智通財(cái)經(jīng)APP獲悉,海通證券發(fā)布研究報(bào)告稱,美護(hù)板塊景氣度仍具備稀缺性,行業(yè)正從普遍性紅利走向結(jié)構(gòu)性機(jī)遇,從β行情走向α行情。短期維度,春季美妝品牌集中上新蓄力三八,催化大促行情。核心推薦:珀萊雅(603605.SH)、華熙生物(688363.SH)、貝泰妮(300957.SZ)、愛美客(300896.SZ),關(guān)注巨子生物(02367)、魯商發(fā)展(600223.SH)、水羊股份(300740.SZ)、丸美股份(603983.SH)等。
海通證券主要觀點(diǎn)如下:
行業(yè):快遞停運(yùn)、春節(jié)錯(cuò)期,線上淡季平淡。1月化妝品天貓+抖音銷售額172億元,同比下降4.0%。
①分平臺(tái):天貓銷售額72億元同比下降38.7%,降幅環(huán)比擴(kuò)大;抖音預(yù)估銷售額100億元,同比增長(zhǎng)62.5%,在2022年全年月度高增后,份額逐漸接近天貓。②分品類:護(hù)膚銷售額113億元同比下降10.2%;彩妝銷售額59億元同比增長(zhǎng)10.6%,疫后呈現(xiàn)回升趨勢(shì)。該行認(rèn)為,短期來(lái)看化妝品線上下滑主因春節(jié)錯(cuò)期影響物流,同時(shí)疫后出行旅游消費(fèi)逐步恢復(fù),免稅、專柜等線下消費(fèi)場(chǎng)景或存在客群分流,長(zhǎng)期來(lái)看線上流量紅利逐漸走弱,行業(yè)將更多呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。
品牌:國(guó)貨搶占抖音優(yōu)勢(shì)點(diǎn)位,部分品牌逆勢(shì)提份額。
珀萊雅、彩棠、丸美等國(guó)貨品牌逆勢(shì)增長(zhǎng)凸顯用戶基礎(chǔ)穩(wěn)固、成長(zhǎng)潛力仍優(yōu)。該行認(rèn)為,化妝品行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整結(jié)果將在消費(fèi)復(fù)蘇過(guò)程進(jìn)一步顯現(xiàn),如渠道紅利弱化、競(jìng)爭(zhēng)加劇、監(jiān)管新規(guī)趨嚴(yán)等因素影響下,中小品牌推新成本大幅提升,生產(chǎn)研發(fā)能力強(qiáng)、擁有大單品及推新能力的龍頭企業(yè)將表現(xiàn)更佳。
新品:國(guó)貨發(fā)力大單品迭代&系列化推新。
①大單品迭代:珀萊雅紅寶石系列持續(xù)革新,紅寶石面膜2.0兼具功效和體驗(yàn)感升級(jí)。②系列化推新:彩棠爭(zhēng)青系列推新,品牌定位&用戶心智不斷強(qiáng)化,進(jìn)軍面部彩妝全品類;OffRelax搶占頭皮護(hù)理細(xì)分市場(chǎng);薇諾娜“小氧泵”眼霜、丸美“奶油霜”基于成分復(fù)合+技術(shù)創(chuàng)新,多重功效疊加解決細(xì)分肌膚問(wèn)題。
風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、獲客成本快速增長(zhǎng)、品牌營(yíng)銷模式無(wú)法順應(yīng)市場(chǎng)變化、新品推出不及預(yù)期、居民消費(fèi)力恢復(fù)不及預(yù)期等。