中信建投：信創(chuàng)有望成為2023年業(yè)績改善彈性和確定性最高的細(xì)分方向

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信建投證券發(fā)布研究報(bào)告稱，信創(chuàng)是實(shí)現(xiàn)“科技自立自強(qiáng)”的重要環(huán)節(jié)，兩大IT產(chǎn)業(yè)“國家隊(duì)”有望充分受益。信創(chuàng)是打造自主可控、安全可靠的產(chǎn)業(yè)鏈中的重要一環(huán)，是數(shù)字經(jīng)濟(jì)中賦能產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、提升效率的重要基礎(chǔ)，也有望成為2023年業(yè)績改善彈性和確定性最高的細(xì)分方向之一。擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)的巨頭廠商對于信創(chuàng)基礎(chǔ)建設(shè)的促進(jìn)作用將會是顯著的，疊加2023年新一輪深化國有企業(yè)改革行動(dòng)方案的謀劃有望出爐，信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的兩大國家隊(duì)“中電子”、“中電科”是國內(nèi)科技創(chuàng)新的重要骨干力量，兩者憑借多年來資產(chǎn)收購、股權(quán)激勵(lì)等資本運(yùn)作所積累的產(chǎn)業(yè)鏈、生態(tài)鏈優(yōu)勢，將會在新一輪信創(chuàng)推進(jìn)和國企改革的浪潮中充分受益，可關(guān)注旗下相關(guān)上市公司。

中國特色估值體系大背景下，央國企的價(jià)值重估是核心訴求。過往多年傳統(tǒng)的考核體系下，相較于利潤增速、盈利能力等代表企業(yè)成長性的指標(biāo)，央國企更加重視做大自身資產(chǎn)、收入等規(guī)模，傳統(tǒng)行業(yè)重資產(chǎn)的屬性、政策性負(fù)擔(dān)的存在等使得資本市場給予央國企的整體估值水平始終低于民營企業(yè)。隨著去年底以來“中國特色估值體系”的提出，國企改革三年行動(dòng)已見成效，央國企的核心競爭力不斷提升;“安全”問題愈發(fā)得到政府高層的重視，而央國企在安全相關(guān)領(lǐng)域無疑更具優(yōu)勢，理應(yīng)肩負(fù)起新時(shí)代國家安全建設(shè)的使命。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)正在成為推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的引擎，三大運(yùn)營商是重要底座。從中央高層到地方政府，頂層設(shè)計(jì)、政策規(guī)劃的不斷出臺，數(shù)字經(jīng)濟(jì)上升為重要國家戰(zhàn)略。以數(shù)據(jù)中心、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)等為代表的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施是數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)過程中的重要底座，其在三大運(yùn)營商的收入構(gòu)成占比近年來不斷提升。與此同時(shí)，數(shù)據(jù)資產(chǎn)會計(jì)處理暫行規(guī)定的出臺、數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)的加速推進(jìn)下，擁有大量優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)的電信運(yùn)營商無疑將會直接受益，迎來資產(chǎn)價(jià)值的重估。而近期AIGC等概念的火爆，更進(jìn)一步讓投資者意識到了算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要性。

分紅水平的提升，積極參與大安全有關(guān)領(lǐng)域的建設(shè)是重要的央國企選股思路。中國電信回應(yīng)投資者稱“今年將加大派息力度達(dá)到70%”。我們認(rèn)為，在一些投資效益低下的領(lǐng)域，分紅水平的提升將有助于扭轉(zhuǎn)央國企過去多年來總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率持續(xù)下滑的趨勢，進(jìn)而提升企業(yè)的投資效率;而對于如大安全相關(guān)的急需資本擴(kuò)張、未來時(shí)代重點(diǎn)發(fā)展方向的領(lǐng)域，加大資本開支力度將會是央國企承擔(dān)時(shí)代使命的彰顯，同樣是提升自身競爭力和成長性、享受時(shí)代紅利的機(jī)遇。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情形勢惡化超預(yù)期，如果疫情形勢超預(yù)期惡化，那么企業(yè)供應(yīng)鏈、生產(chǎn)活動(dòng)等都將勢必受到影響，從而面臨業(yè)績下滑或增速不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；美聯(lián)儲加息超預(yù)期，如果美聯(lián)儲持續(xù)激進(jìn)加息，美元流動(dòng)性收緊，作為全球資產(chǎn)定價(jià)錨的美債利率將面臨繼續(xù)上行風(fēng)險(xiǎn)，國內(nèi)貨幣政策也或?qū)⒚媾R一定約束；歐洲高債務(wù)率高通脹高利率情形下，債務(wù)危機(jī)再次出現(xiàn)，或面臨硬著陸風(fēng)險(xiǎn)。