直擊調(diào)研 | 博敏電子(603936.SH)：已將AMB陶瓷襯板作為第二增長極 預判未來消費類需求會反彈

智通財經(jīng)APP獲悉，11月11日，博敏電子(603936.SH)在路演活動中指出，已將AMB陶瓷襯板作為第二增長極。AMB產(chǎn)品認證周期較長，預計市場整體認證將于今年年底完成，與公司產(chǎn)能釋放節(jié)奏一致。投產(chǎn)方面，公司已具備月產(chǎn)能8萬張，預計明年年底達到20萬張，未來產(chǎn)能爬坡速度可觀。此外，月產(chǎn)能1萬平米的IC載板試產(chǎn)線尚處于產(chǎn)能爬坡階段。值得注意的是，公司預判未來消費類需求會反彈，同時公司也會進行調(diào)整，將中低端消費類產(chǎn)品產(chǎn)能讓步給新基建、服務器等新的增量市場，預計毛利率將有所提升。隨著明年下半年IC載板的滿產(chǎn)及其他擴產(chǎn)項目的落地，屆時預計公司的毛利和ROE會恢復到正常水平。

已將AMB陶瓷襯板作為第二增長極

博敏電子提到，公司從軍工領域開始孵化，向工業(yè)軌道及新能源汽車延伸，已將AMB陶瓷襯板作為第二增長極。AMB市場競爭格局相對較好，國內(nèi)真正具備規(guī)?；a(chǎn)能的公司只有3-5家。

AMB產(chǎn)品認證周期：由于下游軍工及汽車客戶對可靠性要求較高，產(chǎn)品應用領域較為復雜，認證周期較長，預計市場整體認證將于今年年底完成，與公司產(chǎn)能釋放節(jié)奏一致。

客戶合作方面，公司AMB產(chǎn)品主要有三大應用領域：1）公司從16年開始與軍工客戶合作，軍工產(chǎn)品是目前公司AMB產(chǎn)品的主要應用領域，需求驅(qū)動因素包括高可靠性要求及傳統(tǒng)PCB陶瓷化趨勢。2）軌交電網(wǎng)客戶集中，公司產(chǎn)品在特高壓等方面較為成熟，已開始批量生產(chǎn)。3）汽車領域，公司已逐步進入整車廠商、器件廠商和器件方案廠商的認證體系，部分開始小批量生產(chǎn)。投產(chǎn)方面，公司已具備月產(chǎn)能8萬張，預計明年年底達到20萬張，未來產(chǎn)能爬坡速度可觀。

此外，考慮到未來新能源汽車的供應鏈會發(fā)生較大變化，公司從設計方面進行創(chuàng)新，從簡單的模塊開始推進，目前與造車新勢力合作的是兩個車型的模塊產(chǎn)品，單車價值量約為幾百元。未來，公司一方面會推進強弱電一體化在電控等核心子模塊中的應用，提升單車價值量；另一方面也在積極探索與其他新能源汽車廠商的認證與合作。

月產(chǎn)能1萬平米的IC載板試產(chǎn)線尚處于產(chǎn)能爬坡階段

博敏電子介紹，公司在江蘇二期工廠建立了一條月產(chǎn)能1萬平米的IC載板試產(chǎn)線，已于今年8月初投產(chǎn)，尚處于產(chǎn)能爬坡階段。目前已有部分客戶實現(xiàn)小批量供貨，另外有部分客戶處于打樣階段。江蘇試產(chǎn)線從投產(chǎn)到滿產(chǎn)需要半年至一年左右時間，屆時將對公司的PCB業(yè)務起到正向促進作用。

談及近幾年ROE及毛利率較低的原因，博敏電子表示，公司上市前的整體毛利率為20%-25%，屬于行業(yè)中等偏上水平。今年由于疫情、供應鏈阻斷、芯片結(jié)構(gòu)性短缺等因素，公司消費類電子產(chǎn)能稼動率不足，影響了毛利率。公司預判未來消費類需求會反彈，同時公司也會進行調(diào)整，將中低端消費類產(chǎn)品產(chǎn)能讓步給新基建、服務器等新的增量市場，預計毛利率將有所提升。另外，公司在行業(yè)低迷期主動進行調(diào)整，包括產(chǎn)能規(guī)劃、組織架構(gòu)、供應鏈等等，導致公司在建項目較多，折舊較高，拉低毛利率。隨著明年下半年IC載板的滿產(chǎn)及其他擴產(chǎn)項目的落地，屆時預計公司的毛利和ROE會恢復到正常水平。

消費電子對公司傳統(tǒng)PCB業(yè)務的影響情況上，公司前期在業(yè)務布局上消費類產(chǎn)品占比較大，前期由于缺芯，疊加二季度疫情影響，消費電子很多細分市場斷崖式下滑。從目前訂單反饋情況來看，市場正在逐步回暖。公司正在進行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，降低消費電子在公司產(chǎn)品下游的占比，將傳統(tǒng)產(chǎn)能讓給陶瓷襯板、IC載板、光模塊等有發(fā)展前景更好的產(chǎn)品。