中金：市場中期機會仍大于風險 關(guān)注三條主線

智通財經(jīng)APP獲悉，中金公司發(fā)布研報稱，考慮當前市場整體估值不貴，投資者對經(jīng)濟信心在逐步修復，當前位置也不必過于謹慎，市場中期機會仍大于風險，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注中國經(jīng)濟活動的修復情況、兩會前后的政策預期，海外關(guān)注主要市場的增長壓力和緊縮政策退坡預期。未來3-6個月建議關(guān)注三條主線：一是預期不高、政策出現(xiàn)邊際變化受影響大的領(lǐng)域，如受疫情影響的消費，包括食品飲料、家電、輕工家居等；二是高景氣、有政策支持、中國有競爭力的制造成長賽道，包括科技軟硬件、高端制造等；三是股價調(diào)整相對充分、中長期前景有待明朗的領(lǐng)域，如醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等。

中金公司主要觀點如下：

2月以來市場表現(xiàn)較為平淡，尤其最近一周有所調(diào)整，前期較為熱門的板塊成交依然活躍但走勢分化。中金在2月初的點評和報告中認為經(jīng)歷前期3個月左右的反彈后，A股市場整體累計漲幅不低，宏觀環(huán)境結(jié)合估值和交易層面的邊際變化，可能短期影響市場表現(xiàn)，“行穩(wěn)方能致遠”。

往未來看，中金認為近期市場趨勢反映前期政策預期和經(jīng)濟活動改善驅(qū)動行情修復后，投資者開始更注重未來經(jīng)濟修復的高度，且時點臨近兩會，對后續(xù)政策的關(guān)注度有望提升，在此背景下結(jié)合前期估值水平的回升，在短期市場可能缺乏明顯利好催化因素的時段，繼續(xù)維持中金2月初對市場整體趨勢的判斷，A股整體震蕩波動的趨勢可能仍將延續(xù)一段時間，待基本面實現(xiàn)實質(zhì)性企穩(wěn)恢復后，市場有望重拾升勢。

市場回顧：指數(shù)三周連陰，成交處于高位

本周初受社融信貸超預期等利好因素支持指數(shù)一度走高，但后續(xù)伴隨內(nèi)外部環(huán)境影響及熱門板塊的明顯回調(diào)，投資者風險偏好重新回落，上證指數(shù)周跌1.1%，三周連陰。成交方面，本周日均成交額由上周的8600億元左右擴大至近萬億元。北向資金本周凈流入82.5億元，較上周流入規(guī)模有所擴大。風格層面，本周成長風格跌幅相對較大，偏大盤藍籌的滬深300單周下跌1.7%，科創(chuàng)50和創(chuàng)業(yè)板指分別下跌3.7%和3.8%，大小盤跌幅相近，中證1000指數(shù)周度收跌1.5%。行業(yè)方面，有一定基本面支撐的行業(yè)如美妝、食品飲料領(lǐng)漲市場;前期表現(xiàn)平淡的石油石化、鋼鐵、紡織服裝等也有較好表現(xiàn);電力設備及新能源和電子領(lǐng)跌;房地產(chǎn)也表現(xiàn)疲弱。

市場展望：以修復為主線，輕指數(shù)重結(jié)構(gòu)，臨近兩會關(guān)注政策預期

2月以來市場表現(xiàn)較為平淡，尤其最近一周有所調(diào)整，前期較為熱門的板塊成交依然活躍但走勢分化。中金在2月初的點評和報告中認為經(jīng)歷前期3個月左右的反彈后，A股市場整體累計漲幅不低，宏觀環(huán)境結(jié)合估值和交易層面的邊際變化，可能短期影響市場表現(xiàn)，“行穩(wěn)方能致遠”。

往未來看，中金認為近期市場趨勢反映前期政策預期和經(jīng)濟活動改善驅(qū)動行情修復后，投資者開始更注重未來經(jīng)濟修復的高度，且時點臨近兩會，對后續(xù)政策的關(guān)注度有望提升，在此背景下結(jié)合前期估值水平的回升，在短期市場可能缺乏明顯利好催化因素的時段，繼續(xù)維持中金2月初對市場整體趨勢的判斷，A股整體震蕩波動的趨勢可能仍將延續(xù)一段時間，待基本面實現(xiàn)實質(zhì)性企穩(wěn)恢復后，市場有望重拾升勢。配置方面，雖然市場短線可能缺乏明顯的上行催化因素，但考慮當前市場整體估值不貴，投資者對經(jīng)濟信心在逐步修復，當前位置也不必過于謹慎，市場中期機會仍大于風險，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注中國經(jīng)濟活動的修復情況、兩會前后的政策預期，海外關(guān)注主要市場的增長壓力和緊縮政策退坡預期。

