興業(yè)證券：科創(chuàng)板或類似2012年創(chuàng)業(yè)板 成為新一輪周期的主線方向

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，興業(yè)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，近期市場(chǎng)波動(dòng)中，科創(chuàng)率先領(lǐng)漲突圍。在經(jīng)歷去年下半年以來的系統(tǒng)性調(diào)整后，隨著海外擾動(dòng)逐步褪去、國(guó)內(nèi)進(jìn)一步聚焦長(zhǎng)期“國(guó)家安全”“獨(dú)立自主”、“高質(zhì)量發(fā)展”，且估值、持倉(cāng)均處于底部，該行認(rèn)為科創(chuàng)板或類似2012年度創(chuàng)業(yè)板，成為A股新一輪周期的主線方向，重點(diǎn)關(guān)注“信軍醫(yī)”、“新半軍”、“新基建”三條修復(fù)主線。

興業(yè)證券主要觀點(diǎn)如下：

展望：科創(chuàng)不僅僅是短期修復(fù)，更是類似2012年創(chuàng)業(yè)板的中長(zhǎng)期機(jī)遇

近期市場(chǎng)波動(dòng)中，科創(chuàng)率先領(lǐng)漲突圍，并且該行認(rèn)為其不僅僅是階段性修復(fù)，更有望成為新時(shí)代下的中長(zhǎng)期主線方向。

1)首先，美債利率上行最快的時(shí)候逐漸過去，其對(duì)全球市場(chǎng)尤其是類似科創(chuàng)板的科技成長(zhǎng)板塊估值的抑制也有所緩和。10月下旬以來市場(chǎng)持續(xù)博弈美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息步伐，11月4日好壞參半的非農(nóng)數(shù)據(jù)進(jìn)一步加碼這一預(yù)期。

2)其次，科創(chuàng)板相對(duì)免疫于近期外資大幅流出導(dǎo)致的動(dòng)蕩。海外市場(chǎng)波動(dòng)、大國(guó)博弈、地緣政治沖突、人民幣匯率貶值之下，外資大幅流出，是導(dǎo)致10月以來A股市場(chǎng)動(dòng)蕩的重要原因，并對(duì)外資重倉(cāng)的行業(yè)和板塊形成劇烈沖擊。而整體來看，一方面，外資對(duì)科創(chuàng)板的持倉(cāng)較低，另一方面，科創(chuàng)板也非本輪外資流出的主要方向，甚至反而仍在加倉(cāng)。因此，科創(chuàng)板得以免疫于近期外資大幅流出導(dǎo)致的動(dòng)蕩。

3)科創(chuàng)板業(yè)績(jī)?cè)鏊兕I(lǐng)跑全A?？苿?chuàng)板整體2022Q3累計(jì)凈利潤(rùn)增速為16.9%，超過主板0.7%、創(chuàng)業(yè)板整體10.5%，且較中報(bào)增速顯著回升。無論從業(yè)績(jī)的絕對(duì)增速還是邊際變化來看，科創(chuàng)板均引領(lǐng)全A。

4)新時(shí)代下，科技科創(chuàng)作為最契合政策方向的時(shí)代主線之一，有望從今年以“新半軍”為代表先進(jìn)制造業(yè)，進(jìn)一步向明年以及未來數(shù)年重點(diǎn)發(fā)展的信創(chuàng)、生物醫(yī)藥、基礎(chǔ)軟硬件、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等“信軍醫(yī)”領(lǐng)域擴(kuò)散。而科創(chuàng)板聚焦電子、電氣設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)等行業(yè)，高度契合政策指引下的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向。

結(jié)構(gòu)上，重點(diǎn)關(guān)注“信軍醫(yī)”、“新半軍”、“新基建”三條修復(fù)主線。

1)“信軍醫(yī)”：近期“信軍醫(yī)”迎來政策密集催化，且業(yè)績(jī)層面“信軍醫(yī)”內(nèi)部包括信創(chuàng)、云計(jì)算、航空裝備、創(chuàng)新藥等眾多細(xì)分行業(yè)明年景氣有望改善。因此，綜合景氣、估值、擁擠度、資金和政策等多個(gè)維度來看，“信軍醫(yī)”短期仍有進(jìn)一步上行的動(dòng)力，中期有望持續(xù)受益于預(yù)期改善下的基金倉(cāng)位回補(bǔ)和估值修復(fù)，且長(zhǎng)期來看符合國(guó)家對(duì)于“加強(qiáng)科技創(chuàng)新領(lǐng)域自主可控”、“維護(hù)國(guó)家安全”和“健全公共衛(wèi)生體系”的發(fā)展需要，當(dāng)前位置的配置價(jià)值已經(jīng)凸顯。

2)“新半軍”：擁擠度仍處于中低水平，近期主力資金出現(xiàn)凈流入拐點(diǎn)，多路資金加倉(cāng)。并且根據(jù)該行獨(dú)家構(gòu)建的分析師預(yù)期修正強(qiáng)度這一領(lǐng)先指標(biāo)，當(dāng)前仍處于上行趨勢(shì)中，指向修復(fù)并未結(jié)束。

3)“新基建”：未來數(shù)年在數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)下，整個(gè)中國(guó)的信息科技將會(huì)從基礎(chǔ)軟件、基礎(chǔ)硬件、行業(yè)應(yīng)用軟件以及對(duì)制造業(yè)進(jìn)行升級(jí)改造等多領(lǐng)域迎來科技崛起的浪潮。后續(xù)圍繞新基建、數(shù)字產(chǎn)業(yè)化以及為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)賦能的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智慧城市、智慧農(nóng)業(yè)、智能交通等都大有可為。

更長(zhǎng)時(shí)間維度看，該行認(rèn)為當(dāng)前的科創(chuàng)，不僅僅是短期修復(fù)，更是類似2012年創(chuàng)業(yè)板的中長(zhǎng)期機(jī)遇。

在經(jīng)歷去年下半年以來的系統(tǒng)性調(diào)整后，隨著海外擾動(dòng)逐步褪去、國(guó)內(nèi)進(jìn)一步聚焦長(zhǎng)期“國(guó)家安全”“獨(dú)立自主”、“高質(zhì)量發(fā)展”，且估值、持倉(cāng)均處于底部，該行認(rèn)為科創(chuàng)板或類似2012年度創(chuàng)業(yè)板，成為A股新一輪周期的主線方向。

風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)注全球資本回流美國(guó)超預(yù)期，中美博弈超預(yù)期等。