中信建投：預(yù)計(jì)2023年汽車月度產(chǎn)銷量同比增速呈N型 關(guān)注潛在政策催化

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研究報(bào)告稱，當(dāng)前汽車板塊預(yù)期已向上修復(fù)，但短期需求仍偏弱，后續(xù)應(yīng)緊盯景氣拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)2023年月度產(chǎn)銷量同比增速呈N型，關(guān)注潛在政策催化。整車股價(jià)處于底部區(qū)間（中期買點(diǎn)），看預(yù)期修復(fù)及基本面拐點(diǎn)（行情先行及高彈性），推薦比亞迪、長安汽車、長城汽車等強(qiáng)勢自主，關(guān)注理想汽車；零部件估值接近中低位，看邊際變化逢低配置（成長屬性首選），推薦繼峰股份、華懋科技、三花智控、拓普集團(tuán)、文燦股份、愛柯迪、伯特利等。

中信建投主要觀點(diǎn)如下：

景氣研判：需求復(fù)蘇預(yù)期修復(fù)，結(jié)構(gòu)增長動能延續(xù)

2022年汽車板塊景氣趨勢經(jīng)歷了從疫情沖擊、政策刺激到需求轉(zhuǎn)弱三個階段，當(dāng)前消費(fèi)需求邊際走弱（被動補(bǔ)庫），但庫存仍處合理區(qū)間，且需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱已實(shí)現(xiàn)筑底。我們看好2023年行情的核心邏輯包括：1）當(dāng)前國內(nèi)疫情管控大幅松綁，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下行業(yè)景氣有望向上；2）電動智能化+出口+自主崛起貢獻(xiàn)結(jié)構(gòu)性增量，且動能強(qiáng)化；3）乘用車及零部件板塊估值處于歷史低位。預(yù)計(jì)2023年國內(nèi)乘用車批發(fā)銷量2507萬輛，同比+5%，其中：國內(nèi)零售2169萬輛，同比+4.1%；出口349萬輛，同比+35.6%；庫存-10萬輛；新能源乘用車零售量約865萬輛，同比+40%，電動化新車滲透率約38%，同比+10pct。

整車：消費(fèi)屬性強(qiáng)化下的自主崛起，電動化競爭加劇下的集中化

2021年至今整車估值彈性放大核心在于景氣趨勢及成長屬性。2023年自主品牌新車型（多集中在新能源）供給將明顯提速，看好三條主線：1）汽車消費(fèi)屬性強(qiáng)化趨勢下，長安、長城及理想等強(qiáng)勢自主依托出色的需求把控能力鞏固產(chǎn)品差異化優(yōu)勢；2）電動化進(jìn)入下半場（新車滲透率近三成，行業(yè)競爭加?。?，2023年新能源補(bǔ)貼取消背景下，看好高端純電及大眾化插混市場增量，且短期行業(yè)格局趨于集中化，比亞迪有望強(qiáng)化頭部優(yōu)勢（插混王者&正向循環(huán)）；3）終局視角下看電動化，洗牌期結(jié)束+品牌護(hù)城河確立+消費(fèi)屬性強(qiáng)化，龍頭有望享受確定性估值溢價(jià)，目前特斯拉、蔚來及理想已完成高端市場品牌構(gòu)建，2022年售價(jià)30萬以上新能源車市占率領(lǐng)先，比亞迪及賽力斯等奮起直追，關(guān)注新勢力競爭加劇下的供應(yīng)鏈瓶頸、投入能力及盈利拐點(diǎn)。

零部件：滲透率提升、產(chǎn)品升級及國產(chǎn)替代下的結(jié)構(gòu)性成長強(qiáng)化

2023年結(jié)構(gòu)性成為仍將成為汽車零部件投資主線。空間維度，關(guān)注單車價(jià)值量較高且后期依舊具備單車價(jià)值量持續(xù)提升的賽道（驅(qū)動：消費(fèi)強(qiáng)化，電動增量，智能化技術(shù)變現(xiàn)與平臺型技術(shù)或工藝的橫向擴(kuò)張）；格局維度，關(guān)注行業(yè)較為集中，且本土汽零廠商參與度較低（國產(chǎn)化率低）的賽道，本土化率是汽零格局的核心影響要素。重點(diǎn)看好乘用車座椅、輕量化&一體化壓鑄、被動安全、線控底盤、熱管理等汽零環(huán)節(jié)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣不及預(yù)期；行業(yè)競爭格局惡化；客戶拓展及新項(xiàng)目量產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。