富國基金：從重預(yù)期到重兌現(xiàn) 中長期繼續(xù)重視發(fā)展和安全兩大主題

智通財經(jīng)APP獲悉，富國基金表示，上周市場小幅上漲，當(dāng)前主導(dǎo)市場運行的核心是經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期，本周防疫措施繼續(xù)優(yōu)化，經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期修復(fù)，市場繼續(xù)向好。向前看，短期市場或從重預(yù)期到重兌現(xiàn)的階段，當(dāng)前市場對“精準(zhǔn)防控”落實的預(yù)期已經(jīng)較為充分，未來市場的關(guān)注點從交易“防疫優(yōu)化”的預(yù)期到“防疫優(yōu)化”落地后的實際影響，以消費為代表的經(jīng)濟能否真復(fù)蘇會決定中期市場的方向。方向上，政治局會議“大力提振信心”后，本周可關(guān)注中央經(jīng)濟工作會議對各項經(jīng)濟政策的具體“頂層設(shè)計”，從而更好的落實到具體投資上。

12.6政治局會議提振市場信心，本周可觀察年底經(jīng)濟工作的具體政策部署。本次會議重點提及“大力提振市場信心，推動經(jīng)濟運行整體好轉(zhuǎn)，實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長”，今年以來市場的核心壓制之一是“預(yù)期轉(zhuǎn)弱”下市場風(fēng)險偏好的回落，在“提振信心”后，明年市場風(fēng)險偏好回升或是市場上漲的主要推動力之一。

發(fā)行特別國債是2007年的到期續(xù)作，明年的財政赤字關(guān)注年底經(jīng)濟工作會議的指引。

12.6中央政治局會議未提地產(chǎn)，但政策仍可期待。就具體政策而言，本周央行上?？偛恳约岸嗖块T表態(tài)支持房地產(chǎn)平穩(wěn)健康發(fā)展，在后半周對地產(chǎn)及其產(chǎn)業(yè)鏈形成推動。向前看，在“三支箭”之后，全國層面的地產(chǎn)支持政策或告一段落，但未來5年期LPR利率下調(diào)和“因城施策”指導(dǎo)下部分城市放松限購仍是可期待的。

美國PPI超預(yù)期，但不改通脹已至頂部區(qū)域的市場預(yù)期，預(yù)計12月美聯(lián)儲加息節(jié)奏放緩。從利率期貨看，12月美聯(lián)儲預(yù)計加息50bp，較前期75bp放緩，且2月、3月分別加息25bp，幅度繼續(xù)減小，當(dāng)前海外市場已經(jīng)開始交易美聯(lián)儲加息退坡，對全球股市風(fēng)險偏好回升有積極影響。

市場仍在底部區(qū)域，當(dāng)前機遇大于風(fēng)險。當(dāng)前滬深300指數(shù)估值和股權(quán)風(fēng)險溢價均與4月低點大致持平，市場仍在底部區(qū)域，機遇大于風(fēng)險。

總體上，經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期推動的快速修復(fù)行情漸進尾聲，未來市場要關(guān)注“優(yōu)化防疫”后經(jīng)濟復(fù)蘇的兌現(xiàn)情況，短期市場缺乏“主線”，但中期看市場仍是底部區(qū)域，機遇大于風(fēng)險。

行業(yè)配置：中長期繼續(xù)重視發(fā)展和安全兩大主題，且更偏發(fā)展。

“發(fā)展”主題下核心是經(jīng)濟復(fù)蘇動能強化。關(guān)注與經(jīng)濟復(fù)蘇直接相關(guān)的地產(chǎn)企業(yè)和地產(chǎn)鏈(建材、家電、銀行)和食品飲料、社會服務(wù)等必選消費；關(guān)注與疫情相關(guān)的中藥、醫(yī)療器械行業(yè)；關(guān)注市場情緒修復(fù)后，市場對長期增速占優(yōu)的成長行業(yè)給予的估值“容忍度”提升，相關(guān)的國內(nèi)商用儲能、火電靈活性改造、光伏、海風(fēng)等新能源行業(yè)。

在“安全”主題下核心是自主可控。關(guān)注半導(dǎo)體、信創(chuàng)和軍工的“拔估值”機會。