光大證券：看好電池鋁箔板塊投資機(jī)會(huì) 薦鼎勝新材(603876.SH)等

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報(bào)告稱，鋰鈉電池需求旺盛，電池鋁箔延續(xù)高景氣。該行預(yù)計(jì)2025年全球電池鋁箔的需求約100萬噸，全球電池鋁箔2025年產(chǎn)量將達(dá)到105萬噸，在2022-25年全球電池鋁箔仍將維持緊平衡局面?？紤]電池鋁箔行業(yè)需求將保持高速增長，供給因產(chǎn)能釋放周期較長，行業(yè)仍有望維持緊平衡，電池鋁箔的景氣度將維持高位，繼續(xù)看好電池鋁箔板塊的投資機(jī)會(huì)。

投資建議：1)從電池鋁箔加工費(fèi)變化對上市公司的市值彈性來看，萬順新材(300057.SZ)>鼎勝新材(603876.SH)>眾源新材(603527.SH)>常鋁股份(002160.SZ)>天山鋁業(yè)(002532.SZ)>東陽光(600673.SH)等，推薦行業(yè)龍頭鼎勝新材，關(guān)注萬順新材及眾源新材;2)關(guān)注電池鋁箔為增量業(yè)務(wù)的公司，推薦神火股份(000933.SZ)、南山鋁業(yè)(600219.SH)，關(guān)注天山鋁業(yè)。

光大證券主要觀點(diǎn)如下：

鈉離子電池鋁箔用量較鋰電池翻倍。

鋰離子電池采用鋁箔作為正極集流體，使用銅箔作為負(fù)極集流體，是因?yàn)殇X箔在低電位下易于與鋰發(fā)生合金化反應(yīng)。而鈉的合金反應(yīng)并不明顯，因此鈉離子電池在正負(fù)極都可以使用鋁箔，對電池鋁箔的需求較鋰電池翻倍，在遠(yuǎn)期將大幅拉動(dòng)電池鋁箔需求。據(jù)媒體，1Gwh三元鋰電池對鋁箔的需求約300-450t，1Gwh磷酸鐵鋰電池對鋁箔的需求約400-600t，1Gwh鈉離子電池對鋁箔的需求提升至600-1200t。

需求：全球電池鋁箔2025年需求約100萬噸。

該行預(yù)計(jì)2025年全球電池鋁箔的需求約100萬噸，2021-2025年復(fù)合增長率達(dá)48%。其中動(dòng)力鋰電池對電池鋁箔用量為71.5萬噸;儲(chǔ)能鋰電池領(lǐng)域電池鋁箔用量為17.4萬噸;消費(fèi)鋰電池領(lǐng)域電池鋁箔用量為6.5萬噸;2025年鈉離子電池對電池鋁箔的需求為4.2萬噸。

壁壘：新建產(chǎn)線+良率和產(chǎn)能爬坡+驗(yàn)證周期所需時(shí)長約4.3-5.3年。

電池鋁箔產(chǎn)能釋放周期較長，主要源于1)電池鋁箔所需特定軋機(jī)生產(chǎn)設(shè)備制作周期較長;2)電池鋁箔工藝要求較一般鋁箔高，良率偏低;3)電池鋁箔對電池安全性具有重要意義，產(chǎn)品驗(yàn)證周期較長。從各家上市公司公告的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃來看，電池鋁箔產(chǎn)線的建設(shè)時(shí)長一般在2-3年，行業(yè)IATF16949驗(yàn)證周期1.3年(其中通過客戶驗(yàn)證時(shí)間約0.5年)，產(chǎn)能爬坡約1-2年時(shí)間;因此，從新產(chǎn)線建設(shè)開始到產(chǎn)能大規(guī)模釋放時(shí)長達(dá)4.3-5.3年。

供給：全球電池鋁箔2025年產(chǎn)量將達(dá)到105萬噸。

根據(jù)行業(yè)內(nèi)各公司披露的電池鋁箔行業(yè)的產(chǎn)能規(guī)劃，若各公司均按時(shí)完成其規(guī)劃的電池鋁箔產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2025年產(chǎn)能將達(dá)到174萬噸/年左右;考慮產(chǎn)能釋放和爬坡周期(假設(shè)投產(chǎn)當(dāng)年/第二年和第三年產(chǎn)能利用率分別為50%/75%/100%)，該行預(yù)計(jì)2025年全球電池鋁箔的產(chǎn)量將達(dá)到105萬噸。

供需：延續(xù)緊平衡，2022-2023年行業(yè)存在缺口，2024-2025年小幅過剩。

2022-2025年全球電池鋁箔仍將維持緊平衡局面，2022/2023/2024/2025年電池鋁箔供需平衡分別為-5.7/-4.3/1.1/5.4萬噸(負(fù)值為短缺)。若有在建項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期，或仍將延續(xù)供給緊張態(tài)勢。

風(fēng)險(xiǎn)提示：電池鋁箔產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);國內(nèi)外新能源汽車產(chǎn)量、鋰電儲(chǔ)能裝機(jī)、鈉電池發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);產(chǎn)能利用率測算與實(shí)際值偏差風(fēng)險(xiǎn)等。