招商證券：高端氟精細(xì)化工品未來發(fā)展空間巨大 首予行業(yè)“推薦”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，招商證券發(fā)布研究報告稱，氟化工產(chǎn)品以其耐化學(xué)品、耐高低溫、耐老化、低摩擦、絕緣等優(yōu)異的性能，廣泛應(yīng)用于軍工、化工、機械等領(lǐng)域，已成為化工行業(yè)中發(fā)展最快、最具高新技術(shù)和最有前景的行業(yè)之一。含氟制冷劑受環(huán)保政策推動進(jìn)入淘汰進(jìn)程，制冷劑明年迎來減虧行情，供需關(guān)系將逐漸偏緊，新能源行業(yè)火熱，帶動PVDF與六氟磷酸鋰需求爆發(fā)，新型含氟高分子材料市場逐漸擴張，首予行業(yè)“推薦”評級。

投資建議：強烈推薦永和股份(605020.SH)，建議關(guān)注，巨化股份(600160.SH)、三美股份(603379.SH)、中欣氟材(002915.SZ)。

招商證券主要觀點如下：

化工價值重心下移，高附加值產(chǎn)品迎來發(fā)展新機遇。

氟化工行業(yè)的價值重心在中下游產(chǎn)品，未來我國氟化工發(fā)展的主要方向?qū)⑻岣吆?xì)化學(xué)品占比。螢石作為產(chǎn)業(yè)鏈最為重要的上游原材料被過度開發(fā)，儲采比遠(yuǎn)低于世界平均水平，因此受到政策監(jiān)管限制保護(hù)。限制生產(chǎn)加劇了供不應(yīng)求，市場轉(zhuǎn)向海外進(jìn)口，其中高品位螢石仍面臨缺口。磷礦石成為原材料重要替補，受限于當(dāng)前工藝技術(shù)及生產(chǎn)規(guī)模，未來或?qū)⒌玫綇V泛應(yīng)用。

基線年結(jié)束推動制冷劑迎來減虧行情，龍頭引領(lǐng)行業(yè)向好發(fā)展。

國際公約《蒙特利爾議定書》及《基加利修正案》制定了HCFCs和HFCs的削減計劃，驅(qū)動了含氟制冷劑更新迭代。24年開始，我國生態(tài)環(huán)境部將制定并公開第三代制冷劑生產(chǎn)與消費配額，隨著下游家用空調(diào)、冰箱需求持續(xù)增長，疊加出口需求擴張，第三代制冷劑供需格局將偏緊張。2020-2022年各家氟化工企業(yè)競爭激烈，制冷劑價格成本長期倒掛，各家企業(yè)第三代制冷劑虧損嚴(yán)重，隨著基線年結(jié)束，制冷劑價格將迎來提高，氟化工行業(yè)迎來減虧行情。

含氟高分子材料下游應(yīng)用領(lǐng)域擴大， 進(jìn)口替代速度加快。

FEP管的優(yōu)異性能對于高精尖行業(yè)領(lǐng)域有巨大幫助，F(xiàn)EP材質(zhì)的管子能夠保護(hù)線路不受外界環(huán)境的影響，在電線電纜中用于高溫高頻下使用的電子設(shè)備傳輸線，電子計算機內(nèi)部的連接線，航空宇宙用電線。PFA塑料可加工性能優(yōu)異，其應(yīng)用領(lǐng)域在不斷拓寬，特別是高端市場需求不斷增長。尤其是在半導(dǎo)體行業(yè)的應(yīng)用，高端PFA產(chǎn)品以其能夠承受強酸、強堿、高溫和高壓的極端化學(xué)環(huán)境的特性脫穎而出，成為濕法蝕刻和清潔工藝器具的首選。

新能源行業(yè)需求火爆，含氟精細(xì)化學(xué)品強勢崛起。

六氟磷酸鋰是最主流鋰電池電解質(zhì)，鋰電池主要用于動力電池、消費電子、儲能等領(lǐng)域。我國現(xiàn)今為最大新能源汽車市場，動力電池出貨量強勢上漲;疫情影響下遠(yuǎn)程辦公、線上課堂迅速普及，筆記本電腦及平板電腦出貨量上漲。強勢需求推動產(chǎn)能爆發(fā)，目前六氟磷酸鋰供需結(jié)構(gòu)正脫離緊平衡的狀態(tài)。LiFSI大部分物理與化學(xué)性能優(yōu)于六氟磷酸鋰，隨著技術(shù)進(jìn)步和生產(chǎn)規(guī)模擴大，LiFSI的合成工藝將簡化，生產(chǎn)成本將降低，有望用于替代六氟磷酸鋰。

風(fēng)險提示：產(chǎn)品需求下滑的風(fēng)險、原材料價格上漲的風(fēng)險、新產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險。