智通財經(jīng)APP獲悉,天風證券發(fā)布研究報告稱,1月制造業(yè)PMI已重回榮枯線以上,隨著春節(jié)假期后企業(yè)復工復產(chǎn)加快,實體融資需求有望持續(xù)回升,加之疫情好轉(zhuǎn)后的消費復蘇和寬信用催化,銀行信貸投放開門紅局面有望延續(xù)。推薦寧波銀行(002142.SZ)、招商銀行(600036.SH)、郵儲銀行(601658.SH)、興業(yè)銀行(601166.SH)、常熟銀行(601128.SH)。
▍天風證券主要觀點如下:
1月社融和信貸增量高于預期
1月社融新增5.98萬億元,高于預期(預期值:5.68萬億元),同比少增1959億元,存量社融增速9.4%,較上月回落0.18pct,同比少增量和存量增速回落幅度均較上月大幅收窄。社融口徑下新增人民幣貸款4.93萬億元,同比多增7312億元,單月新增貸款量創(chuàng)歷史新高。分結(jié)構(gòu)來看,1月對公中長期貸款同比大幅多增,對社融增量形成支撐;企業(yè)債券融資同比大幅少增對社融增量形成拖累。
企業(yè)貸款大幅放量,中長期貸款增長強勢
1月企業(yè)貸款新增4.68萬億元,同比多增1.32萬億元,其中企業(yè)中長期貸款單月新增3.5萬億元,同比多增1.4萬億元,單月新增和同比多增規(guī)模均創(chuàng)歷史新高。
該行認為主要原因一是從需求側(cè)出發(fā),一方面在前期政策性開發(fā)性金融工具逐步落地的過程中,項目配套融資需求帶動企業(yè)中長期貸款增長;另一方面近期債券收益率上行,企業(yè)發(fā)債成本提高,1月企業(yè)債券融資僅新增1486億元,同比少增4352億元,信貸融資對債券融資起到一定替代作用。
二是從供給側(cè)考慮,1月作為銀行“開門紅”首月,前期對公儲備項目往往率先投放;同時政策端“穩(wěn)經(jīng)濟”訴求較強,1月10日,監(jiān)管部門組織召開主要銀行信貸工作座談會,鼓勵基建等領域信貸投放,要求銀行適度靠前發(fā)力。在銀行和監(jiān)管的雙重投放意愿疊加下,信貸供給側(cè)應投盡投。
居民端融資需求恢復尚需時日
1月居民貸款仍然表現(xiàn)欠佳,單月新增2572億元,同比少增5858億元,其中短貸和中長期貸款分別同比少增665億元、5193億元。究其原因,一是1月在春節(jié)等因素影響下,居民購房需求受到一定抑制,30大中城市商品房成交面積同比下降40.02%;
二是居民提前還款量增加,影響住戶貸款的凈增表現(xiàn);
三是居民的收入預期改善,進而傳導到消費和購房等需求增長尚需時日。1月居民存款繼續(xù)高增長,M2同比增長12.6%,社融與M2增速剪刀差擴大,在節(jié)日因素助推下,居民儲蓄意愿仍然較高。
風險提示:宏觀經(jīng)濟疲弱,信貸需求不足,政策力度不及預期