海通證券：港口煤價企穩(wěn)反彈 持續(xù)關(guān)注下游需求復(fù)蘇情況

智通財經(jīng)APP獲悉，海通證券發(fā)布研究報告稱，煤炭板塊雖然目前受庫存高位影響，坑口煤價仍在下行，但下游需求改善拉動已有所顯現(xiàn)，煤價不具備持續(xù)大幅下跌風險，整體價格止跌企穩(wěn)指日可期。同時煤炭板塊已調(diào)整逾5個月，目前板塊整體估值較低，悲觀情緒釋放較為充分，具備較強反彈動能。

海通證券主要觀點如下：

21省區(qū)市今年GDP增長目標設(shè)定5%~6%，山西2025年煤炭產(chǎn)量目標為14億噸。

(1)人民網(wǎng)：隨著地方兩會落下帷幕，31個省區(qū)市劃定2023年經(jīng)濟發(fā)展目標和路線圖，其中有21個省區(qū)市今年GDP增長目標設(shè)定在5%-6%區(qū)間。(2)山西省政府：近日印發(fā)《山西省礦產(chǎn)資源總體規(guī)劃(2021—2025年)》，提出到2025年，煤炭產(chǎn)能穩(wěn)定在15.6億噸/年以內(nèi)、煤炭產(chǎn)量保持在14億噸/年(23年計劃產(chǎn)量13.65億噸)，煤礦數(shù)量900座左右。該行認為，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期下，下游需求有望逐步恢復(fù)。此外，主產(chǎn)地煤炭產(chǎn)量仍保持充足供應(yīng)，但中期來看，增量空間已明顯不足。

港口煤價企穩(wěn)反彈，商務(wù)部表示澳煤進口屬正常商業(yè)化行為。

(1)商務(wù)部：2月16日商務(wù)部例行新聞發(fā)布會關(guān)于澳煤進口問題，發(fā)言人表示，中國對煤炭進口實行自動許可管理。企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)需要、技術(shù)變化、國內(nèi)外市場情況等，自主決定采購進口煤炭，屬于正常商業(yè)行為。該行認為，澳煤進口正常商業(yè)化后，其進口量將取決于進口價差或全球煤價。

(2)截至2月17日，秦港煤價企穩(wěn)反彈至1009元/噸，環(huán)比/同比-6/+14元/噸(增幅-0.6%/+1.4%)。榆林5800、鄂爾多斯及大同5500大卡指數(shù)環(huán)比-179/-148/-120元/噸至914/775/870元/噸。(3)本周(2月10日-16日)，沿海八省電廠平均日耗197萬噸，較去年農(nóng)歷同期+5.4%(上周分別為181萬噸、12.4%);平均庫存3247萬噸，較去年農(nóng)歷同期+12.9%(上周分別為3321萬噸、7.2%)。(4)截至2月17日，北方四港庫存1702萬噸，較22/21年同期+569/217萬噸(上周同比+596/450萬噸)。該行認為，隨著下游非電需求逐步釋放，港口及電廠庫存有所回落，港口挺價情緒增多，本周港口煤價企穩(wěn)反彈，而產(chǎn)地則繼續(xù)補跌下行，供需短期結(jié)構(gòu)性失衡情況有所緩解，但港口及電廠庫存仍在高位，后續(xù)仍需繼續(xù)關(guān)注經(jīng)濟復(fù)蘇及下游需求實際釋放情況。

鋼材價格小幅探漲，蒙煤進口繼續(xù)增加。

(1)sxcoal：本周(2月13-16日)甘其毛都/策克口岸日均通關(guān)948/422車，環(huán)比+49/130車。(2)截至2月17日，供給端，焦化廠開工率74.9%，環(huán)比-0.1pct;需求端，Mysteel全國247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量231萬噸，環(huán)比/同比+0.9%/10.5%(上周同比+12.6%)。該行認為，本周鋼材價格小幅探漲，利潤有所修復(fù)，在經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期提振下繼續(xù)保持較快復(fù)產(chǎn)節(jié)奏，鐵水產(chǎn)量持續(xù)回升。而供給端，雖然焦煤有所補跌，但焦企盈利仍不樂觀，開工維持前期狀態(tài)，供需趨于平衡下，焦炭繼續(xù)降價難度或較大，后期仍需觀察鋼焦企業(yè)盈利及終端需求復(fù)蘇情況。焦煤方面，節(jié)前跟隨焦炭有所回調(diào)，隨著節(jié)后供應(yīng)端恢復(fù)進度較快，繼續(xù)偏弱運行，但考慮到下游庫存持續(xù)低位、且國際焦煤價格持續(xù)上行，若需求邊際出現(xiàn)改善彈性可期，后期需關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈終端需求恢復(fù)情況及鋼廠補庫進度。

風險提示：下游需求大幅下滑、保供穩(wěn)價及限產(chǎn)政策影響需持續(xù)跟蹤。