東吳證券：維持比亞迪電子(00285)“買入”評(píng)級(jí) 22Q3業(yè)績(jī)超預(yù)期 智能產(chǎn)品帶動(dòng)毛利率提升

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持比亞迪電子(00285)“買入”評(píng)級(jí)，考慮到22Q3業(yè)績(jī)超預(yù)期，非安卓類業(yè)務(wù)回暖，上調(diào)2022-24年歸母凈利潤(rùn)至19.1/29.7/41.9億元(同比-18%/+56%/+41%)。公司Q3營(yíng)收274.62億元，歸母凈利潤(rùn)6.02億元，同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，超出此前市場(chǎng)悲觀預(yù)期，主因組裝業(yè)務(wù)稼動(dòng)率提升，智能產(chǎn)品帶動(dòng)毛利率有所提升。

報(bào)告中稱，組裝業(yè)務(wù)方面，公司2022H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收264.43億元，同比下滑13.22%，主要是受全球供應(yīng)鏈不穩(wěn)定等因素影響;需求疲弱，毛利率也受損嚴(yán)重。從Q3業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，組裝稼動(dòng)率有一定回升，帶動(dòng)毛利率提升。安卓端需求仍然一般，但北美客戶稼動(dòng)率好于預(yù)期。需求復(fù)蘇可逐步期待，長(zhǎng)期看毛利率將修復(fù)到合理水平。智能產(chǎn)品業(yè)務(wù)方面，比亞迪電子2022H1營(yíng)收69.17億元，同比增長(zhǎng)37.95%。10月25日，財(cái)政部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局發(fā)布關(guān)于對(duì)電子煙征收消費(fèi)稅的公告，國(guó)內(nèi)最后的監(jiān)管利空落地，后續(xù)將迎來(lái)規(guī)范化生產(chǎn);海外增量符合預(yù)期，公司將積極布局。戶儲(chǔ)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，已經(jīng)成為智能產(chǎn)品的重要構(gòu)成。