華泰證券2023年社會服務(wù)業(yè)投資策略：復(fù)蘇趨勢有望漸進(jìn)向上 龍頭或釋放更高彈性

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，社服板塊復(fù)蘇趨勢有望漸進(jìn)向上，龍頭或?qū)㈩I(lǐng)跑。展望23年，該行認(rèn)為社服板塊或直接受益于社交“重啟”。差旅和本地化需求有望率先回補(bǔ)，偏長線的休閑游或有所滯后，但需求有望迎來集中式釋放。長期看追求美好生活的消費(fèi)需求未變，并呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，利好提供場景、服務(wù)價(jià)值和高性價(jià)比剛需品類。行業(yè)磨底后有望深度出清，品牌韌性更強(qiáng)，產(chǎn)品、組織和控本等綜合能力更優(yōu)的龍頭料將享受供需格局紅利，釋放更高復(fù)蘇彈性。

推薦：中國中免(601888.SH)、錦江酒店(600754.SH)、華住集團(tuán)-S(01179)、首旅酒店(600258.SH)、九毛九(09922)、海倫司(09869)、同慶樓(605108.SH)、百勝中國(09987)、珀萊雅(603605.SH)、科思股份(300856.SZ)、嘉亨家化(300955.SZ)、魯商發(fā)展(600223.SH)。

華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

酒店：供需改善，結(jié)構(gòu)升級，精益增長

該行認(rèn)為中小商旅剛性需求將率先恢復(fù)，旅游度假需求展現(xiàn)高復(fù)蘇彈性。2023年隨加盟商信心逐步恢復(fù)，龍頭擴(kuò)張節(jié)奏有望提速，行業(yè)集中度繼續(xù)上行。經(jīng)濟(jì)型發(fā)力下沉市場，本土酒店龍頭或開啟高端市場整合。龍頭不斷夯實(shí)內(nèi)功，組織力、產(chǎn)品升級、流量生態(tài)布局、IT系統(tǒng)建設(shè)穩(wěn)步提升。該行認(rèn)為，伴隨供需雙向改善，龍頭有望最大程度享受行業(yè)景氣回升后的市場紅利，看好龍頭復(fù)蘇階段高彈性。推薦華住集團(tuán)-S，錦江酒店，首旅酒店。

餐飲：社交重啟，降本增效，規(guī)模成長

參考22年4月全球餐飲到店用餐人數(shù)超過19年同期，領(lǐng)跑其他子行業(yè)，我國社交重啟有望帶動餐飲需求集中性釋放，高性價(jià)比小酒館、快時(shí)尚餐飲、宴席服務(wù)、快餐有望受益。2022年以來頭部餐飲企業(yè)積極降壓人工、租金成本，積極調(diào)整擴(kuò)張策略，依托于品牌勢能和效率運(yùn)營模式，尋求下沉市場和海外市場升級整合，打開新擴(kuò)張空間。綜合考慮子行業(yè)景氣度、公司降本和擴(kuò)張周期，推薦九毛九，海倫司，同慶樓，百勝中國。

免稅：客流修復(fù)，市場擴(kuò)容，規(guī)模為王

國人奢侈品消費(fèi)仍有較大增長潛力，消費(fèi)回流支撐免稅長期空間。短期期待海南客流修復(fù)帶動離島免稅銷售額增長。立足長線，海南免稅和有稅旗艦項(xiàng)目不斷增加，集群效應(yīng)推動離島免稅蛋糕持續(xù)做大。伴隨出入境客流回暖，機(jī)場免稅有望迎來溫和修復(fù)，市內(nèi)店政策利好預(yù)期有望增強(qiáng)。中免規(guī)模優(yōu)勢不斷鞏固，供應(yīng)鏈能力提升，銷售結(jié)構(gòu)改善提升利潤率。推薦中國中免。

美妝：潮水退卻，分化已現(xiàn)，重啟擴(kuò)張

2022年以來整體護(hù)膚好于彩妝，線下持續(xù)承壓;高價(jià)產(chǎn)品提價(jià)乏力，而大眾品提價(jià)更顯著;格局優(yōu)化，份額向國貨集中;上游端，原料商與代工廠“冰火兩重天”。展望2023年：1)重啟：亮點(diǎn)或在“社交”與線下，參照美國，社交屬性較強(qiáng)、定位偏大眾的品類在放開后有更強(qiáng)的恢復(fù)彈性;2)升級：新產(chǎn)品與新品牌的角逐;3)擴(kuò)張：品牌商持續(xù)整合資源、上游原料商及代工廠擴(kuò)張產(chǎn)能。把握強(qiáng)者恒強(qiáng)與“困境反轉(zhuǎn)”：1)堅(jiān)定擁抱綜合實(shí)力更強(qiáng)的龍頭品牌商及原料商，推薦珀萊雅/科思股份;2)關(guān)注過往存在估值制約因素，后續(xù)治理結(jié)構(gòu)/基本面出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象的標(biāo)的，推薦嘉亨家化/魯商發(fā)展。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響超預(yù)期;居民消費(fèi)意愿下滑;市場競爭加劇。