板塊方面，疫情影響持續(xù)減弱，中金建議短期繼續(xù)關(guān)注經(jīng)濟修復主線，如泛消費板塊;部分有望受益產(chǎn)業(yè)政策支持的細分成長領(lǐng)域也值得關(guān)注，成長風格和中小市值在新產(chǎn)業(yè)趨勢和積極政策的環(huán)境下，可能仍有較好表現(xiàn);中期仍然根據(jù)景氣程度以及產(chǎn)業(yè)政策支持方向來把握產(chǎn)業(yè)升級與消費升級主線。從近期各方面進展來看：

從近期各方面進展來看：

1)全面注冊制規(guī)則正式發(fā)布實施[1]。2月17日，證監(jiān)會發(fā)布全面實行股票發(fā)行注冊制相關(guān)規(guī)則制度，自公布之日起施行，證券交易所、全國股轉(zhuǎn)公司、中國結(jié)算、中證金融、證券業(yè)協(xié)會配套制度規(guī)則同步發(fā)布實施，標志著A股正式邁入全面注冊制時代。中金認為全面注冊制落地將有助于進一步完善資本市場功能，提高直接融資的包容度和覆蓋面，有助于拓寬企業(yè)融資渠道、助力推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，更好地服務實體經(jīng)濟。

2)境外上市備案管理相關(guān)制度規(guī)則發(fā)布[2]。2月17日，中國證監(jiān)會發(fā)布境外上市備案管理相關(guān)制度規(guī)則，自2023年3月31日起實施，包括《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》和5項配套指引，《管理試行辦法》內(nèi)容主要包括完善監(jiān)管制度、明確備案要求、加強監(jiān)管協(xié)同、增強制度包容性等。本次相關(guān)制度的發(fā)布實施，將更好地支持企業(yè)依法合規(guī)到境外上市，利用兩個市場、兩種資源實現(xiàn)規(guī)范健康發(fā)展。

3)政策支持紅籌股加速回歸A股[3]。近日，2023年上海市外匯管理工作會議提出，要做好紅籌企業(yè)回歸境內(nèi)上市等相關(guān)工作，包括持續(xù)推進貿(mào)易投資便利化、推進區(qū)域外匯管理改革和高水平開放、有效穩(wěn)定市場人民幣匯率預期等。中金認為伴隨A股正式進入全面注冊制時代，紅籌股回A未來有望提速。

4)中證金融優(yōu)化轉(zhuǎn)融通機制[4]。2月17日，中證金融發(fā)布《中國證券金融公司轉(zhuǎn)融通業(yè)務規(guī)則(試行)(2023年修訂)》等規(guī)則，本次調(diào)整拓寬主板轉(zhuǎn)融通標的證券范圍和出借人范圍，大幅降低證券公司參與轉(zhuǎn)融券業(yè)務成本，轉(zhuǎn)融券費率差統(tǒng)一降至0.6%，取消轉(zhuǎn)融通業(yè)務保證金比例檔次最低20%的限制，這對于促進全市場多空平衡，降低中間業(yè)務成本，推進雙融業(yè)務發(fā)展有較為積極的意義。

5)海外方面：美國公布1月CPI數(shù)據(jù)，整體CPI同比6.4%，環(huán)比0.5%，同比回落但幅度不及市場預期，能源本月走高是主要貢獻，反映美國通脹放緩有所降速;受此影響，近期美元指數(shù)有所反彈，十年期美債利率一度沖至3.9%以上，美股近期波動有所加大。

近期關(guān)注：

1)國內(nèi)經(jīng)濟活動修復;2)上市公司年度業(yè)績;3)兩會及穩(wěn)增長政策落實;4)海外經(jīng)濟和地緣局勢;5)北向及南向資金變化趨勢。