中信證券：軍工行業(yè)正處于“十四五”黃金發(fā)展期 推薦四大細分方向

智通財經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報告稱，二十大報告強調(diào)“如期實現(xiàn)建軍一百年奮斗目標，加快把人民軍隊建成世界一流軍隊”，在黨的領(lǐng)導(dǎo)下，國防和軍隊現(xiàn)代化建設(shè)料將開創(chuàng)新局面。隨著近兩年行業(yè)趨勢逐漸明朗，基本面已成為投資主線核心主導(dǎo)。在強計劃性下，軍工行業(yè)成長屬性凸顯。展望2023年乃至“十四五”，業(yè)績增長的持續(xù)性將成為當前軍工板塊擇股的核心考量，建議優(yōu)先選擇長賽道和高景氣方向，推薦軍用集成電路、導(dǎo)彈、航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈、沈飛產(chǎn)業(yè)鏈四大細分方向。

中信證券主要觀點如下：

二十大報告指出，國家安全是民族復(fù)興的根基，社會穩(wěn)定是國家強盛的前提。

強調(diào)如期實現(xiàn)建軍一百年奮斗目標，加快把人民軍隊建成世界一流軍隊，是全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家的戰(zhàn)略要求。要全面加強練兵備戰(zhàn)，提高人民軍隊打贏能力，創(chuàng)新軍事戰(zhàn)略指導(dǎo)，發(fā)展人民戰(zhàn)爭戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)，打造強大戰(zhàn)略威懾力量體系，增加新域新質(zhì)作戰(zhàn)力量比重，深入推進實戰(zhàn)化軍事訓練。全面加強軍事治理，鞏固拓展國防和軍隊改革成果，完善軍事力量結(jié)構(gòu)編成，體系優(yōu)化軍事政策制度，實施國防科技和武器裝備重大工程，建強新型軍事人才培養(yǎng)體系，加強依法治軍機制建設(shè)和戰(zhàn)略規(guī)劃。鞏固提高一體化國家戰(zhàn)略體系和能力，加強國防科技工業(yè)能力建設(shè)，加強國防動員和后備力量建設(shè)，做好退役軍人服務(wù)保障工作，鞏固發(fā)展軍政軍民團結(jié)。

“基本面”驅(qū)動已是核心主導(dǎo)，“強計劃性”下行業(yè)成長凸顯。

百年未有之大變局下，軍工行業(yè)正迎來前所未有的快速發(fā)展階段。近兩年，隨著行業(yè)趨勢逐漸明朗，軍工行業(yè)的成長性和長期發(fā)展高確定性正持續(xù)得到驗證，其投資主線在“十四五”的發(fā)展預(yù)期下開始轉(zhuǎn)向業(yè)績、成長性驅(qū)動。由于軍工行業(yè)有“強計劃性”，訂單下發(fā)節(jié)奏服從國防戰(zhàn)略和裝備規(guī)劃，受宏觀經(jīng)濟波動影響較小，整體增長受外部干擾有限，近4年核心軍工企業(yè)已連續(xù)凈利潤同比增速20%+。目前行業(yè)正處于“十四五”黃金發(fā)展期，無論2022年還是未來2-3年都成長可期，同時近幾年國企混改正加速推進，2021年起軍工行業(yè)資產(chǎn)證券化運作趨于活躍，也有望提振板塊情緒。

各賽道景氣分化，布局長賽道/高景氣領(lǐng)域。

展望2023年乃至“十四五”，業(yè)績增長的持續(xù)性將成為當前軍工板塊擇股的核心考量。該行認為，在目前的作戰(zhàn)體系以及不同的需求規(guī)劃下，各細分領(lǐng)域的長期成長性正出現(xiàn)差異，建議優(yōu)先選擇長賽道和高景氣方向。推薦軍用集成電路、導(dǎo)彈、航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈、沈飛產(chǎn)業(yè)鏈四大細分方向。

投資策略：軍工行業(yè)有計劃屬性，免疫宏觀經(jīng)濟波動，短期受局部疫情沖擊較小，且行業(yè)正處于“十四五”黃金發(fā)展期，無論2022年還是未來2-3年都成長可期。同時2022年作為“國企改革三年行動”收官之年，國企改革加速推進將提振板塊情緒。展望2023年乃至“十四五”，各細分領(lǐng)域的長期成長性正出現(xiàn)差異，長賽道和高景氣的產(chǎn)業(yè)鏈仍是該行長期推薦的投資方向。

風險因素：下游武器裝備需求低于預(yù)期，國企改革進度低于預(yù)期等。