國泰君安：維持華住集團-S(01179)“增持”評級 22Q4指引好于預期

智通財經APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報告稱，維持華住集團-S(1179)“增持”評級，預測2022-24年經調整歸母凈利潤為-5.02/16.98/26.89億人民幣，目標價31.47港元。公司2022Q3業(yè)績符合該行預期，作為行業(yè)效率標桿將在恢復、提效、升級三個維度持續(xù)改善。

報告中稱，公司收入一如既往符合預期，恢復領先行業(yè)拓店進度好于預期。①本季財報重點關注：低基數(shù)下的平靜暑期回血程度、組織架構持續(xù)改革優(yōu)化中的降本增效力度;②本季華住財報在收入的表現(xiàn)一如既往符合預期，本季度7-8月需求相對平穩(wěn)，21年7月疫情沖擊的低基數(shù)下收入端實現(xiàn)正增長并不意外;③拓店環(huán)比明顯加速，同比雖放緩但降幅好于預期：國內新開430家(21Q3為482家)，凈增225家(21Q3為341家)，優(yōu)于行業(yè)其他龍頭;④華東恢復較好以及自身門店質量運營水平領先驅動RevPAR恢復進度領先行業(yè)水平。

該行提到，華住效率優(yōu)化與組織架構調整節(jié)奏有關，Q4指引好于預期。①疫情下華住精力在效率改善，經調整EBITDA持續(xù)回暖，利潤端效率優(yōu)化有結果，但中國區(qū)部分效率優(yōu)化結果不明顯。短期效率的波動并不影響華住長期盈利能力;②市場擔心Q4沖擊下斷崖式下跌，公司給出22Q4收入端同比7%-11%的增長(含DH)，中國區(qū)業(yè)務同比下降1%-5%，指引好于預期，也體現(xiàn)出在不可控的疫情beta之下，華住無論在恢復、拓店還是提效方面的行業(yè)標桿地位;③港股酒店博弈程度低于A股，若管控改善估值將明顯修復。