回顧2022年7次會議 美聯(lián)儲如何對抗通脹

美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)在今年3月至12月的連續(xù)七次會議上加息，將基準利率從0.25%提高至4.5%，這是美聯(lián)儲自上世紀80年代以來執(zhí)行的最迅速的緊縮行動。

通常情況下，美聯(lián)儲每次只調(diào)整利率25個基點。今年，美聯(lián)儲7次加息中有6次加息幅度在50個基點或以上，其中包括連續(xù)4次加息75個基點。

在四個不同的場合，美聯(lián)儲主席鮑威爾利用他的會后講話強調(diào)了美聯(lián)儲“迅速采取行動”以抑制需求和控制通脹的重要性。

在今年的最后一次會議上，F(xiàn)OMC略微放松油門踏板，選擇僅加息50個基點，鮑威爾表示，他預計未來一年不太需要大幅加息。當然，他指出，這取決于經(jīng)濟狀況的變化。

以下是對FOMC在2022年最后七次會議上采取的行動的回顧。

三月：緩慢而穩(wěn)定的調(diào)整

事后看來，美聯(lián)儲最初為經(jīng)濟降溫的計劃顯得微不足道。

3月16日，在今年的第二次會議之后，F(xiàn)OMC將利率提高了25個基點，這是美聯(lián)儲自2018年以來首次加息。

當時，F(xiàn)OMC預計還有6次幅度差不多的加息，年底利率約為2%，這將比FOMC在2021年底的預期高出100個基點。

會后，鮑威爾表示，美聯(lián)儲發(fā)出加息信號已有數(shù)月，金融市場已經(jīng)做出了必要的調(diào)整，他說這一因素將加快政策調(diào)整的緊縮效果。

鮑威爾說：“這些調(diào)整幾個月前就已經(jīng)反映在市場定價中，所以隨著時間流逝，我們在下半年也會看到一些這樣的變化?！?/p>

五月：迅速調(diào)整

由于通脹率繼續(xù)保持在40年來高位，F(xiàn)OMC在5月份實施了今年第一次超大幅度加息，將政策利率提高了50個基點。

這是美聯(lián)儲自2006年以來首次連續(xù)加息，也是自2000年以來幅度最大的一次加息。美聯(lián)儲還推出了一項計劃，通過允許國債和住房抵押貸款支持證券到期而不置換，來開始縮減其資產(chǎn)負債表。

這次會議標志著美聯(lián)儲開始了迅速收緊貨幣政策的行動。

鮑威爾說：“通脹率太高了，我們理解它造成的困難，我們正在迅速采取行動將其降下來”?！盀榱嗣绹彝ズ推髽I(yè)，我們既有必要的手段，也有恢復價格穩(wěn)定的決心?！?/p>

鮑威爾指出，在隨后的會議上可能有必要進一步加息50個基點，但他表示，更大幅度的加息“不是委員會正在積極考慮的事情”。

六月：“大動作”調(diào)整

由于物價指數(shù)繼續(xù)朝著錯誤的方向發(fā)展，美聯(lián)儲在6月份的會議上采取了激進的舉措。美聯(lián)儲將基準利率上調(diào)了75個基點。

這次加息是1994年以來幅度最大的一次。美聯(lián)儲在短短3個月內(nèi)累計加息150個基點，此舉引發(fā)了一些經(jīng)濟界人士對潛在金融穩(wěn)定影響的擔憂。

堪薩斯聯(lián)儲主席、2022年票委喬治出于對美聯(lián)儲加息速度過快的擔憂，投票反對加息。

喬治當時在一份書面聲明中表示：“政策變化對經(jīng)濟的影響具有滯后性，重大而突然的變化可能會讓家庭和小企業(yè)在做出必要調(diào)整時感到不安?！薄斑@也會對收益率曲線和傳統(tǒng)的銀行貸款模式產(chǎn)生影響，比如社區(qū)銀行普遍采用的模式。”

鮑威爾承認，此次加息幅度“非常大”，并表示他不認為如此急劇的加息會成為常態(tài)。不過，他補充稱，預計下個月的議息會議將加息50或75個基點。

6月也標志著美聯(lián)儲開始縮減資產(chǎn)負債表，開始允許每月縮減475億美元的資產(chǎn)，這是美聯(lián)儲自2019年以來首次量化緊縮。

七月：繼續(xù)加息75個基點

FOMC確實在下次會議上再次加息75個基點。

此次加息后，利率目標區(qū)間為2.25%至2.5%，使利率高于3月份預計的年底利率，也高于美聯(lián)儲2%的長期通脹目標。

盡管在會議召開前已被廣泛預期，但這次加息加劇了市場對金融穩(wěn)定的擔憂，一些經(jīng)濟學家擔心，這種快速變化可能導致大型金融機構(gòu)內(nèi)部發(fā)生信貸事件，或在世界另一個地區(qū)引發(fā)主權(quán)債務(wù)危機。

