海通國(guó)際：經(jīng)濟(jì)向好趨勢(shì)不變 大金融持續(xù)受益

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，海通國(guó)際發(fā)布研究報(bào)告稱，2022年以來日均股基交易額超1萬億，兩融余額及市場(chǎng)活躍度總體維持高位。資本市場(chǎng)改革快速推進(jìn)，券商各項(xiàng)業(yè)務(wù)有望提速，頭部券商優(yōu)勢(shì)顯著。保險(xiǎn)行業(yè)2023年“開門紅”值得期待，中長(zhǎng)期仍看好康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展;十年期國(guó)債收益率回升至2.9%左右，如果經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善、長(zhǎng)端利率持續(xù)上行，保險(xiǎn)公司投資端壓力將顯著緩解。建議關(guān)注：中國(guó)人壽(601628.SH)、中國(guó)太保(601601.SH)、中信證券(600030.SH)、東方證券(600958.SH)等。

海通國(guó)際主要觀點(diǎn)如下：

證券：12月交易額環(huán)比下降;10月公募基金規(guī)模數(shù)據(jù)出爐。

1)2022年12月兩市交易額同比、環(huán)比均下降。截止至2022年12月23日，12月日均股基交易額為9196億元，同比-23%，環(huán)比-10.2%。兩融余額15528億元，同比-15.6%，環(huán)比-1.4%。

2)證監(jiān)會(huì)召開黨委會(huì)議，貫徹落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神。明確推動(dòng)全面深化資本市場(chǎng)改革，擴(kuò)大資本市場(chǎng)高水平制度型開放，全面實(shí)施新一輪推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)方案，大力支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展以及切實(shí)維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行五項(xiàng)重點(diǎn)工作。

3)互聯(lián)互通股票標(biāo)的范圍擴(kuò)大，便利跨境投資，提高市場(chǎng)活力。中國(guó)證監(jiān)會(huì)、香港證監(jiān)會(huì)發(fā)布聯(lián)合公告，原則同意兩地交易所進(jìn)一步擴(kuò)大股票互聯(lián)互通標(biāo)的范圍。該行認(rèn)為，互聯(lián)互通股票標(biāo)的范圍擴(kuò)大，對(duì)便利境內(nèi)外投資者跨境投資活動(dòng)、促進(jìn)兩地資本市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展具有積極意義，有利于增強(qiáng)市場(chǎng)活力，提高市場(chǎng)交易量中樞。

4)2022年12月23日券商行業(yè)平均估值1.2x2022EP/B，建議關(guān)注低估值優(yōu)質(zhì)龍頭和財(cái)富管理轉(zhuǎn)型領(lǐng)先標(biāo)的。

保險(xiǎn)：長(zhǎng)端利率上行利好投資，2023年“開門紅”值得期待。

1)上市險(xiǎn)企披露11月保費(fèi)數(shù)據(jù)，產(chǎn)壽險(xiǎn)單月保費(fèi)增速均顯著下滑。上市壽險(xiǎn)公司11月單月保費(fèi)收入同比-8.3%，前11個(gè)月累計(jì)-0.1%，11月保費(fèi)降幅顯著擴(kuò)大預(yù)計(jì)主要是由于上年同期基數(shù)較高。該行看好壽險(xiǎn)行業(yè)改革成果逐步釋放、隊(duì)伍質(zhì)態(tài)持續(xù)改善，未來新單保費(fèi)或?qū)⒏纳啤．a(chǎn)險(xiǎn)公司11月單月保費(fèi)合計(jì)同比+3.6%，累計(jì)+10.3%，增速下降預(yù)計(jì)主要是受疫情影響導(dǎo)致車險(xiǎn)保費(fèi)增速放緩。

2)銀保監(jiān)會(huì)召開償付能力監(jiān)管委員會(huì)工作會(huì)議。第三季度末，納入會(huì)議審議的181家保險(xiǎn)公司平均綜合償付能力充足率為212%，平均核心償付能力充足率為139.7%。財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司、人身險(xiǎn)公司的平均綜合償付能力充足率分別為239%、204%;平均核心償付能力充足率分別為205%、124%。43家保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)被評(píng)為A類，114家被評(píng)為B類，15家被評(píng)為C類，9家被評(píng)為D類。

3)基本面改善已在進(jìn)行中。2023年“開門紅”預(yù)售接近尾聲，考慮其他類別資產(chǎn)收益率承壓，預(yù)計(jì)保險(xiǎn)產(chǎn)品吸引力大幅提升，新單保費(fèi)有望實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng);本周十年期國(guó)債收益率小幅回落至2.82%左右，未來伴隨國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)落地、防疫和地產(chǎn)政策持續(xù)優(yōu)化，宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善，新增固收類投資收益率壓力將有所緩解。2022年12月23日保險(xiǎn)板塊估值0.32-0.8倍2022EP/EV，處于歷史低位。

多元金融：

1)信托：2022Q1-3信托資產(chǎn)規(guī)模為21.07萬億元，較年初提升2.55%，較二季度下滑0.17%。信托行業(yè)經(jīng)營(yíng)收入、利潤(rùn)總額環(huán)比持續(xù)惡化，2022Q1-3實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收入674億元，同比-22.82%;利潤(rùn)總額383億元，同比-31.21%，2022Q3單季經(jīng)營(yíng)收入環(huán)比-25.44%，利潤(rùn)總額環(huán)比-34.27%。

2)期貨：證監(jiān)會(huì)就《期貨交易所管理辦法(征求意見稿)》向社會(huì)公開征求意見。2022年11月全國(guó)期貨市場(chǎng)成交量為7億手，成交額為52.79萬億元，同比分別-0.8%、+3.9%。2022年10月期貨公司凈利潤(rùn)4.71億元，同比減少53.90%。2022年1-10月期貨公司凈利潤(rùn)85.93億元，同比下滑21.66%。

行業(yè)排序及重點(diǎn)公司：行業(yè)排序?yàn)楸ｋU(xiǎn)>證券>其他多元金融，建議關(guān)注中信證券、廣發(fā)證券、中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)低迷導(dǎo)致業(yè)績(jī)和估值雙重下滑。