國海證券：經(jīng)濟(jì)活躍度不斷提升 建議逢低位積極布局煤炭板塊

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國海證券發(fā)布研究報(bào)告稱，當(dāng)前終端電廠日耗上升、庫存下降，鋼鐵、建材、化工等行業(yè)開工率提升，經(jīng)濟(jì)活躍度在不斷提升，煤炭產(chǎn)能的硬約束邏輯依然存在，很多個股2022年P(guān)E估值降到4-6倍，再加上高比例分紅回報(bào)，建議逢低位積極布局煤炭板塊，維持行業(yè)“推薦”評級。

▍國海證券主要觀點(diǎn)如下：

動力煤方面，產(chǎn)地方面，上周除少數(shù)煤礦因搬工作面而停產(chǎn)外，其余大部分礦井已恢復(fù)正常。進(jìn)口方面，外礦報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，進(jìn)口煤價(jià)格企穩(wěn)。

需求方面，下游需求逐漸恢復(fù)，上周沿海電廠日耗持續(xù)上升，并且伴隨非電企業(yè)開工率提升，補(bǔ)庫需求釋放，市場剛需支撐價(jià)格小幅上漲，上周秦皇島5500大卡動力煤報(bào)價(jià)1010-1050元/噸，較2月10日上漲約5元/噸。

考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，沿海電廠日耗持續(xù)上升，非電企業(yè)(化工、冶金、建材等)開工率提升，補(bǔ)庫需求釋放，港口庫存上漲速率較上周明顯放緩，另外疊加今年西南地區(qū)來水偏枯(三峽水電站等為代表)，港口價(jià)格企穩(wěn)后有望逐步回升。

焦煤方面，產(chǎn)地方面，上周除個礦井因井下問題而停產(chǎn)，產(chǎn)地大部分煤礦生產(chǎn)已恢復(fù)正常。進(jìn)口方面，甘其毛都口岸通關(guān)數(shù)量有所提升，上周日均通關(guān)948車，較上上周日均增加49車。需求方面，近期部分焦企原料煤庫存消耗至低位，但下游仍未集中開啟補(bǔ)庫。

海外方面，近期澳大利亞峰景礦主焦煤價(jià)格持續(xù)大幅上漲，周環(huán)比上漲14美金至396美元/噸，折算到中國到岸價(jià)約3200元/噸(假設(shè)噸運(yùn)費(fèi)為15美元，匯率為1美元換算6.87元人民幣，含稅)，上漲主要是因?yàn)榘闹尢鞖饧斑\(yùn)輸問題導(dǎo)致供應(yīng)收緊，以及海外鋼廠復(fù)產(chǎn)帶動需求邊際走強(qiáng)等所致，而國內(nèi)最新(截至2月17日)CCI柳林低硫主焦報(bào)價(jià)僅為2350元/噸，價(jià)格有所倒掛。

考慮到焦煤整體庫存處于歷史低位，且仍在下降，疊加海外價(jià)格在高位，國內(nèi)焦煤價(jià)格有望迎來回升。

焦炭方面，生產(chǎn)方面，上周焦企利潤有所修復(fù)，行業(yè)實(shí)現(xiàn)小幅盈利，中型焦企開工率環(huán)比上升。需求方面，近期鋼材需求恢復(fù)，價(jià)格開啟回升，鋼廠高爐開工率持續(xù)回升，鐵水產(chǎn)量同步增加，進(jìn)一步打開未來焦炭需求。上周(截至2月17日)天津港準(zhǔn)一級冶金焦價(jià)格為2810元/噸，環(huán)比持平。

考慮到近期鋼價(jià)回升，鐵水產(chǎn)量增加，焦炭潛在需求提升，且當(dāng)前整體庫存偏低，短期內(nèi)焦炭價(jià)格有望偏強(qiáng)勢運(yùn)行。

個股方面，長協(xié)占比高的公司業(yè)績更穩(wěn)健，焦煤股是布局經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的彈性品種，產(chǎn)量有增長邏輯的公司具有較強(qiáng)的α屬性，此外積極布局能源轉(zhuǎn)型的煤炭股也將得到估值提升的機(jī)會。

動力煤股該行建議關(guān)注：中國神華(601088.SH)(長協(xié)煤占比高，業(yè)績穩(wěn)健高分紅);陜西煤業(yè)(601225.SH)(資源稟賦優(yōu)異，業(yè)績穩(wěn)健高分紅);兗礦能源(600188.SH)(海外煤礦資產(chǎn)規(guī)模大，彈性高分紅標(biāo)的)等。

冶金煤建議關(guān)注：潞安環(huán)能(601699.SH)(市場煤占比高，業(yè)績彈性大);山西焦煤(000983.SZ)(煉焦煤行業(yè)龍頭，山西國企改革標(biāo)的);平煤股份(601666.SH)(高分紅的中南地區(qū)焦煤龍頭，減員增效空間大)等。

無煙煤建議關(guān)注：蘭花科創(chuàng)(600123.SH)(資源稟賦優(yōu)異，盈利能力強(qiáng)估值低);華陽股份(600348.SH)(布局鈉離子電池，新老能源共振)。

焦炭股建議關(guān)注：美錦能源(000723.SZ)(焦炭產(chǎn)能仍有增長，氫能產(chǎn)業(yè)鏈版圖持續(xù)擴(kuò)張);開灤股份(600997.SH)(低估值的煤焦一體化龍頭)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1)經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);2)政策調(diào)控力度超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);3)可再生能源持續(xù)替代風(fēng)險(xiǎn);4)煤炭進(jìn)口影響風(fēng)險(xiǎn);5)重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績可能不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);6)測算或有誤差，以實(shí)際為準(zhǔn)。