直擊調(diào)研 | 中鎢高新(000657.SZ)：光伏鎢絲對前代碳鋼絲產(chǎn)品具有顯著性能優(yōu)勢 符合下游硅片加工薄片化、大片化發(fā)展趨勢

智通財經(jīng)APP獲悉，11月1日-11日，中鎢高新(000657.SZ)在接受調(diào)研時表示，光伏鎢絲方面，公司前期公告的新增100億米光伏用高強度細(xì)鎢絲項目產(chǎn)線已經(jīng)拉通、投產(chǎn)，目前處于設(shè)備持續(xù)的優(yōu)化調(diào)整階段，爭取盡快達(dá)到設(shè)計產(chǎn)能。目前累計出貨量超過6億米，主流線徑為36、37μm線徑。更細(xì)線徑產(chǎn)品正在市場認(rèn)證過程中，將在條件滿足后，擇機(jī)推向市場。從產(chǎn)品上看，目前光伏鎢絲對前代碳鋼絲產(chǎn)品具有顯著的性能優(yōu)勢，符合下游硅片加工薄片化、大片化的發(fā)展趨勢。并且相對碳鋼絲具有更高的細(xì)線化潛力，技術(shù)上的替代趨勢明顯。另外，公司前三季度數(shù)控刀片累計銷量超過8500萬片，同比增長超5%。其中，自硬公司1000多萬片，株鉆公司7000多萬片。

切削刀具方面，目前公司前期披露的航空航天、醫(yī)療器械高端精密刀具項目和汽車關(guān)鍵零部件加工刀具項目進(jìn)展順利。項目不僅包括數(shù)控刀片新增高端產(chǎn)能，也涵蓋整體刀具和數(shù)控刀具的高端產(chǎn)線建設(shè)，目前均按照預(yù)定計劃實施，截止10月份已經(jīng)完成廠房建設(shè)、設(shè)備在陸續(xù)到位。爭取今年底投產(chǎn)，預(yù)計投產(chǎn)后，兩個項目的年產(chǎn)值超過1.6億元。

從切削刀具下游需求看，汽車行業(yè)復(fù)蘇比較明顯，尤其是新能源汽車發(fā)展比較好。航空航天和軍工，今年體現(xiàn)了很強的抗周期性，穩(wěn)定增長。船舶重工、新能源光伏等產(chǎn)業(yè)也比較不錯。下滑比較大的是通用加工、模具、能源產(chǎn)業(yè)等?？傮w來講，需求端復(fù)蘇不是特別強勁，因為通用加工、通用機(jī)械加工、模具的占比較大，而且對疫情的反應(yīng)比較敏感。公司預(yù)期有恢復(fù)的過程，但恢復(fù)動力還不是特別強，未來要看會不會有突發(fā)情況、國家政策落地后會產(chǎn)生什么樣的推動效果。公司持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。

關(guān)于切削刀具高端領(lǐng)域客戶的拓展情況，公司稱，隨著成飛項目在航空航天領(lǐng)域逐步發(fā)揮示范效應(yīng)，目前陸續(xù)新增航天行業(yè)的大型企業(yè)與公司開展相關(guān)刀具業(yè)務(wù)。此外，除了航空航天刀具，公司與部分汽車行業(yè)的重點企業(yè)相關(guān)解決方案項目運行良好。今年前三季度，公司切削刀具板塊以航空航天、汽車領(lǐng)域的解決方案與配套服務(wù)為主的終端銷售同比增長20%以上。

另外，有投資者問及，刀具板塊的經(jīng)營改善有沒有可能是渠道補貨，而不是終端改善？公司對此回應(yīng)，從一般角度分析，渠道商的抗風(fēng)險能力不如廠家，對通用、模具加工等行業(yè)的發(fā)展比較敏感，有更強的風(fēng)險意識。同時，渠道商在去年原料價格上漲、提價、客戶需求迅猛發(fā)展時，已經(jīng)累積了不少庫存。如果沒回到比較合理的水平，即使下游需求增長，也不會有大幅補庫的需求。因此公司訂單的增長一定程度上反應(yīng)了渠道庫存回落，終端需求有所復(fù)蘇的情況。

在刀具出口業(yè)務(wù)上，公司前三季度增長25%左右，其主要原因有三方面：一是，歐洲和北美市場保持穩(wěn)定增長，疫情放開后，歐美市場復(fù)工復(fù)產(chǎn)導(dǎo)致刀具需求持續(xù)增長。與此同時，國外通脹嚴(yán)重，競爭對手成本比較高，公司的性價比優(yōu)勢進(jìn)一步放大；二是，抓住新興市場的發(fā)展機(jī)遇。東南亞、印度、巴西、阿根廷等是地緣政治的受益方，我國一些低端產(chǎn)業(yè)鏈也轉(zhuǎn)移到東南亞國家。今年公司在印度和東南亞市場的增幅超過25%的平均線；三是，受地緣政治影響，部分相關(guān)國家的刀具需求出現(xiàn)了大幅結(jié)構(gòu)變化，刀具結(jié)構(gòu)偏向國產(chǎn)刀具，公司相關(guān)國家的刀具出口出現(xiàn)了高增長。展望未來，國外高通脹預(yù)計還會持續(xù)，我國制造業(yè)優(yōu)勢會穩(wěn)定存在，地緣政治影響也會持續(xù)幾年，因此未來幾年，海外市場空間值得期待。