鮑威爾回避了這些擔憂，他表示，美國經(jīng)濟足夠強勁，能夠吸收加息帶來的沖擊，銀行也處于良好的狀態(tài)。

“從金融穩(wěn)定的角度來看，你知道，資產(chǎn)價值下降了，這在某種意義上降低了脆弱性。只有當股價真的很高的時候，你才會擔心它們很容易下跌。許多資產(chǎn)價值已經(jīng)下降。我認為你們有一個資本充足的銀行體系。我認為，家庭的財務(wù)狀況正如很長一段時間以來那樣強勁，或者考慮到人們資產(chǎn)負債表上的資金，他們的財務(wù)狀況可能是前所未有的(強勁)”鮑威爾說?！八詮慕鹑诜€(wěn)定的角度來看，你面對的是一個相當不錯的情景?！?/p>

九月：“有目的地”調(diào)整

9月，美聯(lián)儲再次加息75個基點，使利率自2008年以來首次超過3%。

鮑威爾在會后聲明中刪除了“迅速”一詞，但指出FOMC仍在采取果斷行動，使貨幣政策不那么寬松。

他說：“我們有意將我們的政策立場調(diào)整到一個足夠限制性的水平，使通脹率恢復到2%?！?/p>

在加息一周后，美聯(lián)儲副主席布雷納德發(fā)表了一次演講，內(nèi)容是美國利率上升如何影響全球貨幣政策，以及美國如何能感受到世界其他地方金融不穩(wěn)定的漣漪。

布雷納德說：“高通脹和利率上升的全球環(huán)境凸顯了貨幣政策關(guān)注金融穩(wěn)定因素的重要性。“”隨著全球貨幣政策收緊以抗擊高通脹，重要的是要考慮跨境溢出和回溢可能如何與金融脆弱性相互作用?！?/p>

9月也是美聯(lián)儲縮減資產(chǎn)負債表一個值得注意的月份，月度縮減上限增加到950億美元。鮑威爾指出，美聯(lián)儲的資產(chǎn)規(guī)模在疫情期間膨脹至近9萬億美元，為了縮減資產(chǎn)規(guī)模，美聯(lián)儲可能需要在某個時候出售資產(chǎn)，而不僅僅是讓資產(chǎn)到期，但他表示，這不會很快發(fā)生。

美聯(lián)儲如何縮減資產(chǎn)負債表規(guī)模，是銀行非常關(guān)心的一個問題，因為它們依靠中央銀行提供流動性。

十一月：第四次加息75個基點的吸引力

盡管經(jīng)濟學家對迄今為止貨幣政策的影響感到擔憂，而且國會議員也在抵制，但美聯(lián)儲還是在11月第四次加息75個基點。

此次加息將美聯(lián)儲的目標利率區(qū)間推高至3.75%至4%，為2008年1月以來的最高水平。

鮑威爾在事先準備好的講話中再次表示，美聯(lián)儲正在“有目的地”采取行動，使貨幣政策具有足夠的限制性。

鮑威爾還表示，委員會已經(jīng)成功地“迅速”提高了利率，但指出，在實施未來加息之前，它將注意到累積的緊縮，為“下次或之后的會議”放慢調(diào)整步伐留下了余地。

十二月：持續(xù)時間比加息步伐更重要

最后，在12月的會議上，F(xiàn)OMC略微放慢了收緊貨幣政策的步伐，僅加息50個基點。

鮑威爾表示，美聯(lián)儲希望看到經(jīng)濟對迄今為止實施的加息有何反應，并指出貨幣調(diào)整在經(jīng)濟的許多領(lǐng)域有著滯后作用。他補充說，50個基點仍然是“歷史性的大幅度加息”。

雖然進一步加息可能是必要的——對FOMC成員的一項調(diào)查顯示，美聯(lián)儲將在明年某個時候達到5%以上的終端利率，但鮑威爾表示，聯(lián)邦基金利率達到利率峰值的速度，沒有它在那里保持多久重要。

“現(xiàn)在我們的加息速度已經(jīng)不那么重要了，更重要的是思考終端利率水平，然后，在某個時刻，問題就變成了，我們能保持限制性政策多久?”鮑威爾說?！斑@將成為最重要的問題。但是，我想說的是，最重要的問題不再是速度。”

鮑威爾說，無論終端利率峰值是多少，美聯(lián)儲都可能在這一水平上維持“一段時間”。

本文來源于“金十財經(jīng)” ，作者：金十小金。智通財經(jīng)編輯：王岳川。