中信證券：首予巨子生物(02367)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)38港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，首予巨子生物(02367)“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)38港元。公司在敷料、功效性護(hù)膚品方面的優(yōu)勢(shì)有望得以延續(xù);同時(shí)，下一階段發(fā)展的關(guān)鍵為在高附加值&流量單品上的擴(kuò)充、“仿生性”成分的延伸、客群擴(kuò)容&ARPU值的提升，有望為公司開辟第二成長(zhǎng)曲線。技術(shù)驅(qū)動(dòng)下，巨子具備成長(zhǎng)為“美麗+健康”、“技術(shù)高度”&“技術(shù)寬度”兼具的生態(tài)型公司。另當(dāng)前線上業(yè)務(wù)處關(guān)鍵探索期，盈利能力有進(jìn)一步提升空間。

報(bào)告中稱，公司核心優(yōu)勢(shì)在于底層技術(shù)優(yōu)勢(shì)構(gòu)筑產(chǎn)品力和生態(tài)體系，“醫(yī)療+大眾”雙渠道并進(jìn)。優(yōu)勢(shì)一：底層技術(shù)優(yōu)勢(shì)。率先以基因編輯技術(shù)開發(fā)了專有重組膠原蛋白。經(jīng)過20余年的沉淀，公司在重組人源化膠原蛋白分類下已有3種全長(zhǎng)α鏈產(chǎn)品、5種功能片斷產(chǎn)品、25種膠原蛋白功能片斷組合;基因編輯、菌種構(gòu)建、發(fā)酵放大、分離純化四個(gè)環(huán)節(jié)均積累獨(dú)有工藝和豐富經(jīng)驗(yàn)。優(yōu)勢(shì)二：“強(qiáng)產(chǎn)品力+專業(yè)渠道”，消費(fèi)者心智穩(wěn)固，高粘性、高復(fù)購。公司率先從公立(皮膚科/整形科/燒傷科等)、民營(yíng)醫(yī)院、醫(yī)美機(jī)構(gòu)等專業(yè)渠道布局，后在線下消費(fèi)渠道和線上放量。2021年，可復(fù)美/可麗金天貓平臺(tái)復(fù)購率分別為42.9%/32.4%。優(yōu)勢(shì)三：具生態(tài)型公司潛力，“美麗+健康”多維突破。基于合成生物平臺(tái)，技術(shù)驅(qū)動(dòng)，橫向可拓展不同的生物活性物，縱向向上提升技術(shù)高度、向下拓展技術(shù)應(yīng)用的寬度。三大優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)為快速的收入增長(zhǎng)、高毛利、高凈利和良好的現(xiàn)金流。