中金旅游酒店及餐飲業(yè)2023年展望：短期曲折向好 中長期有望重拾增速

智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報告稱，短期而言，旅游酒店及餐飲行業(yè)數(shù)據(jù)恢復(fù)仍存一定壓力，恢復(fù)路徑或曲折向好。中長期行業(yè)有望重拾增速，龍頭持續(xù)擴(kuò)店提升市場份額，基于對部分公司2024年業(yè)績測算，2024年P(guān)/E基本處于較歷史中樞更低的水平，基本面修復(fù)仍能支撐較為可觀的股價彈性空間。建議后續(xù)結(jié)合業(yè)績兌現(xiàn)確定性和股價彈性空間選股，關(guān)注有成長性或估值具備提升空間的子板塊的疫后復(fù)蘇彈性。

中金主要觀點如下：

短期恢復(fù)壓力仍存，路徑或曲折向好。

冬季系病毒傳染高發(fā)季，且考慮消費者出行和消費意愿或需一定時間調(diào)整，短期數(shù)據(jù)恢復(fù)或仍存壓力。參考海外經(jīng)驗，酒店和餐飲消費有望實現(xiàn)優(yōu)異復(fù)蘇，如酒店龍頭萬豪的全球RevPAR、餐飲龍頭星巴克和麥當(dāng)勞等的北美/美國同店均已超過2019年，再如防疫放寬相對較晚的亞太地區(qū)，日本今年10月餐飲銷售額/中國香港今年9月餐飲店收入也已恢復(fù)至19年同期的106%/93%，且餐飲和酒店往往是服務(wù)消費中恢復(fù)較領(lǐng)先的分項，而入境游恢復(fù)或經(jīng)歷逐漸爬坡過程。實現(xiàn)路徑上，該行預(yù)計防疫優(yōu)化后多輪疫情對社服消費負(fù)面影響遞減，或呈曲折向好態(tài)勢。

中長期龍頭持續(xù)擴(kuò)店提升市場份額，基本面修復(fù)仍能支撐較為可觀的股價彈性空間。

中國的人均出游次數(shù)、酒店RevPAR水平、人均餐飲消費均較美國有較大差距，該行認(rèn)為行業(yè)有望重拾增速。大部分酒店餐飲龍頭在疫情期間實現(xiàn)了一定程度的逆勢擴(kuò)店，疫后該行認(rèn)為龍頭仍能憑借更優(yōu)的產(chǎn)品力、運營力、品牌力持續(xù)擴(kuò)店、提升市場份額?；趯Σ糠止?024年業(yè)績測算，2024年P(guān)/E基本處于較歷史中樞更低的水平，該行認(rèn)為基本面修復(fù)仍能支撐較為可觀的股價彈性空間。

關(guān)注有成長性或估值具備提升空間的子板塊的疫后復(fù)蘇彈性。

酒店：供需錯配支撐RevPAR上行，龍頭引領(lǐng)恢復(fù)和擴(kuò)張;免稅：關(guān)注疫情后客流回暖，競爭格局趨于穩(wěn)定;餐飲：模型具韌性的品牌仍具備投資價值;旅游：關(guān)注防控優(yōu)化下的復(fù)蘇彈性;人服：靈活用工景氣度高，龍頭市占率有望提升。

風(fēng)險提示：疫情影響超預(yù)期;競爭格局惡化;企業(yè)未能提升管理應(yīng)對需求變化和規(guī)模增長。