直擊調(diào)研 | 怡合達(301029.SZ)：非標零部件市場空間巨大 公司將進一步擴大FA工廠自動化零部件業(yè)務(wù)產(chǎn)能

智通財經(jīng)APP獲悉，1月12日至13日，怡合達(301029.SZ)在接受調(diào)研時表示，2022年三季度公司SKU數(shù)量達到146萬個，該數(shù)量的增長是客戶BOM表占比提升的表現(xiàn)。同時，公司每年常備SKU數(shù)量變動較小，體現(xiàn)出公司對于客戶的需求把握更精準、備庫更精確。此外，公司將進一步擴大FA工廠自動化零部件業(yè)務(wù)產(chǎn)能，增加公司非標零部件產(chǎn)品產(chǎn)能，來滿足快速增長的市場需求以及進一步滿足客戶個性化需求，強化公司“自動化 零部件一站式供應(yīng)”戰(zhàn)略。

本月10日，怡合達發(fā)布公告稱，公司擬向特定對象發(fā)行股票，募集資金總額預(yù)計不超過26.5億元(含本數(shù))，扣除發(fā)行費用后的凈額將用于：怡合達智能制造供應(yīng)鏈華南中心二期項目、怡合達智能制造暨華東運營總部項目。

據(jù)此，有投資者問及公司在特定對象發(fā)行股票預(yù)案時間節(jié)點方面是如何做出考量的，怡合達表示這個定增項目其實是從2021年四季度就開始立項，2022年整年度也在執(zhí)行項目立項的一些部署工作，包括2022年4月和12月公司均有披露華南二期、華東二期兩個地塊與政府的簽約公告。

公司介紹稱，目前華南一期和華東一期項目建筑面積分別為15.4萬平方米和7.4萬平米，總體可用20萬平米。隨著產(chǎn)能的擴張，公司發(fā)現(xiàn)華南一期和華東一期兩項目的產(chǎn)能在2024年將達到可用的邊界， 因此在2021年底就把這兩個項目提上日程。

此外，關(guān)于公司是如何考慮定增項目未來的布局以及目前的投入節(jié)奏方面，怡合達則指出主要為了增強FA工廠自動化零部件業(yè)務(wù)出貨交付的供應(yīng)鏈能力和自制生產(chǎn)能力，能夠為下游市場需求增長做戰(zhàn)略性部署，以滿足市場需求和公司業(yè)務(wù)發(fā)展的需求，進一步提升公司的核心競爭力。

1.供應(yīng)鏈的吞吐量方面

2022年由于疫情恢復呈現(xiàn)爆發(fā)式的增長，發(fā)貨的分揀能力在22年6月達到高峰，平均每天19000多項次，每月吞吐量拉升到了64萬項次。超過了公司的設(shè)計產(chǎn)能，于是公司通過增加班次等手段來滿足訂單需求。

由于FA工廠自動化零部件供應(yīng)呈現(xiàn)交貨周期短、訂單頻次高、質(zhì)量要求高、產(chǎn)品種類多的特點，故制約公司產(chǎn)能的主要因素是供應(yīng)鏈管理能力。本次募投項目主要是針對“2024年后目前供應(yīng)鏈吞吐量不足以滿足市場訂單需求的問題”做提前準備，而項目建設(shè)期需要約2年時間。

2.自制能力方面

公司自制能力近幾年也在穩(wěn)步提升，能更好地響應(yīng)客戶及時性的需求，也是擴展品類、建立品牌的關(guān)鍵。目前公司對表面處理還需要外發(fā)外協(xié)來實現(xiàn)，在滿足客戶需求上，還存在交期和規(guī)模上的較大瓶頸，華東華南兩個二期項目上，擬新增表面處理等工藝，未來對客戶的響應(yīng)性會有所改善。

3.FB供應(yīng)能力方面

FB業(yè)務(wù)設(shè)備投入和面積占了總體三分之一的規(guī)劃設(shè)備和面積，是對2025年后需求的必要準備。

據(jù)怡合達介紹，公司FB業(yè)務(wù)分為前半段和后半段，前半段主要是把自制能力中的標準、信息化作為發(fā)力點，分為來圖自動報價、自動編程、半自動化操機三個信息化改造部分，降低原有模式下對人和經(jīng)驗的高度依賴，降低成本、提升效率，并構(gòu)建后半段的前提條件是輸出標準化制造能力。

目前公司還集中在前段的開發(fā)過程和效率優(yōu)化中；FB業(yè)務(wù)自制和外協(xié)均有，2022 年度外協(xié)的比例較多；單散件自制品毛利約為40-45%。

公司續(xù)指，華南二期和華東二期兩個項目整體規(guī)模考量了公司未來整體需求，兩地面積增加了2.5-2.6倍，建筑面積合計約50萬平方米。建設(shè)的內(nèi)容主要是三大塊：第一是大超市模式的供應(yīng)鏈，第二自制的規(guī)模的產(chǎn)能擴展，第三是FB供應(yīng)能力的提升。

