中信證券：下游需求支撐價格 關(guān)注稀土產(chǎn)業(yè)鏈反彈

智通財經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報告稱，下游需求預(yù)期回暖+供給端嚴控+國家政策扶持=關(guān)注稀土產(chǎn)業(yè)鏈反彈。隨著新能源汽車、工業(yè)電機、工業(yè)機器人、風(fēng)力發(fā)電等下游需求高速增長，稀土價格或?qū)⒏呶贿\行，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有望持續(xù)優(yōu)化，行業(yè)集中度或進一步提升。2021年是稀土全產(chǎn)業(yè)鏈的利潤拐點，今年前三季度多數(shù)稀土永磁企業(yè)利潤同比、環(huán)比維持高增勢頭，供需、政策的持續(xù)支撐下，2022年稀土價格中樞或穩(wěn)步抬升，產(chǎn)業(yè)鏈利潤或持續(xù)釋放，維持行業(yè)“強于大市”評級。

中信證券主要觀點如下：

價格：重稀土、輕稀土價格上漲。

中國稀土行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，10月1日至10月14日，重稀土主要產(chǎn)品中，氧化鏑最低價為231.0萬元/噸，雙周漲跌幅為2.21%;輕稀土氧化物中，氧化鐠釹最低交易價格為67.7萬元/噸，雙周漲跌幅2.58%;氧化鐠最低交易價格73.5萬元/噸，雙周漲跌幅1.66%;氧化釹最低交易價格75.8萬元/噸，雙周漲跌幅為3.41%。

供需：8月份氧化鐠釹生產(chǎn)商庫存量同比、環(huán)比下降。

亞洲金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)顯示，8月份中國氧化鐠釹生產(chǎn)商產(chǎn)量為2990.00公噸，去年同期為2712.00公噸，上月為3045.00公噸，同比增加10.25%，環(huán)比下降1.81%;銷量為2990.00公噸，去年同期為2694.00公噸，上月為3005.00公噸，同比上升10.99%，環(huán)比下降0.50%;庫存量為3365.00公噸，去年同期為4130.00公噸，上月為3425.00公噸，同比下降18.52%，環(huán)比下降1.75%。

進出口：8月稀土礦進口量總體上升，海外稀土礦價格波動明顯。

海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2022年8月混合碳酸稀土進口量為114.83噸，同比上漲173.85%，平均單價9.32萬元/噸，價格同比上漲6.46%;稀土金屬礦進口量為3295.5噸，同比下降41.92%，平均單價5.34萬元/噸，價格同比上漲93.54%;8月合計進口稀土礦12836.45噸，同比上漲66.47%，平均價格2.81萬元/噸，月同比上漲0.31%。

投資邏輯：下游需求支撐價格，關(guān)注稀土產(chǎn)業(yè)鏈反彈。

傳統(tǒng)旺季進行時，稀土價格或高位運行。

供給：工信部、自然資源部已下達2022年第二批稀土開采、冶煉分離總量控制指標，第二批稀土開采指標為10.92萬噸，同比增長30%，冶煉分離指標為10.48萬噸，同比增長29.4%。2022年合計稀土開采指標為21萬噸，同比增長25%，冶煉分離指標為20.2萬噸，同比增長24.7%，總體符合預(yù)期。

需求：根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，9月份我國新能源乘用車批發(fā)銷量達到66萬輛左右，同比增長95%，環(huán)比增長5%，新能源車需求持續(xù)高歌猛進，四季度是消費電子、變頻空調(diào)、風(fēng)電等稀土永磁下游需求的傳統(tǒng)旺季，稀土產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)開工率預(yù)期有望回升。

中長期來看，根據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測(轉(zhuǎn)引自金力永磁公告)，2025年我國及全球的稀土永磁材料產(chǎn)量將分別達到28.4萬噸和31.0萬噸，預(yù)計未來全球高性能釹鐵硼供給增量或主要集中在中國;隨著新能源汽車、工業(yè)電機、工業(yè)機器人、風(fēng)力發(fā)電等下游需求高速增長，稀土價格或?qū)⒏呶贿\行，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有望持續(xù)優(yōu)化，稀土永磁行業(yè)集中度或進一步提升。2021年是稀土全產(chǎn)業(yè)鏈的利潤拐點，今年前三季度多數(shù)稀土永磁企業(yè)利潤同比、環(huán)比維持高增勢頭，供需、政策的持續(xù)支撐下，2022年稀土價格中樞或穩(wěn)步抬升，產(chǎn)業(yè)鏈利潤或持續(xù)釋放，關(guān)注稀土全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略配置機會。

風(fēng)險提示：局部疫情影響持續(xù)擴大;宏觀經(jīng)濟波動;打黑、環(huán)保、收儲等各項政策執(zhí)行力度不及預(yù)期;下游消費需求不及預(yù)期。