光伏鎢絲方面，公司前期公告的新增100億米光伏用高強度細(xì)鎢絲項目產(chǎn)線已經(jīng)拉通、投產(chǎn)，目前處于設(shè)備持續(xù)的優(yōu)化調(diào)整階段，爭取盡快達(dá)到設(shè)計產(chǎn)能。目前累計出貨量超過6億米，主流線徑為36、37μm線徑。更細(xì)線徑產(chǎn)品正在市場認(rèn)證過程中，將在條件滿足后，擇機(jī)推向市場。結(jié)合相關(guān)市場發(fā)展空間及鎢絲項目的進(jìn)展情況，公司后續(xù)仍然采取小步快跑的策略，滾動上量。公司已建成的的100億米光伏鎢絲項目為公司積累了相關(guān)經(jīng)驗，將有助于縮短后續(xù)項目建設(shè)的周期。

從產(chǎn)品上看，目前光伏鎢絲對前代碳鋼絲產(chǎn)品具有顯著的性能優(yōu)勢，符合下游硅片加工薄片化、大片化的發(fā)展趨勢。并且相對碳鋼絲具有更高的細(xì)線化潛力，技術(shù)上的替代趨勢明顯；從經(jīng)濟(jì)性上看，經(jīng)測算，目前主流線徑已具備替代經(jīng)濟(jì)性，繼續(xù)細(xì)線化將進(jìn)一步提升鎢絲的經(jīng)濟(jì)性。市場目前的主要矛盾是光伏鎢絲母線的供給端產(chǎn)能均在推進(jìn)建設(shè)中，供應(yīng)量相當(dāng)有限，無法滿足下游大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化的需要；從市場競爭結(jié)構(gòu)上看，由于光伏鎢絲產(chǎn)品具有較高的產(chǎn)業(yè)鏈要求，以及技術(shù)壁壘，目前具備相關(guān)能力的企業(yè)不多，市場需求前景廣闊，利潤空間較為明顯，這些都為先行企業(yè)帶了發(fā)展良機(jī)。光伏產(chǎn)業(yè)預(yù)期的高增長，也將為相關(guān)企業(yè)帶來可觀的發(fā)展紅利。

從技術(shù)壁壘上看，光伏鎢絲技術(shù)門檻相對較高，涉及粉末配比、鎢條制備、拉絲工藝等多個環(huán)節(jié)，需要在韌性和強度等多參數(shù)中尋找平衡點，既要保證拉絲100公里以上，還要保證切割強度，生產(chǎn)工藝的每一個節(jié)點都有相應(yīng)的技術(shù)要求。即使頭部企業(yè)在相關(guān)技術(shù)領(lǐng)域已有經(jīng)年累月的長時間積累，也還需要不斷的進(jìn)行技術(shù)研究，持續(xù)改善產(chǎn)品性能，提升合格率等，同時繼續(xù)細(xì)線化研究。這些對于新進(jìn)入者，都形成了較高的壁壘。當(dāng)然高技術(shù)壁壘也會帶來相應(yīng)的技術(shù)紅利，將有效保障頭部企業(yè)的利益。

在十四五期間，公司不僅向深加工領(lǐng)域推進(jìn)刀片和刀具的進(jìn)口替代，還在向上游延伸、推進(jìn)進(jìn)口替代，比如棒材和粉末制品。推動鎢全產(chǎn)業(yè)鏈自主可控。同時，公司繼續(xù)推動核心業(yè)務(wù)板塊切削刀具板塊的結(jié)構(gòu)升級，支持旗下株鉆公司、金洲公司攻關(guān)行業(yè)核心技術(shù)、全面向中高端發(fā)展。其次，推動包括精密零件、硬面材料在內(nèi)的非刀具類小品類精密產(chǎn)品發(fā)展，既服務(wù)于國內(nèi)重點行業(yè)需求，也積極提升海外市場占比。最后，公司踐行“數(shù)一數(shù)二”戰(zhàn)略，不僅追求量的第一，更要追求質(zhì)的提升，進(jìn)一步提升產(chǎn)品附加值，提升產(chǎn)值，持續(xù)推動公司高質(zhì)量發(fā)展，從而實現(xiàn)十四五末打造世界一流鎢產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的戰(zhàn)略目標(biāo)。