中金：維持藍(lán)月亮集團(tuán)(06993)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)6.5港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報(bào)告稱，維持藍(lán)月亮集團(tuán)(06993)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)6.5港元，較當(dāng)前股價(jià)有23.1%的上行空間。近期，該行邀請(qǐng)公司管理層參加其2022年投資論壇，就經(jīng)營(yíng)近況、未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略等進(jìn)行交流。公司作為家庭清潔護(hù)理領(lǐng)導(dǎo)品牌，線上多平臺(tái)優(yōu)勢(shì)地位穩(wěn)固、線下渠道經(jīng)營(yíng)變革初見成效，建議持續(xù)關(guān)注公司新品推廣、渠道下沉進(jìn)展。

中金主要觀點(diǎn)如下：

“雙十一”多平臺(tái)表現(xiàn)良好，新品有望帶動(dòng)衣物清潔業(yè)務(wù)快速成長(zhǎng)。

公司線上多平臺(tái)運(yùn)營(yíng)能力優(yōu)秀，根據(jù)該行的監(jiān)測(cè)，在2022年“雙十一”大促期間，藍(lán)月亮在天貓平臺(tái)的GMV同比增長(zhǎng)約6%，在高基數(shù)下仍實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，同時(shí)公司在京東、抖音雙十一衣物清潔銷售榜位列榜首，在線上的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固。公司沿細(xì)分化、功效化持續(xù)完善衣物清潔產(chǎn)品布局，于2021年以來(lái)先后推出了內(nèi)衣褲洗衣液、除菌除味洗衣液、運(yùn)動(dòng)型洗衣液等，上市以來(lái)新品表現(xiàn)亮眼，持續(xù)拉動(dòng)公司衣物清潔業(yè)務(wù)快速成長(zhǎng)，公司預(yù)計(jì)幾款新品的合計(jì)銷售占比有望由1H22的7%進(jìn)一步提升至22年全年的10%。

原材料價(jià)格回落有望進(jìn)一步釋放利潤(rùn)彈性。

今年6月以來(lái)，原材料價(jià)格高位回落，核心原材料之一棕櫚油的價(jià)格已回到2021上半年的水平。根據(jù)同花順數(shù)據(jù)，從今年6月至12月，棕櫚油價(jià)格由最高位回落幅度超過(guò)45%。在原材料價(jià)格下行的背景下，該行預(yù)計(jì)全年毛利率有望迎來(lái)環(huán)比改善，帶動(dòng)公司整體盈利能力的進(jìn)一步提升。

數(shù)字化提效賦能，經(jīng)銷商渠道改革初見成效。

公司自2021年下半年以來(lái)持續(xù)深化經(jīng)銷商渠道改革，在渠道下沉、精細(xì)化管理等方面初見成效，1H22經(jīng)銷商渠道收入同比實(shí)現(xiàn)接近翻倍的增長(zhǎng)，該行預(yù)計(jì)下半年經(jīng)銷商渠道仍有望實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)的增長(zhǎng)，成為拉動(dòng)全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要引擎。①渠道下沉：1H22三至五線城市新增門店數(shù)量同比增加74.4%，該行預(yù)計(jì)全年下沉市場(chǎng)覆蓋率有望進(jìn)一步提升;②數(shù)字化管理：公司不斷優(yōu)化數(shù)字化管理系統(tǒng)，隨著2021下半年以來(lái)藍(lán)月亮的合作伙伴系統(tǒng)BCP全面的投入使用，公司通過(guò)數(shù)字化賦能不斷強(qiáng)化經(jīng)銷商庫(kù)存管理、終端動(dòng)銷管理、價(jià)格體系管理等，持續(xù)推動(dòng)線下渠道健康、良性發(fā)展。