中金：通信設(shè)備板塊估值已明顯低估 關(guān)注四大應(yīng)用層“通信+”機(jī)遇

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報(bào)告稱，2022年前三季度國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商建設(shè)、海外云廠商采購(gòu)均有超預(yù)期表現(xiàn)，帶動(dòng)上游通信設(shè)備企業(yè)業(yè)績(jī)普遍穩(wěn)中有升。然而市場(chǎng)表現(xiàn)卻與行業(yè)基本面演化背道而馳，截至2022年11月底，A股通信板塊整體滾動(dòng)市盈率為25.45x，處于近十年0.24%的歷史分位點(diǎn)。展望2023年，該行認(rèn)為板塊估值當(dāng)前已處于明顯低估狀態(tài)，預(yù)計(jì)隨著新基建、特種通信、新能源等“通信+”領(lǐng)域的景氣度向上，權(quán)重股的業(yè)績(jī)表現(xiàn)有望進(jìn)一步向好，板塊估值亦有望底部修復(fù)。

中金主要觀點(diǎn)如下：

守正出奇：關(guān)注四大應(yīng)用層“通信+”機(jī)遇。

1)新基建：該行預(yù)計(jì)2023年作為新基建重要抓手的智慧城市、新型基礎(chǔ)設(shè)施工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、長(zhǎng)期將助力自動(dòng)駕駛行業(yè)發(fā)展的車聯(lián)網(wǎng)基建有望迎來(lái)政策加碼期。2)衛(wèi)星&特種通信：該行認(rèn)為具有戰(zhàn)略高度的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)將繼續(xù)穩(wěn)步發(fā)展;隨著國(guó)防信息化發(fā)展，相關(guān)裝備投入有望增加，從而帶動(dòng)特種領(lǐng)域通信裝備需求增長(zhǎng)。3)“東數(shù)西算”：“東數(shù)西算”工程自2022年初正式啟動(dòng)，該行認(rèn)為該政策和西部地區(qū)“十四五”規(guī)劃指引了積極的信息基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)信號(hào)，從總量上，西部數(shù)據(jù)中心建設(shè)有望牽引逾萬(wàn)億元投資額。4)海底電纜：2022年海風(fēng)招標(biāo)及沿海省份“十四五”海上風(fēng)電規(guī)劃指引海風(fēng)后續(xù)年份良好發(fā)展趨勢(shì)，該行看好海纜占海風(fēng)資本開(kāi)支比重受益于遠(yuǎn)?；厔?shì)而提升、看好龍頭海纜企業(yè)持續(xù)保持優(yōu)勢(shì)。

行穩(wěn)致遠(yuǎn)：云需求增長(zhǎng)或面臨放緩，關(guān)注運(yùn)營(yíng)商及企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型等結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。

1)運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)：該行預(yù)計(jì)明年傳統(tǒng)通信基建投資將穩(wěn)中有降，但同時(shí)運(yùn)營(yíng)商發(fā)力云計(jì)算業(yè)務(wù)，投資重心向數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)業(yè)務(wù)傾斜，有望帶動(dòng)其云網(wǎng)設(shè)備需求超預(yù)期增長(zhǎng)。2)云網(wǎng)市場(chǎng)：該行認(rèn)為若明年新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的資本開(kāi)支規(guī)?；?qū)⒊袎?，上游設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模料將表現(xiàn)溫和，但看好各環(huán)節(jié)頭部企業(yè)的份額穩(wěn)中有增。3)企業(yè)用戶市場(chǎng)：該行預(yù)期后疫情時(shí)代企業(yè)采購(gòu)需求有望呈現(xiàn)持續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，看好大型企業(yè)商用PC采購(gòu)的反彈，以及混合辦公發(fā)展背景下，統(tǒng)一通信市場(chǎng)的成長(zhǎng)機(jī)遇。

風(fēng)險(xiǎn)提示：5G應(yīng)用發(fā)展的不確定性，貿(mào)易摩擦不確定性，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)監(jiān)管的不確定性，新技術(shù)發(fā)展的不確定性。