中信證券：出行經(jīng)濟(jì)進(jìn)入修復(fù)快車道 關(guān)注旅游、免稅、酒店等

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，預(yù)計(jì)隨著各個(gè)城市疫情逐步過峰，居民出行意愿將快速提升，出行經(jīng)濟(jì)進(jìn)入修復(fù)快車道。參考海外消費(fèi)復(fù)蘇與客流修復(fù)水平，客流修復(fù)將在未來一段時(shí)間內(nèi)主導(dǎo)消費(fèi)復(fù)蘇的節(jié)奏，建議關(guān)注現(xiàn)階段客流水平處于底部即將受益于出行需求復(fù)蘇的服務(wù)行業(yè)，如旅游、免稅、酒店、餐飲等。

中信證券主要觀點(diǎn)如下：

西史東鑒，從海外消費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏看行業(yè)復(fù)蘇過程與終局客流水平，出行消費(fèi)是復(fù)蘇彈性最大的類目之一。

海外出行經(jīng)濟(jì)回暖：Google LLC “Google COVID-19 Community Mobility Reports”數(shù)據(jù)(轉(zhuǎn)引自O(shè)urWorldinData)顯示，2022年10月，絕大部分發(fā)達(dá)國(guó)家到訪零售&娛樂項(xiàng)目的客流都恢復(fù)到接近基準(zhǔn)的水平，南美洲、中東、東南亞等地區(qū)到訪零售&娛樂項(xiàng)目的客流甚至超出了比較基準(zhǔn)的25%以上;公園等出行消費(fèi)客流水平超過基準(zhǔn)25%以上

復(fù)蘇節(jié)奏借鑒：整體來看，近期我國(guó)防疫政策調(diào)整后各地經(jīng)濟(jì)大都呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，主要是受益于政策刺激和內(nèi)生性改善，其中受出行意愿影響，商品銷售類的消費(fèi)復(fù)蘇的速度和程度明顯高于服務(wù)類消費(fèi)。

根據(jù)城市數(shù)據(jù)團(tuán)預(yù)測(cè)中國(guó)疫情逐步過峰，出行回補(bǔ)需求修復(fù)，關(guān)注區(qū)域服務(wù)業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

城內(nèi)出行：2022年第51周復(fù)工帶動(dòng)城市居民出行，疫情接近尾聲后城內(nèi)出行有望觸底反彈。一線城市中，近期疫情防控政策調(diào)整后，2022年第51周廣州地鐵客流顯著回升，較前低值提升1.6倍，北京疫情過峰，2022年12月25日客流穩(wěn)步回升，MA7擁堵指數(shù)約為1.27，與深圳相同，高于上海的1.22，廣州的1.217;其他各線城市中， 2022年12月23日地鐵客流下降到前鋒值的50%，準(zhǔn)一線城市地鐵客流存在復(fù)蘇跡象，擁堵指數(shù)也呈現(xiàn)反彈趨勢(shì)。

城際出行：2022年第51周低線城市出行恢復(fù)明顯，一線城市中北京率先恢復(fù)。一線城市中，北京城際出行約恢復(fù)至2021年同期60%左右;上海、廣州受疫情影響較為嚴(yán)重，目前仍處于下降趨勢(shì)中，分別恢復(fù)至2021年同期77%、68%左右;國(guó)際航班與重點(diǎn)城市航班數(shù)量呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，首批“陽康”人群開啟遠(yuǎn)程出行。

海南出行：第49/50/51周，三亞鳳凰機(jī)場(chǎng)、?？诿捞m機(jī)場(chǎng)累計(jì)進(jìn)出港2967/4398/3959架次，周環(huán)比變動(dòng)為53%/48%/-10%;近期入島客流峰值約為全年峰值的62.5%;航班、客流恢復(fù)有望推動(dòng)旅游、免稅產(chǎn)業(yè)業(yè)績(jī)的持續(xù)修復(fù);

江浙滬出行：受疫情影響，江浙滬地區(qū)短期城際出行活躍度下降。江浙滬區(qū)域內(nèi)城際出行指數(shù)顯著下降，第51周，區(qū)域內(nèi)部城際出行指數(shù)約為前峰值的60%;江浙滬區(qū)域遷出/遷入指數(shù)，周環(huán)比分別下降14%、32%;

旅游地出行：疫情過峰城市居民逐步恢復(fù)城際出行，該行預(yù)測(cè)：其中三亞、長(zhǎng)白山(位于延邊朝鮮族自治州)遷入游客出行半徑顯著增加，遠(yuǎn)程旅客占比提升，三亞市第51周遷入游客的出行半徑相比第48周提升108.5%， 遠(yuǎn)程旅客匯聚三亞。

風(fēng)險(xiǎn)提示：居民消費(fèi)能力下降、第三方數(shù)據(jù)源有一定偏差、搜索指數(shù)不代表全部消費(fèi)者意愿等。