jīng)濟(jì)的神秘之處。在新冠疫情爆發(fā)三年之后，通脹飆升已經(jīng)持續(xù)了一年半，但經(jīng)濟(jì)并未如預(yù)期般陷入衰退。

許多政策制定者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，全球主要央行已以極具破壞力的速度上調(diào)利率，這或許能抑制通脹，但代價(jià)高昂。通脹有所放緩，但還沒有到讓任何央行官員覺得這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)已經(jīng)取得了勝利的程度。最近的數(shù)據(jù)顯示，通脹下降的速度正在放緩。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，在房地產(chǎn)和科技等對(duì)利率高度敏感的行業(yè)，對(duì)商品和服務(wù)的需求已經(jīng)下降。但從整體經(jīng)濟(jì)來看，消費(fèi)者的支出仍讓人感到意外。

勞動(dòng)力囤積

美國的失業(yè)率為3.4%，是1969年以來的最低水平。在這一點(diǎn)上，美聯(lián)儲(chǔ)官員更擔(dān)心的是勞動(dòng)力囤積(labor hoarding)等趨勢(shì)，而不是經(jīng)濟(jì)衰退。勞動(dòng)力囤積可能會(huì)導(dǎo)致可用勞動(dòng)力稀缺，并阻止失業(yè)率小幅上升。許多美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為，通脹率下降需要失業(yè)率小幅上升。

克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席Loretta Mester上周五表示，她認(rèn)為今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將“遠(yuǎn)低于趨勢(shì)水平”，但仍將增長(zhǎng)。

Mester表示，雖然一些行業(yè)正在放緩，但進(jìn)入今年以來，經(jīng)濟(jì)的潛在增長(zhǎng)仍略高于預(yù)期，而企業(yè)“在招聘方面付出了巨大努力，他們將竭盡所能留住員工，以在度過經(jīng)濟(jì)低迷之后擁有所需的員工。”

消費(fèi)者是“關(guān)鍵”

在全球范圍內(nèi)，類似的情況也在發(fā)生，歐元區(qū)和英國看似不可避免的衰退已經(jīng)讓位于持續(xù)的溫和增長(zhǎng)。

異常溫暖的天氣和較低的能源價(jià)格推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。出人意料的強(qiáng)勁消費(fèi)支出也支撐了經(jīng)濟(jì)。

世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)的Peterson承認(rèn)，這是一種奇怪的情況。她表示，即使美國真的出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，也很可能是短暫而輕微的衰退，企業(yè)會(huì)留住員工，家庭和企業(yè)支出也只會(huì)小幅削減。

Peterson表示:“企業(yè)告訴我們，他們?cè)诶^續(xù)招聘，或者不打算縮減勞動(dòng)力?！辈贿^，她補(bǔ)充說，最終“關(guān)鍵還是消費(fèi)者。”

“消費(fèi)者愿意花多少錢?也許我們正在接近消費(fèi)者枯竭的臨界點(diǎn)?！?/p>

除了世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，還有其他指標(biāo)在過去大約一年的時(shí)間里一直在發(fā)出衰退警告。

在美國債券市場(chǎng)，短期政府債券的收益率高于長(zhǎng)期證券的收益率，這是一個(gè)典型的衰退信號(hào)，但一位美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為通脹扭曲了這一信號(hào)。

在最近的一次財(cái)報(bào)電話中，沃爾瑪(WMT.US)高管們指出，銷售增長(zhǎng)強(qiáng)勁，但有跡象表明家庭經(jīng)濟(jì)疲軟，例如，高收入消費(fèi)者為了抵御通脹而砍價(jià)購物，或者延遲購買非必需商品。

美國經(jīng)濟(jì)比預(yù)期更具彈性

然而，如果消費(fèi)者繼續(xù)消費(fèi)，企業(yè)繼續(xù)招聘，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)擴(kuò)張，那么美聯(lián)儲(chǔ)和其他主要央行面臨的困境是通脹能否在這種環(huán)境下放緩。

這個(gè)問題目前還沒有答案。事實(shí)上，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)的模型預(yù)測(cè)，美國第一季度GDP將強(qiáng)勁增長(zhǎng)2.5%。

長(zhǎng)期以來，市場(chǎng)一直對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)抗擊通脹的決心持懷疑態(tài)度，但最終市場(chǎng)的預(yù)期似乎逐漸向美聯(lián)儲(chǔ)靠攏，因?yàn)橛袛?shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟(jì)不會(huì)輕易崩潰，通脹也不會(huì)輕易放緩。這給美聯(lián)儲(chǔ)將很快“轉(zhuǎn)向”降息的想法潑了一盆冷水。

Piper Sandler全球資產(chǎn)配置主管Benson Durham表示，分析顯示，近期債券收益率上升可能不是什么好消息，因?yàn)檫@似乎是由通脹預(yù)期上升所推動(dòng)的。

Durham表示：“自上次美聯(lián)儲(chǔ)政策會(huì)議以來，政府債券收益率上升。但由此得出金融狀況收緊、美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在要做的工作減少的結(jié)論，未免過于草率……美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在可能會(huì)加大打擊力度?！?/p>

在美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者為3月21-22日的會(huì)議做準(zhǔn)備之際，未來幾周將公布的2月就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)至關(guān)重要。此前的數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在抑制通脹方面取得的進(jìn)展不如之前預(yù)期的那么大。

不過，部分美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者仍認(rèn)為，他們可以在經(jīng)濟(jì)不崩潰的情況下降低通脹。

“市場(chǎng)高估了2022年下半年和2023年上半年的衰退，”圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席James Bullard上周表示?！懊绹?jīng)濟(jì)似乎比六、八周前市場(chǎng)認(rèn)為的更有彈性?！?/p>