國金證券：冠脈支架接續(xù)采購落地 生產(chǎn)廠商利潤空間有望提升

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國金證券發(fā)布研究報(bào)告稱，此次全國冠脈支架產(chǎn)品帶量采購接續(xù)采購落地后，預(yù)計(jì)生產(chǎn)廠商將有望獲得合理的利潤空間。未來高值耗材領(lǐng)域醫(yī)?？刭M(fèi)工作常態(tài)化進(jìn)行的過程中，將充分考慮廠商生產(chǎn)和供應(yīng)的積極性，醫(yī)療器械板塊政策情緒有望逐步觸底回升。建議關(guān)注冠脈介入賽道中，產(chǎn)品管線齊全、研發(fā)實(shí)力較強(qiáng)的核心企業(yè)。涉及公司：樂普醫(yī)療(300003.SZ)、藍(lán)帆醫(yī)療(002382.SZ)、微創(chuàng)醫(yī)療(00853)、賽諾醫(yī)療(688108.SH)等

事件：11月29日，國家組織高值醫(yī)用耗材聯(lián)合采購辦公室發(fā)布《國家組織冠脈支架集中帶量采購協(xié)議期滿后接續(xù)采購擬中選結(jié)果公示》。最終共10家企業(yè)的14個(gè)產(chǎn)品獲擬中選資格。采購周期為3年，共3696家醫(yī)療機(jī)構(gòu)參加，采購量約178萬個(gè)，將于2023年1月開始執(zhí)行此次接續(xù)采購的中選結(jié)果。

國金證券主要觀點(diǎn)如下：

未限制中標(biāo)企業(yè)數(shù)量，企業(yè)中標(biāo)率極高。

本次接續(xù)采購簡化了采購規(guī)則，規(guī)定報(bào)價(jià)不高于最高有效申報(bào)價(jià)即可獲得擬中選資格，因此最終企業(yè)中選率達(dá)91%，國外內(nèi)主流廠商包括美敦力、波科、雅培、上海微創(chuàng)、樂普醫(yī)療、山東吉威等產(chǎn)品均實(shí)現(xiàn)中標(biāo)。與上一輪集采相比，此次帶量采購比例提高到95%，參加的醫(yī)療機(jī)構(gòu)增加40%，支架采購量增加30%，中選企業(yè)增加2家，中選產(chǎn)品增加4個(gè)，品種更加豐富，未來廠商對(duì)冠脈支架產(chǎn)品的生產(chǎn)及供應(yīng)預(yù)計(jì)將更加平穩(wěn)。

平均中選價(jià)格顯著提升，支架利潤空間有望提升。

由于此次規(guī)則設(shè)置的最高有效申報(bào)價(jià)為冠脈支架798元、伴隨服務(wù)50元。此次平均中選支架價(jià)格770元左右，加上伴隨服務(wù)費(fèi)，終端價(jià)格區(qū)間在730元至848元，相較于2020年首次集采平均中標(biāo)價(jià)提升了超過20%。樂普醫(yī)療、微創(chuàng)醫(yī)療、藍(lán)帆醫(yī)療等國內(nèi)頭部企業(yè)中標(biāo)價(jià)格理想，并且微創(chuàng)醫(yī)療從此前中標(biāo)的2個(gè)產(chǎn)品增加到了3個(gè)，藍(lán)帆醫(yī)療從此前中標(biāo)的1個(gè)產(chǎn)品增加到了2個(gè)，產(chǎn)品數(shù)量也同時(shí)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)容，未來冠脈支架行業(yè)利潤空間有望提升。

量價(jià)掛鉤更明確，未來市場(chǎng)格局有望趨于穩(wěn)定。

此次接續(xù)采購按報(bào)價(jià)從低到高排序，把擬中選產(chǎn)品分為A、B、C三類，價(jià)格越低獲得的分量比例越高，且可獲取到的待分配量越多。在充分尊重醫(yī)療機(jī)構(gòu)自主報(bào)量的同時(shí)，也起到了合理控制價(jià)格的目的。并且此次將采購周期從2年變?yōu)?年，保證市場(chǎng)格局在更長一段時(shí)間內(nèi)的穩(wěn)定。

風(fēng)險(xiǎn)提示：中標(biāo)產(chǎn)品供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn);醫(yī)療機(jī)構(gòu)落實(shí)采購量低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);中標(biāo)產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn);產(chǎn)品成本上升風(fēng)險(xiǎn)。