當投資者問及如何理解公司發(fā)行預(yù)案里不超過本次發(fā)行前上市公司總股本20%這個比例時，怡合達指出：1.本次發(fā)行預(yù)案披露，公司擬向特定對象發(fā)行股票不超過96,311,520股（含本數(shù)），未超過本次發(fā)行前上市公司總股本20%， 96,311,520股及占總股本20%的比例均是依據(jù)相關(guān)監(jiān)管規(guī)定而設(shè)置的發(fā)行上限，并不代表本次發(fā)行的最終數(shù)量與比例；2.公司本次發(fā)行價格將通過競價發(fā)行方式確定，且最終發(fā)行價格不低于定價基準日前二十個交易日公司股票交易均價的80%；3.本次發(fā)行募集26.5億元將用于“怡合達智能制造供應(yīng)鏈華南中心二期項目”與“怡合達智能制造暨華東運營總部項目”，募投項目的建設(shè)將進一步增加公司產(chǎn)能，增強公司的交付能力，滿足下游市場與客戶日益增長的需求，未來，隨著募集資金投資項 目的逐步達產(chǎn)，預(yù)計公司盈利能力將得到提升，市場領(lǐng)先優(yōu)勢與綜合競爭能力將得到進一步增強。

關(guān)于融資金額方面，公司表示隨著公司經(jīng)營規(guī)模不斷擴大，業(yè)務(wù)收入和凈利潤水平快速增長，公司主營產(chǎn)品產(chǎn)能將大幅提高，產(chǎn)品種類增加，滿足產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域的不斷拓展和下游需求的快速增長。同時，隨著本次募投項目投入運營，以及未來經(jīng)營規(guī)模進一步擴大，公司對資金需求規(guī)模預(yù)計很大，華南和華東二期面積的翻倍，相比一期建筑成本和設(shè)備的成本均在上升，目前采取股權(quán)方式融資可為后續(xù)便利融資和解決未來發(fā)展過程中較大金額的資本性資金需求量奠定良好基礎(chǔ)。公司現(xiàn)有的自有資金用于維持運營的安全邊界。

據(jù)怡合達介紹稱，2022年1-9月，公司新能源鋰電、3C、汽車、光伏、工業(yè)機器人行業(yè)收入占比分別為34.86%、19.97%、6.73%、5.39%和 3.66%，合計占比 70.61%。中國自動化設(shè)備市場空間巨大，增速較快。

根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2023年中國自動化設(shè)備市場規(guī)模預(yù)計達2,532億元，同比增長約20%。同時，根據(jù)安信證券研究中心數(shù)據(jù)，在自動化設(shè)備成本構(gòu)成中，非標零部件占一臺自動化設(shè)備成本比例為11%-32%，占比相對較高。所以，非標零部件具有巨大的市場空間。

因此，公司擬通過本次向特定對象發(fā)行股票募集資金投資項目的實施，充分把握未來下游市場需求增長帶來的市場機遇，進一步擴大FA工廠自動化零部件業(yè)務(wù)產(chǎn)能，滿足快速增長的市場需求，提高公司市場占有率，同時增加公司非標零部件產(chǎn)品產(chǎn)能，能夠進一步滿足客戶個性化需求、提升客戶粘度、強化公司“自動化 零部件一站式供應(yīng)”戰(zhàn)略。

此外，公司表示，2022年公司3C、機器人增速不及預(yù)期，和公司的判斷基本符合。全年來看3C增速基本只有幾個點，主要是上半年華東華北由于疫情封控轉(zhuǎn)換到怡合達這邊客戶的拉動作用，下半年這塊也相對乏力。機器人方面主要是行業(yè)客戶結(jié)構(gòu)的原因，主要客戶是建筑機器人公司，受政策影響需求較弱，這塊公司也在逐步進行客戶優(yōu)化。

盡管增速減緩，但對公司業(yè)績影響不大，公司服務(wù)鋰電、3C、汽 車、光伏、醫(yī)療等眾多行業(yè)，銷售區(qū)域分布全國，客戶集中度比較分散，能有效降低對特定單一行業(yè)的依賴，避免受單個行業(yè)波動影響，從而保證公司持續(xù)盈利能力。

展望未來，公司表示，鋰電行業(yè)近兩年仍是紅利期。頭部核心客戶預(yù)計行業(yè)增速可能會趨于平緩，但集中度會提升，從一站式采購的便捷度、覆蓋度方面來看，頭部客戶對怡合達的依賴度在提升。公司在大客戶滲透率和客戶BOM表占比的提升，能夠彌補增速趨緩的影響。光伏方面來看，從2022年三季度和客戶的合作情況、品類的擴展來看，光伏可以作為鋰電之后接棒的板塊。