華泰證券：線下客流有望跑出復(fù)蘇加速度 社服或步入景氣上行之年

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，線下客流有望跑出復(fù)蘇加速度，社服或?qū)⒉饺刖皻馍闲兄辍０殡S防控政策優(yōu)化，外部因素邊際弱化，出行需求具有韌性，陽康群體出游意愿升溫，客流復(fù)蘇是大勢所向。23年春節(jié)將出現(xiàn)近兩年“本地過年”后的較大規(guī)模返鄉(xiāng)客流，帶動線下聚會場景修復(fù)，本地化休閑娛樂、餐飲和周邊短途游或率先受益。該行預(yù)計(jì)春節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)將加速商旅出行回暖，2Q后逐步進(jìn)入旅游旺季，國內(nèi)長線游和出境游可期。

推薦：酒店龍頭錦江酒店(600754.SH)、華住集團(tuán)-S(01179)、首旅酒店(600258.SH)，連鎖餐飲公司海倫司(09869)、九毛九(09922)、同慶樓(605108.SH)。

華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

疫后出行意愿向好，靜待需求釋放

該行觀察到多個重點(diǎn)城市出行已先后進(jìn)入向上復(fù)蘇通道，進(jìn)而發(fā)放了調(diào)查問卷《23年春節(jié)前后線下消費(fèi)意愿調(diào)查》(收集時間1月3日17時-1月4日24時，有效樣本545份)，以更好探尋防疫20條后首個春節(jié)線下消費(fèi)意愿。據(jù)調(diào)查問卷，約72%的健康人群對首次感染和77%的陽康人群對二次感染存在擔(dān)憂，但仍有70/76%的受訪者愿意在春節(jié)/節(jié)后1-2月聚餐或出行，其中90后年輕人聚餐或出行的意愿最強(qiáng)烈(有意愿人群占比達(dá)76.87%)。聚焦本地、年輕化社交有望率先受益，中長線旅游值得期待。

擔(dān)憂邊際弱化，聚會聚餐和中長途出游意愿有望逐步增強(qiáng)

從元旦出行來看，短途客流快速回升，長途出行有序恢復(fù)。元旦假期首日(22.12.31)高速公路車流量較21年同期下降12%，韌性優(yōu)于鐵路旅客發(fā)送量(較21年同期下降34%)，該行預(yù)期出行半徑仍然偏短，仍以本地和周邊消費(fèi)為主。據(jù)問卷數(shù)據(jù)，春節(jié)期間有聚餐意愿的受訪者占比達(dá)67%，高于中長途旅游的30%。春節(jié)后1-2個月，有意愿出門聚餐以及中長途旅游人群占比明顯增加，聚餐/中長途旅游意愿較節(jié)中增長7.7/20pct。

一線城市聚餐/出游意愿更高，更傾向本地聚餐

上周(12.26-23.1.1)北京/上海/廣州/深圳擁堵延時指數(shù)環(huán)比+28/1/14/5%，地鐵運(yùn)量環(huán)比+62/26/66/43%，一線城市本地出行環(huán)比回暖。問卷結(jié)果同樣反映了一線城市消費(fèi)群體較非一線城市更強(qiáng)的聚餐和旅游意愿。春節(jié)期間/春節(jié)后1-2個月，一線城市中有意愿出門聚餐人群占比75.4/81.6%，節(jié)后較節(jié)中提升6.2pct，非一線城市中有意愿聚餐人群占比52.2%/62.2%，節(jié)后較節(jié)中提升10pct。春節(jié)期間/春節(jié)后1-2個月，一線城市有意愿中長途旅游占比34.12%/55.49%，節(jié)后較節(jié)中提升21.37pct，非一線城市中有意愿中長途旅游占比23%/40%，節(jié)后較節(jié)中提升17pct。

95后聚餐/出游意愿強(qiáng)烈，擔(dān)心感染比例與年齡正相關(guān)

據(jù)調(diào)查問卷，隨年齡增長，對首次和二次感染的擔(dān)憂整體呈上升趨勢。即便對感染存在擔(dān)心，春節(jié)期間有意愿出門聚餐的年輕人的比例較高。其中，95后在擔(dān)心二次感染的比例高于80%的情況下(僅低于70后、60后及以上人群)，春節(jié)/節(jié)后有聚餐意愿的比例仍高達(dá)76/83%，占比位列6個年齡段人群第2/第1位，而70后以及60后以上有聚餐意愿的消費(fèi)者占比則低于60%。春節(jié)后1-2個月，有意愿聚會聚餐的90后及95后人群的比例高于80%，70后以及80后以上的占比為60%及以上，年輕人對體驗(yàn)式消費(fèi)社交意愿較高。

風(fēng)險提示：疫情影響超預(yù)期，居民消費(fèi)意愿下滑，市場競爭加劇。