國(guó)金證券：FCV行業(yè)基本面向好 看好全年裝機(jī)量翻倍

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)金證券發(fā)布研究報(bào)告稱，2023年將是氫能及燃料電池行業(yè)進(jìn)入發(fā)展快車道的一年，氫能和燃料電池制造是目前的兩條主線，建議關(guān)注昇輝科技(300423.SZ)、億華通(688339.SH)、京城股份(600860.SH)、美錦能源(000723.SZ)、雄韜股份(002733.SZ)。

▍國(guó)金證券主要觀點(diǎn)如下：

FCV1月裝機(jī)量14.4MW，預(yù)計(jì)今年將持續(xù)翻番。

1月，燃料電池系統(tǒng)裝機(jī)量14.4MW，其中商用車裝機(jī)量為14.3MW，同比上升33%。全年FCV預(yù)計(jì)呈現(xiàn)高增趨勢(shì)，不同于22年政策細(xì)則未落地時(shí)的謹(jǐn)慎試水，23年各地政策指引與補(bǔ)貼規(guī)劃大多已下達(dá)，更完善且具備商業(yè)化基礎(chǔ)的產(chǎn)業(yè)鏈疊加全國(guó)固定額度的補(bǔ)貼(先到先得)，行業(yè)放量確定性強(qiáng)，預(yù)計(jì)23年FCV將持續(xù)看向翻倍。

本月高功率系統(tǒng)占比79%，系統(tǒng)裝機(jī)高功率化趨勢(shì)，符合氫能中長(zhǎng)期規(guī)劃。

FCV單月裝車153輛，其中商用車151輛，同比上升6%。

1月，燃料電池系統(tǒng)總裝機(jī)數(shù)量為153輛，其中商用車151輛，同比上升6%，乘用車2輛;由于統(tǒng)計(jì)口徑差異，中汽協(xié)1月份公布的FCV產(chǎn)銷分別為65/162輛，同比下降54.2%/15.6%，產(chǎn)銷量下滑與良好基本面無(wú)關(guān)，主要系：

1)春假集中均于1月，開(kāi)工日相較去年減少;2)去年同期舉辦冬奧會(huì)，F(xiàn)CV規(guī)定指標(biāo)下帶動(dòng)裝機(jī)量增長(zhǎng);3)基于對(duì)今年FCV市場(chǎng)的樂(lè)觀，大多車企提前庫(kù)存，同時(shí)去年12月裝機(jī)量創(chuàng)下新高，提前透支部分需求。

FCV仍將加速放量，看好今年裝車量維持翻倍勢(shì)頭。

鴻力氫動(dòng)單月裝機(jī)登頂。

1月，鴻力氫動(dòng)、中沁泰康、未勢(shì)能源為裝機(jī)量前三，分別為60.6/20/16.5MW，占比42/14/6%。2022年1-12月，億華通、重塑科技和鴻力氫動(dòng)累計(jì)裝機(jī)量位列前三，分別達(dá)到98.9/89.6/70.1MW，分別占比21/19/15%，系統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)格局全年基本呈現(xiàn)穩(wěn)定狀態(tài)，頭部企業(yè)受益顯著。

佛山飛馳上險(xiǎn)量位列榜首。

1月商用車上險(xiǎn)量，佛山飛馳、美錦汽車、中原總機(jī)位列前三，分別為47/30/25輛，占比達(dá)31/20/17%。2022年1-12月，鄭州宇通累計(jì)上險(xiǎn)量第一，為804輛，占比13%;

北汽福田燃料電池汽車?yán)塾?jì)上險(xiǎn)量第二，為659輛，占比11%;

佛山飛馳累計(jì)上險(xiǎn)量第三，為538輛，占比達(dá)9%，此外乘用車22年累計(jì)上險(xiǎn)量達(dá)到260輛，其中79%由上汽大通貢獻(xiàn)。

示范城市群產(chǎn)銷：1月，上海城市群推廣數(shù)量最高，為61輛，其次為河北城市群，為23輛，北京、河南、廣東城市群為20輛、7輛和1輛。

2022年1-12月，河北示范城市群累計(jì)上險(xiǎn)量最多，為1677輛，河南、北京、上海和廣東示范城市群分別為1601輛、1395輛、1284輛和450輛;2022年1-12月，河北示范城市群累計(jì)上險(xiǎn)量最多，為1677輛，河南、北京、上海和廣東示范城市群分別為1601輛、1395輛、1284輛和450輛。

全球整車產(chǎn)銷：1)日本：2022年1-12月日本豐田FCV全球累計(jì)銷量3924輛，同比下降34%。(2023年1月數(shù)據(jù)暫未公布);

2)韓國(guó)：2023年1月韓國(guó)現(xiàn)代FCV全球累計(jì)銷量為404輛(境外銷量97輛)，同比上升10%;

3)美國(guó)：2022年1-12月美國(guó)國(guó)內(nèi)FCV累計(jì)銷量為2707輛，同比下降19%，其中1-11月日本豐田的FCV累計(jì)在美國(guó)銷量占比達(dá)75%。(對(duì)應(yīng)2023年1月數(shù)據(jù)及2022年11-12月數(shù)據(jù)暫未公布)

風(fēng)險(xiǎn)提示

政策不及預(yù)期;加氫站建設(shè)不及預(yù)期;氫氣降本不及預(yù)期。