中金：維持阿里巴巴-SW(09988)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)137港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持阿里巴巴-SW(09988)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)137港元，較現(xiàn)價(jià)有24%上漲空間。該行預(yù)測(cè)，3QFY23收入略低于市場(chǎng)預(yù)期，non-GAAP歸母凈利潤(rùn)符合市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)3QFY23(4Q22)收入同比增1%至2441億元人民幣，低于市場(chǎng)預(yù)期2%，主因商業(yè)受疫情影響或承壓;預(yù)計(jì)調(diào)整EBITA將同比增6%至477億元，主因降本增效超預(yù)期。

該行預(yù)計(jì)，阿里巴巴客戶(hù)管理收入(CMR)同比下降9.5%，其中GMV和CMR同比降速擴(kuò)大主要由于物流履約受影響下退貨率上升。該行預(yù)計(jì)本地生活收入3QFY23同比增長(zhǎng)9%，同比增速下調(diào)主要考慮到配送運(yùn)力不足，以及21年9月季度抵扣收入的費(fèi)用減少產(chǎn)生的基數(shù)效應(yīng)在12月季度消除。該行判斷隨著疫情和宏觀修復(fù)，2023年上半年度有望迎來(lái)收入端的逐步修復(fù)。

報(bào)告提到，降本增效有可持續(xù)性，利潤(rùn)端整體表現(xiàn)符合市場(chǎng)預(yù)期。該行認(rèn)為阿里巴巴降本增效有持續(xù)性，但考慮基數(shù)效應(yīng)后續(xù)力度或弱于FY2023?？紤]到良好的費(fèi)用控制和審慎投入新業(yè)務(wù)，該行預(yù)計(jì)3QFY23調(diào)整EBITA同比增長(zhǎng)6%至477億元，主要得益于淘特、淘菜菜和盒馬同比減虧，但被核心電商調(diào)整EBITA下滑所部分抵消，其中淘菜菜和盒馬的效率提升有持續(xù)性。該行預(yù)計(jì)3QFY23non-GAAP歸母凈利潤(rùn)456億元，和去年同期基本持平。