平安證券：歐美戶儲(chǔ)市場(chǎng)空間有多大？ 國(guó)內(nèi)參與者能分什么蛋糕？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，平安證券發(fā)布研究報(bào)告稱，戶用儲(chǔ)能是全球性的高成長(zhǎng)賽道，歐、美是增長(zhǎng)主力。歐洲戶儲(chǔ)市場(chǎng)，高電價(jià)+政策支持，成長(zhǎng)確定性強(qiáng)，預(yù)計(jì)2025年市場(chǎng)空間達(dá)10.2GWh。美國(guó)戶儲(chǔ)市場(chǎng)，節(jié)省電費(fèi)+保障用電雙重需求驅(qū)動(dòng)，強(qiáng)補(bǔ)貼助力裝機(jī)起飛，預(yù)計(jì)2025年市場(chǎng)空間達(dá)9.5GWh。海外C端市場(chǎng)進(jìn)入壁壘高，需要技術(shù)實(shí)力認(rèn)證、品牌和渠道長(zhǎng)期布局，國(guó)內(nèi)主要參與者已有扎實(shí)積累，逐步嶄露頭角，有望把握戶儲(chǔ)賽道高景氣機(jī)遇，業(yè)績(jī)迎來(lái)爆發(fā)。

平安證券主要觀點(diǎn)如下：

戶用儲(chǔ)能：

新型電力系統(tǒng)的重要構(gòu)成，用戶有需求、政策強(qiáng)支持。戶用儲(chǔ)能指家庭用戶側(cè)儲(chǔ)能系統(tǒng)，通常與戶用光伏配合安裝，為家庭用戶提供電力。對(duì)用戶而言，戶儲(chǔ)系統(tǒng)可大幅節(jié)約用電成本、保障用電穩(wěn)定性，在高電價(jià)、電網(wǎng)穩(wěn)定性差的地區(qū)需求旺盛;對(duì)電力系統(tǒng)而言，戶儲(chǔ)與大型儲(chǔ)能互為補(bǔ)充，適應(yīng)分散的電力需求和資源分布，有助于降低輸配電成本和損耗，提高可再生能源消納，各地政策大力支持。

戶用儲(chǔ)能是全球性的高成長(zhǎng)賽道，歐、美是增長(zhǎng)主力。

全球戶儲(chǔ)市場(chǎng)高速成長(zhǎng)，GGII預(yù)計(jì)2022年全球戶儲(chǔ)市場(chǎng)達(dá)15GWh，同比增長(zhǎng)134%?，F(xiàn)階段，戶儲(chǔ)主要市場(chǎng)集中在歐、美等高電價(jià)高收入地區(qū)，我們預(yù)測(cè)，到2025年歐洲和美國(guó)市場(chǎng)戶儲(chǔ)累計(jì)裝機(jī)將分別達(dá)到33.8GWh和24.3GWh，按照每套10kWh儲(chǔ)能系統(tǒng)(包括電池系統(tǒng)和變流器)價(jià)值量1萬(wàn)美元計(jì)算，單GWh對(duì)應(yīng)10億美元市場(chǎng)空間;考慮戶儲(chǔ)在澳、日、拉美等其它國(guó)家和地區(qū)的滲透，未來(lái)全球戶儲(chǔ)市場(chǎng)空間有望達(dá)千億級(jí)。

歐洲戶儲(chǔ)市場(chǎng)：高電價(jià)+政策支持，成長(zhǎng)確定性強(qiáng)，預(yù)計(jì)2025年市場(chǎng)空間達(dá)10.2GWh。

歐洲對(duì)進(jìn)口能源(天然氣)依賴性強(qiáng)，能源結(jié)構(gòu)和沖突催化導(dǎo)致電價(jià)高昂;歐盟碳中和與能源獨(dú)立目標(biāo)引領(lǐng)下，各國(guó)推出政策鼓勵(lì)戶儲(chǔ)發(fā)展。高用電成本、政策補(bǔ)貼雙重推動(dòng)下，戶儲(chǔ)系統(tǒng)經(jīng)濟(jì)性優(yōu)良，用戶需求高增。我們測(cè)算，2025年歐洲戶儲(chǔ)市場(chǎng)空間將達(dá)到10.2GWh，2021-2025年復(fù)合增長(zhǎng)率53.7%;2025年歐洲戶儲(chǔ)裝機(jī)總量將達(dá)到33.8GWh。

美國(guó)戶儲(chǔ)市場(chǎng)：節(jié)省電費(fèi)+保障用電雙重需求驅(qū)動(dòng)，強(qiáng)補(bǔ)貼助力裝機(jī)起飛，預(yù)計(jì)2025年市場(chǎng)空間達(dá)9.5GWh。

美國(guó)用戶用電量大，節(jié)省電費(fèi)是用戶安裝戶儲(chǔ)的直接動(dòng)力，在加州等實(shí)行“凈計(jì)費(fèi)”政策和分時(shí)電價(jià)的地區(qū)，用戶配儲(chǔ)已具有較好經(jīng)濟(jì)性;聯(lián)邦I(lǐng)TC免稅和地方補(bǔ)貼進(jìn)一步提高配儲(chǔ)動(dòng)力，打開(kāi)市場(chǎng)空間。此外，美國(guó)電網(wǎng)老舊、極端天氣擾動(dòng)導(dǎo)致停電事故頻發(fā)，用戶有安裝儲(chǔ)能系統(tǒng)保障用電的強(qiáng)烈需求。我們測(cè)算，到2025年美國(guó)戶儲(chǔ)市場(chǎng)空間將達(dá)到9.5GWh，2021-2025年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)68.9%;2025年美國(guó)戶儲(chǔ)裝機(jī)總量將達(dá)24.3GWh。

聚焦戶儲(chǔ)電池和變流器環(huán)節(jié)，國(guó)內(nèi)參與者放眼全球舞臺(tái)。

儲(chǔ)能電池和變流器是戶儲(chǔ)系統(tǒng)的兩大核心環(huán)節(jié)。電池在儲(chǔ)能系統(tǒng)中承擔(dān)能量?jī)?chǔ)存的功能，是系統(tǒng)中價(jià)值量最高的環(huán)節(jié);變流器是用于交直流變換的器件，技術(shù)壁壘高，與用戶體驗(yàn)高度相關(guān)。戶儲(chǔ)電池系統(tǒng)、儲(chǔ)能變流器均為面向終端客戶的產(chǎn)品，具有品牌溢價(jià)，毛利率水平高，且相關(guān)廠商存在向下一體化的空間。海外C端市場(chǎng)進(jìn)入壁壘高，需要技術(shù)實(shí)力認(rèn)證、品牌和渠道長(zhǎng)期布局，國(guó)內(nèi)主要參與者已有扎實(shí)積累，逐步嶄露頭角，有望把握戶儲(chǔ)賽道高景氣機(jī)遇，業(yè)績(jī)迎來(lái)爆發(fā)。