興業(yè)證券：個(gè)人養(yǎng)老金規(guī)則落地 儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)產(chǎn)品迎新機(jī)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，興業(yè)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，個(gè)人養(yǎng)老金制度的建立和完善將帶來(lái)大規(guī)模長(zhǎng)線資金，為包括保險(xiǎn)、銀行、基金在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇。對(duì)于保險(xiǎn)公司而言，個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展大背景下，儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)產(chǎn)品迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇，同時(shí)與其他金融產(chǎn)品“同臺(tái)競(jìng)技”不可避免，只有在投資端建立絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的公司，才能在行業(yè)內(nèi)外部競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，取得長(zhǎng)足發(fā)展。建議關(guān)注中國(guó)人壽(601628.SH)、中國(guó)太保(601601.SH)和中國(guó)平安(601318.SH)。

事件：

2022年11月4日，人力資源與社會(huì)保障部等五部門(mén)聯(lián)合下發(fā)《個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》(簡(jiǎn)稱《辦法》)，明確個(gè)人養(yǎng)老金參加流程、資金賬戶管理、機(jī)構(gòu)與產(chǎn)品管理、信息披露、監(jiān)督管理等規(guī)范與運(yùn)作流程的細(xì)則。

同日，財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于個(gè)人養(yǎng)老金有關(guān)個(gè)人所得稅政策的公告》(簡(jiǎn)稱《公告》)，銀保監(jiān)會(huì)下發(fā)《商業(yè)銀行和理財(cái)公司個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)管理暫行辦法(征求意見(jiàn)稿)》(簡(jiǎn)稱《征求意見(jiàn)稿》)，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《個(gè)人養(yǎng)老金投資公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》(簡(jiǎn)稱《規(guī)定》)。四大政策文件同一天出臺(tái)，標(biāo)志著個(gè)人養(yǎng)老金相關(guān)配套政策正式落地，個(gè)人養(yǎng)老金制度體系框架搭建基本成型。

興業(yè)證券主要觀點(diǎn)如下：

整體來(lái)看，《辦法》是對(duì)2022年4月《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》的細(xì)則補(bǔ)充，

明確了具體的參與流程、信息報(bào)送和管理、個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶管理、個(gè)人養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)與產(chǎn)品管理、信息披露、監(jiān)督管理等細(xì)節(jié)問(wèn)題和實(shí)際操作流程?！豆妗肥菍?duì)2022年9月國(guó)常會(huì)提出的個(gè)人養(yǎng)老金稅優(yōu)政策細(xì)則的進(jìn)一步明確;《征求意見(jiàn)稿》和《規(guī)定》則分別對(duì)商業(yè)銀行及其理財(cái)子公司和公募基金參與個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)做出相應(yīng)規(guī)定和要求。此外，在2022年9月，銀保監(jiān)會(huì)已經(jīng)發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)保險(xiǎn)公司參與個(gè)人養(yǎng)老金制度有關(guān)事項(xiàng)的通知(征求意見(jiàn)稿)》，明確將個(gè)人養(yǎng)老金保險(xiǎn)產(chǎn)品擴(kuò)容至兩全和年金險(xiǎn)等。

影響：1)個(gè)人養(yǎng)老金制度的建立和完善將帶來(lái)大規(guī)模長(zhǎng)線資金，為包括保險(xiǎn)、銀行、基金在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇。根據(jù)此前測(cè)算，三種替代率情形下，養(yǎng)老第三支柱空間在22.4-44.8萬(wàn)億元，個(gè)人養(yǎng)老金每年增量在1229-3686億元之間。2)對(duì)于保險(xiǎn)行業(yè)而言，儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)產(chǎn)品銷售有望進(jìn)一步回暖。此前，在監(jiān)管引導(dǎo)下保險(xiǎn)行業(yè)2018年開(kāi)始的稅延型養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)遇冷，2021年啟動(dòng)的專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)效果良好但規(guī)模仍有限。隨著個(gè)人養(yǎng)老金保險(xiǎn)產(chǎn)品范圍擴(kuò)容、參與機(jī)構(gòu)的門(mén)檻提高，大型險(xiǎn)企儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品銷售將迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期;長(zhǎng)期利率大幅下行;權(quán)益市場(chǎng)大幅波動(dòng)。