中信證券：游戲政策企穩(wěn)再獲驗(yàn)證 有望提振游戲公司業(yè)績(jī)和估值

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，12月份批次游戲版號(hào)發(fā)放，共84款國(guó)產(chǎn)游戲過(guò)審，以及45款進(jìn)口游戲過(guò)審。進(jìn)口版號(hào)時(shí)隔一年半再次發(fā)放，同時(shí)之前獲發(fā)版號(hào)相對(duì)較少的騰訊本次也有重點(diǎn)游戲獲發(fā)版號(hào)，游戲行業(yè)政策企穩(wěn)進(jìn)一步得到驗(yàn)證。隨著游戲政策環(huán)境企穩(wěn)，同時(shí)在游戲消費(fèi)修復(fù)+出海廣闊空間+虛實(shí)結(jié)合數(shù)字底座等未來(lái)的主線驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的背景下，該行認(rèn)為未來(lái)游戲行業(yè)將會(huì)逐漸迎來(lái)板塊業(yè)績(jī)和估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。該行推薦關(guān)注估值處于低位的優(yōu)質(zhì)游戲公司。

中信證券主要觀點(diǎn)如下：

2022年12月28日下午，12月份批次游戲版號(hào)發(fā)放，共84款國(guó)產(chǎn)游戲過(guò)審;同時(shí)發(fā)放了2022年度進(jìn)口游戲版號(hào)，共45款進(jìn)口游戲過(guò)審。其中：

國(guó)產(chǎn)游戲版號(hào)中涉及上市公司及頭部互聯(lián)網(wǎng)公司的產(chǎn)品包括：網(wǎng)易《巔峰極速》、快手/騰訊《西行紀(jì) 燃魂》、雷霆/吉比特《淵海王座》《這個(gè)地下城有點(diǎn)怪》、心動(dòng)公司《火力蘇打》、愷英網(wǎng)絡(luò)《奇點(diǎn)時(shí)代》、中手游《新仙劍奇?zhèn)b傳之揮劍問(wèn)情》、字節(jié)/巨量引擎《鐵路時(shí)代》、中青寶《邊境軍團(tuán)》、掌趣科技《異世界的和弦》、創(chuàng)夢(mèng)天地《團(tuán)子合合屋》、浙數(shù)文化《萌寵莊園》、神州泰岳《硝煙啟示錄》、陌陌《童話鎮(zhèn)大冒險(xiǎn)》、名臣健康《錨點(diǎn)降臨》、萬(wàn)達(dá)電影《秦時(shí)明月：滄?！?、皖新傳媒《俠乂行》等。

進(jìn)口版號(hào)中涉及上市公司及頭部互聯(lián)網(wǎng)公司的產(chǎn)品包括：騰訊《寶可夢(mèng)大集結(jié)》《無(wú)畏契約》《命運(yùn)方舟》《重生邊緣》《饑荒：新家園》(盛趣游戲)《大航海時(shí)代：海上霸主》(盛天網(wǎng)絡(luò))、網(wǎng)易《幻想生活》《突襲：暗影傳說(shuō)》、完美世界《雙點(diǎn)醫(yī)院》《筑夢(mèng)頌》、心動(dòng)公司《無(wú)盡旅圖》、愷英網(wǎng)絡(luò)《納薩力克之王》《仙劍奇?zhèn)b傳：新的開始》、簡(jiǎn)悅/靈犀互娛《三國(guó)志·戰(zhàn)棋版》《劍與騎士團(tuán)》、朝夕光年/字節(jié)《原界之罪》、百度《動(dòng)物王者》、游族《權(quán)利的游戲凜冬將至》、中青寶《奇跡降臨》《解壓神器》《天國(guó)旅立》《夢(mèng)想酒店》、創(chuàng)夢(mèng)天地《二之國(guó)：交錯(cuò)世界》、鳳凰傳媒《泥濘狂奔》等。

進(jìn)口版號(hào)時(shí)隔一年半再次發(fā)放，同時(shí)之前獲發(fā)版號(hào)相對(duì)較少的騰訊本次也有重點(diǎn)游戲獲發(fā)版號(hào)，游戲行業(yè)政策企穩(wěn)進(jìn)一步得到驗(yàn)證。

今年4/6/7/8/9/11/12月分別發(fā)放45/60/67/69/73/70/84個(gè)版號(hào)，版號(hào)發(fā)放穩(wěn)中有升，涉及上市公司數(shù)量較多，且時(shí)隔一年半首次發(fā)放45個(gè)進(jìn)口游戲版號(hào)(去年2月/6月分別發(fā)放43/33個(gè))，為游戲行業(yè)發(fā)展注入強(qiáng)心劑。隨著獲發(fā)版號(hào)的產(chǎn)品未來(lái)陸續(xù)上線，有望貢獻(xiàn)收入增量。其中之前獲發(fā)版號(hào)相對(duì)較少的騰訊多款產(chǎn)品獲得版號(hào)，包括自研產(chǎn)品《無(wú)畏契約》(Riot重點(diǎn)端游產(chǎn)品VALORANT，預(yù)計(jì)上線后收入貢獻(xiàn)體量可觀)、《寶可夢(mèng)大集結(jié)》(天美自研Moba手游/Switch產(chǎn)品)、《重生邊緣》(騰訊NExT Studio自研端游)，以及代理產(chǎn)品《命運(yùn)方舟》(韓國(guó)Smilegate研發(fā)的熱門MMO端游LostArk，根據(jù)SteamDB，Steam平臺(tái)最高同時(shí)在線玩家132.5萬(wàn)，僅次于PUBG)等。

該行預(yù)計(jì)未來(lái)版號(hào)限制和政策壓制因素將不再是游戲行業(yè)核心矛盾。

該行認(rèn)為關(guān)鍵點(diǎn)在于產(chǎn)品、內(nèi)容質(zhì)量、文化元素等核心競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)游戲版號(hào)穩(wěn)定發(fā)放將為游戲公司未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)有力催化，靜待更多廠商優(yōu)質(zhì)的重量級(jí)產(chǎn)品獲得版號(hào)。繼游戲版號(hào)趨于常態(tài)化發(fā)放、游戲產(chǎn)業(yè)價(jià)值獲社會(huì)認(rèn)可之后，對(duì)于游戲行業(yè)政策導(dǎo)向，該行維持前期觀點(diǎn)，堅(jiān)持優(yōu)質(zhì)內(nèi)容向游戲和降低游戲成癮性戰(zhàn)略、加強(qiáng)未成年人保護(hù)、鼓勵(lì)出海將成為游戲行業(yè)未來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展路徑。

投資策略：

隨著游戲行業(yè)政策環(huán)境企穩(wěn)，同時(shí)在游戲消費(fèi)修復(fù)+出海廣闊空間+虛實(shí)結(jié)合數(shù)字底座等未來(lái)的主線驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的背景下，該行認(rèn)為未來(lái)游戲行業(yè)將會(huì)逐漸迎來(lái)板塊業(yè)績(jī)和估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。該行推薦關(guān)注估值處于低位的優(yōu)質(zhì)游戲公司。

風(fēng)險(xiǎn)提示：游戲的未成年人保護(hù)、版號(hào)等行業(yè)政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn);游戲上線時(shí)間或表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);海外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);游戲研發(fā)和發(fā)行投入持續(xù)提升風(fēng)險(xiǎn);新興互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品和服務(wù)分流用戶的風(fēng)險(xiǎn)等。