華泰證券：春運(yùn)有望助力旅客量進(jìn)一步回升 堅定看好2023年出行鏈復(fù)蘇

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，春運(yùn)有望助力旅客量進(jìn)一步回升，堅定看好2023年出行鏈復(fù)蘇。根據(jù)交通部初步分析研判，春運(yùn)期間客流總量約為20.95億人次，比去年同期增長99.5%，恢復(fù)到2019年同期的70.3%，其中探親流將成為主要客流來源，約占55%，并且短途游有望更快的恢復(fù)。展望春運(yùn)之后，大眾出行信心將繼續(xù)修復(fù)，商務(wù)出行及學(xué)生返校有望持續(xù)推升客流，該行堅定看好2023年出行鏈復(fù)蘇，考慮盈利彈性，首推航空板塊，在鐵路公路中優(yōu)選個股。

推薦標(biāo)的：南方航空(600029.SH，01055)、中國國航(601111.SH，00753)、中國東航(600115.SH)、京滬高鐵(601816.SH)、皖通高速(600012.SH)。

華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

此輪疫情影響減弱后，高速公路車流量有望率先恢復(fù)到2019年水平

隨著此輪疫情影響減弱，過往三年累積的探親和旅游需求或集中釋放，帶動高速公路客車流量從4Q22的低位快速回升。據(jù)交通部初步分析研判，春運(yùn)期間全國高速公路小客車日均流量約為2620萬輛，較去年同期增長3.6%，自駕車、城際拼車、定制客運(yùn)等出行比例或進(jìn)一步提高?；仡?2年春運(yùn)40天，全國高速公路車流量(農(nóng)歷)同比增長約2.5%，較2019年增長約3.0%;其中春節(jié)前15天為去程，車流量(農(nóng)歷)同比增長約10%，基數(shù)較高;返程因多地疫情散發(fā)，車流量(農(nóng)歷)同比下降4%，基數(shù)較低。若今年春運(yùn)車流量實(shí)現(xiàn)同比增長，則高速公路或成為率先恢復(fù)到19年水平的基礎(chǔ)設(shè)施。

鐵路擁有充足運(yùn)力資源，將有力迎接出行復(fù)蘇

今年春運(yùn)是疫情防控進(jìn)入新階段的首個春運(yùn)，中長途出行需求可能大幅提升。鐵路有充足的運(yùn)力供給能力。據(jù)交通部新聞會，今年春運(yùn)鐵路最大客座能力比2019年春運(yùn)增長11%，既有新建高鐵線路開通的利好，也受益于如京廣高鐵京武段等線路提速帶來的效率提升。隨出行市場逐步回暖，京滬高鐵標(biāo)桿車快車的比例有望增加、客座率有望恢復(fù)，平均票價亦有望上漲。據(jù)12306網(wǎng)站，北京-上海高鐵班次數(shù)量從22年11-12月的16-18對/天逐漸增加至1月第一周的25對/天，并且預(yù)售數(shù)據(jù)顯示，班次數(shù)量還在持續(xù)提高。

民航運(yùn)行穩(wěn)步恢復(fù);供需結(jié)構(gòu)改善有望推動航司進(jìn)入盈利周期

民航方面，根據(jù)交通部數(shù)據(jù)，春運(yùn)期間全民航日均安排客運(yùn)航班11000班，為2019年春運(yùn)期間的73%左右，其中港澳臺地區(qū)航線客運(yùn)航班日均331班，共計劃13230班。若所安排航班全部執(zhí)行，按春運(yùn)期間國內(nèi)客運(yùn)航班口徑，該行測算將恢復(fù)至2019年春運(yùn)約87%，相比2023年元旦假期約60%明顯回升。民航由于普遍出行距離較遠(yuǎn)，并且飛行員等機(jī)組為保障飛行安全，相比公路等出行方式或需要較長時間恢復(fù)，但整體來看，該行認(rèn)為民航需求仍處于較快增長階段，并且具有韌性，在機(jī)隊(duì)引進(jìn)增速收緊及全票價放松管制的共同作用下，我國航司收益水平有望取得突破，進(jìn)入盈利周期。

風(fēng)險提示：初步研判數(shù)據(jù)與實(shí)際結(jié)果偏差，經(jīng)濟(jì)低迷，全球疫情反復(fù)，貿(mào)易摩擦，油匯風(fēng)險，競爭惡化。