群益證券：春節(jié)錯期影響短期增速 快遞行業(yè)恢復仍可期待

智通財經APP獲悉，群益證券發(fā)布研究報告稱，快遞正處于復蘇期。短期看，件量將伴隨消費回暖，此外，2022年2月因春節(jié)因素基期較低，預計2023年2月同比增速將有明顯回升。中期看，全年增速預計前低后高，抖音等電商增量也為快遞行業(yè)帶來結構性增長;長期看，降本、增效將成為行業(yè)主旋律，預計行業(yè)份額將向優(yōu)質龍頭靠攏。優(yōu)選順豐控股(002352.SZ)、圓通速遞(600233.SH)。

▍群益證券主要觀點如下：

近日國家郵政局公布2023年1月快遞行業(yè)運行情況，1月完成快遞業(yè)務收入767.5億元，同比-16.3%，受春節(jié)錯期和疫情影響明顯。具體來看：

件量端，1月業(yè)務量72.3億件，同比-17.6%。究其原因，一方面，22年春節(jié)假期從1月31日至2月6日，而2023年春節(jié)假期從1月21日至1月26日，春節(jié)錯期使得行業(yè)件量同比下降;

另一方面，1月仍受疫情擾動，迭加春節(jié)放假影響，快遞運力趨緊使得企業(yè)履約有所延后，疫后線下報復性消費或分流部分電商業(yè)務，進一步抑制了快遞件量的恢復。

單票端，1月單票收入10.62元，同比+1.53%。由于快遞價格競爭呈階段性和地域性特征，暫不具備價格戰(zhàn)基礎，單票收入穩(wěn)中有升。

近日各公司公布2023年1月快遞運營情況情況，分析來看：

公司件量同比增速：順豐(-3.2%)>圓通(-15.6%)>申通(-18.5%)>韻達(-34.0%)。順豐憑借直營保供優(yōu)勢和禮品寄遞需求，同比僅降低3.2%，表現(xiàn)明顯優(yōu)于行業(yè);韻達延續(xù)22Q3的控量保價策略，同時受去年高基數影響，同比降低34.0%，仍處于困境反轉階段。

市場份額(以件量計)：圓通(15.5%)>韻達(13.8%)>順豐(13.2%)>申通(11.1%)。自2022年8月以來，圓通保持行業(yè)領先地位，其1月市占率環(huán)比提升0.1pcts，優(yōu)于申通和韻達，主要受益于數位化系統(tǒng)以及加盟商自動化率高等管理優(yōu)勢。

收入同比增速：順豐(-5.5%)>圓通(-15.2%)>申通(-15.3%)>韻達(-30.5%)，件量影響下各公司收入同比均下滑，順豐下滑幅度最小。

單票表現(xiàn)：順豐單票收入降幅持續(xù)收窄，通達系穩(wěn)中有升。

1月春節(jié)調價后，順豐單票收入降幅進一步收窄，同比-2.4%，環(huán)比+7.4%;韻達在控量保價策略下單票收入呈現(xiàn)結構性上漲，同比+5.1%，環(huán)比+1.5%,增速在通達系中保持領先;圓通單票收入2.74元，同比+0.6%，環(huán)比持平;申通同比+4.1%，環(huán)比+2.7%，由于深耕電商件底層價格帶，申通單票收入仍有一定的上漲空間。

快遞正處于復蘇期，短期看企業(yè)穩(wěn)量的能力，中長期更關注降本增效的水準。

短期看，件量將伴隨消費回暖，此外，2022年2月因春節(jié)因素基期較低，預計2023年2月同比增速將有明顯回升;單票收入方面，各公司均有穩(wěn)量需求，價格戰(zhàn)的可能性較小;

中期看，全年增速預計前低后高，抖音等電商增量也為快遞行業(yè)帶來結構性增長;

長期看，降本、增效將成為行業(yè)主旋律，預計行業(yè)份額將向優(yōu)質龍頭靠攏。優(yōu)選順豐控股、圓通速遞;

順豐控股：2022年業(yè)績快報扣非凈利潤52.5-54.5億元，同比增長186%-197%，盈利能力顯著提升，2023年Q1時效件及快運利潤率或將伴隨經濟改善，鄂州機場轉運中心產能利用率也不斷爬坡，價值修復確定性強;

圓通速遞：2022年業(yè)績快報扣非凈利潤37.75億元，同比增長82.7%，單票收入企穩(wěn)下，看好公司數位化能力建設持續(xù)帶動產品定價能力和盈利水準的增長。