興業(yè)證券：維持西部水泥(02233)“審慎增持”評級 目標(biāo)價1.25港元

智通財經(jīng)APP獲悉，興業(yè)證券發(fā)布研究報告稱，維持西部水泥(02233)“審慎增持”評級，預(yù)計2022-24年歸母凈利潤為14.2/16.5/19.5億元，同比-10.7%/+16.8%/+18.2%，目標(biāo)價1.25港元。雖然陜西基建項目部分開工有所滯后，但預(yù)計年底基本都能順利啟動，這些項目主要穿過公司基地輻射區(qū)域，對其需求有強支撐。同時還步入非洲戰(zhàn)略收獲期，當(dāng)?shù)貥I(yè)務(wù)具優(yōu)格局高盈利，莫桑比克已見厚利放量，第二增長極已現(xiàn)雛形;另兩個項目將于2023/24年開始貢獻(xiàn)利潤，屆時貢獻(xiàn)業(yè)績或?qū)⒊^國內(nèi)，將迎來海內(nèi)外機遇共振期。

報告中稱，西部水泥子公司堯柏特種水泥集團(tuán)Q3營收同比下降5.2%，水泥板塊為高成本所累，商混、骨料以及減水劑業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)增量毛利，毛利率同比增2.1ppt至20.7%。此外，公司莫桑比克項目年產(chǎn)能200萬噸，2022年上半年已見放量厚利，預(yù)計年利潤超4億元。剛果金項目年產(chǎn)能150萬噸，將于22Q4投產(chǎn)，當(dāng)?shù)厮鄡r格更高，且自備煤電，盈利能力更強;埃塞俄比亞萬噸線項目，正在建設(shè)中，預(yù)計2023年投產(chǎn)，2024年能夠貢獻(xiàn)利潤。當(dāng)?shù)匦枨笥腥笨冢鄡r格較好，公司沿一帶一路搶先布局，迎來發(fā)展新機遇。