中信建投基金張青：對明年的市場預期謹慎樂觀 看好疫情后復蘇、低碳轉型等賽道

智通財經APP獲悉，近日，中信建投基金20年資管老將張青表示，在經濟觸底回升后，國內需求也在見底回升，政策面繼續(xù)友好，超額收益主要來源于行業(yè)配置和個股選擇。談及未來行情趨勢，張青在詳細復盤2022年行情基礎上，對2023年的市場預期謹慎樂觀，明年市場存在一定的系統(tǒng)性機會，但是仍以結構性機會為主?？春靡咔楹髲吞K、數(shù)字經濟、消費升級、制造替代、低碳轉型等賽道。

張青在選股上以成長為主、價值為輔，自下而上精選個股與自上而下精選行業(yè)相結合。個股篩選是以作為股東投資企業(yè)的角度看問題，即股東從兩個方面分享公司價值，一是公司凈利潤增長的價值，二是公司穩(wěn)定高分紅的價值。在風控端，他遵循以下三個層面：一是平時以行業(yè)配置適度集中、精選個股主動對沖組合波動風險；二是市場整體面臨明顯高估時，通過主動資產配置來控制風險；三是組合設定一定止損點，迫近止損點時，通過被動降低倉位來降低風險。

針對成長股行情，張青表示，科創(chuàng)板等成長股經過前期市場下跌時較大幅度殺估值后，隨著業(yè)績逐步兌現(xiàn)，相關公司的投資價值會更加明顯。這其中，張青特別提及，要辯證看待成長股和價值股兩者的區(qū)分。“市場較弱時成長股受到市場明顯關注，主要還是價值回歸，但一定程度上也包含著對這些公司長期成長的良好預期。長期看，成長股投資價值更大。當然，在成長股的表現(xiàn)遠遠快于公司業(yè)績增長時，價值股的相對投資機會就會凸顯，尤其在價值股又存在明顯低估時。事實上，成長股也是存在成長上限約束的，樹不可能長上天去。作為個體的成長股最美好的結局，就是變成價值股。這時候可能又有新的成長股存在投資機會?！?/p>

此外，張青還提到了地產板塊。他指出，今年以來政策對地產行業(yè)在持續(xù)轉向，近期監(jiān)管推出了一系列利好地產板塊的政策，將更好維護行業(yè)發(fā)展，加之疫情防控政策大轉向，地產行業(yè)需求最差時期即將過去，行業(yè)需求將出現(xiàn)恢復性增長。但也要看到，由于人口紅利的消失，地產行業(yè)需求難以出現(xiàn)前幾輪周期持續(xù)增長的態(tài)勢。

張青說到，“一般而言，地產板塊的投資機會是跟著政策走，領先于地產行業(yè)需求復蘇，今年以來地產板塊結構性個股投資機會明顯。隨著地產行業(yè)需求恢復性增長，地產板塊仍存在一定的估值修復機會，且結構性個股投資機會仍是占主導?！?/p>