浙商證券：預計基建開工量逐漸提速 促工程機械需求回暖

智通財經APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報告稱，2023年信貸數據創(chuàng)單月新高，基建與制造業(yè)挑大梁，促進工程機械需求回暖。2023年1月新增企業(yè)中長期貸款3.5萬億，同比多增由8700億升至1.4萬億，達到歷史以來最高水平。1月企業(yè)短貸新增1.5萬億，同比多增由640億升至5000億，表現同樣強勁?；ǖ呐涮兹谫Y需求繼續(xù)對年初企業(yè)中長期貸款形成支撐，預計基建投資將持續(xù)保持高位，基建開工量逐漸提速，逆周期調節(jié)作用將更加凸顯，促進工程機械需求回暖。

投資建議：持續(xù)聚焦強阿爾法屬性龍頭。重點推薦三一重工(600031.SH)、恒立液壓(601100.SH)、徐工機械(000425.SZ);持續(xù)推薦杭叉集團(603298.SH)、安徽合力(600761.SH)、中聯(lián)重科(000157.SZ)、華鐵應急(603300.SH)、浙江鼎力(603338.SH)、中鐵工業(yè)(600528.SH)。

事件：2月10日，央行發(fā)布的2023年1月金融統(tǒng)計和社會融資數據顯示，我國人民幣貸款增加4.9萬億元，創(chuàng)下歷史單月新高，同比多增9227億元;社會融資規(guī)模增量達到5.98萬億元，比上年同期少1959億元。

浙商證券主要觀點如下：

房地產需求邊際改善，基建投資及開工力度維持高位，國內需求逐漸改善

2022M12我國房屋新開工面積累計同比下滑39.4%，下滑幅度總體企穩(wěn);房地產開發(fā)投資完成額累計同比下滑10%，跌幅略有擴大，房地產“三支箭”，支持力度逐漸加大，房地產需求邊際有望改善。2022M12全國基礎設施建設投資累計同比增長11.52%，繼10月連續(xù)6個月環(huán)比提升后，受疫情影響環(huán)比略有回落。2022Q4基建項目密集開工，基建發(fā)力明顯，2023年基建投資有望繼續(xù)保持高位，實物工作量加快形成，拉動效應有望逐漸釋放。

海外需求持續(xù)高增，出口占比提升，周期平滑作用凸顯，行業(yè)逐漸筑底向上

2022年前三季度，海外工程機械龍頭卡特彼勒、小松集團收入增長分別為15%、22%，單三季度分別增長21%、33%，業(yè)績反彈明顯。1-12月國內企業(yè)出口挖掘機109457臺，同比增長59.8%，出口銷量占比達42%，單12月出口銷量占比高達64%，2023年出口有望繼續(xù)保持高增長，周期平滑作業(yè)凸顯，三一重工等國內工程機械龍頭持續(xù)加大海外市場開拓力度，市場份額有望逐步提升，疊加國內需求邊際繼續(xù)改善，行業(yè)有望逐漸筑底向上。

受疫情、國標切換、春節(jié)假期等擾動，2022M12-2023M1挖機銷量短期承壓

2022年12月挖掘機銷量16869臺，同比下滑29.8%，較11月下滑46pct，主要系國三機型11月沖量帶來需求短期擾動，疊加疫情影響所致。除去國標切換擾動，11月-12月挖機總銷量40549臺，同比下滑8.8%，其中國內銷量20549臺，同比下滑30.2%，出口銷量2000臺，同比增長32.9%。據CME預估2023年1月挖掘機(含出口)銷量13000臺左右，同比下降16%，主要是今年春節(jié)假期影響，導致銷量短期同比下滑。

假設2023年挖機銷量下滑5%，出口增速有所下滑，全年出口增長30%，則可對沖國內30%的下滑，預計挖機銷量2023年見底。

風險提示：基建、地產投資不及預期;挖機出口增速不及預期。