光大證券：第四批動力電池回收白名單征求意見發(fā)布 行業(yè)進入加速階段

智通財經APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報告稱，新能源汽車產業(yè)快速發(fā)展帶來動力電池退役量的高速增長，動力電池回收有助于緩解鋰資源區(qū)域約束、鋰價格因素掣肘。從量的角度鋰電回收行業(yè)具備滲透率快速提升、估值抬升的基礎。鋰電回收有助于彌補上游資源、特別是鋰資源供給缺口，鋰電回收市場空間及發(fā)展前景廣闊。建議關注具有技術和渠道優(yōu)勢的回收企業(yè)。

事件：11月16日，工信部發(fā)布新能源汽車廢舊動力蓄電池綜合利用行業(yè)規(guī)范條件企業(yè)名單公開征求意見，即針對第四批動力電池回收白名單企業(yè)的征求意見，意見共涉及企業(yè)四十一家。

光大證券主要觀點如下：

動力電池退役期來臨與鋰資源約束，量的方面具有加速滲透邏輯。

新能源汽車產業(yè)快速發(fā)展帶來動力電池退役量的高速增長。動力電池回收有助于緩解鋰資源區(qū)域約束、鋰價格因素掣肘。動力電池生命周期約5-8年左右，而5-8年前正對應國內新能源車行業(yè)滲透率提升、行業(yè)加速成長的階段。因此，從量的角度鋰電回收行業(yè)具備滲透率快速提升、估值抬升的基礎。

鋰價高企或將持續(xù)，利的方面保障合理利潤。

近期，碳酸鋰價格突破60萬元/噸大關，產業(yè)預計鋰價拐點最早將于23年下半年到來，高工鋰電預計2024年碳酸鋰價格將降至40萬元/噸以下。鋰價將在未來較長一段時間內保持高位，作為具備制造屬性的中游加工環(huán)節(jié)，鋰電回收企業(yè)合理加工利潤得以保證。

短期看渠道，長期拼成本。

電池產業(yè)鏈間回收業(yè)務合作逐漸加強。電池產業(yè)鏈上下游的合作是未來必然趨勢，這是動力電池回收過程的復雜性所決定的。目前，我國電池產業(yè)鏈間的合作已在許多龍頭企業(yè)中有所展現(xiàn)。該行認為鋰電回收的渠道需要綜合考慮電池資產所有權、區(qū)域回收半徑、上下游戰(zhàn)略合作等因素，渠道方面未來將體現(xiàn)“車企為主，電池廠與回收企業(yè)為輔”的格局。

投資建議：鋰電回收有助于彌補上游資源、特別是鋰資源供給缺口，鋰電回收市場空間及發(fā)展前景廣闊。建議關注具有技術和渠道優(yōu)勢的回收企業(yè)：

1)新進入本次征求意見白名單的企業(yè)：振華新材(688707.SH)、旺能環(huán)境(002034.SZ);

2)回收業(yè)務占比高、具備完善金屬回收能力的企業(yè)：天奇股份(002009.SZ)、光華科技(002741.SZ);

3)鋰資源自主可控，提鋰技術領先企業(yè)：倍杰特(300774.SZ)、久吾高科(300631.SZ)、藍曉科技(300487.SZ);

4)形成產業(yè)鏈一體化閉環(huán)的三元前驅體及正極企業(yè)：邦普循環(huán)(寧德時代)、華友鈷業(yè)(603799.SH)、格林美(002340.SZ)、芳源股份(688148.SH)、中偉股份(300919.SZ)等。

風險提示：政策推進不及預期;相關金屬價格大跌導致電池回收經濟性減弱;電池回收工藝降本不及預期;回收過程相關工藝有環(huán)保風險。