國(guó)泰君安：維持首鋼資源(00639)“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)4.02港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，維持首鋼資源(00639)“增持”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2022-24年EPS為0.69/0.68/0.67港元，目標(biāo)價(jià)4.02港元。公司2022H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收46.6億港元(+91%)，歸母凈利16.1億港元(+139%)，受益21H1焦煤價(jià)格低基數(shù)，業(yè)績(jī)同比大增，符合預(yù)期。中期派息15港仙，較22H1歸母凈利相比分紅率為47.2%。

公司方面，2022H1原焦煤產(chǎn)量270萬噸(+3%)，原煤產(chǎn)量提升疊加洗出率增加，焦精煤產(chǎn)量174萬噸(+20%)，銷量也為174萬噸同比增加7%增速小于產(chǎn)量，主因21H1外采焦精煤13萬噸。同期，公司靈活的調(diào)價(jià)方式盡享焦煤高景氣，焦精煤售價(jià)2521元/噸同比提升1106元/噸。雖受資源稅(從價(jià)稅，同比+60元/噸)、工資(同比+15元/噸)、礦上恢復(fù)治理基金上調(diào)(同比+6元/噸)等影響，原焦煤成本由325元提升至418元/噸，但增幅遠(yuǎn)不及售價(jià)，2022H1焦煤業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)38.8億(+114%)，實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)26.1億(+214%)，焦煤主業(yè)盈利大幅提升。

行業(yè)方面，1)供給：國(guó)內(nèi)7月焦精煤產(chǎn)量已下降，保供下部分焦煤礦或降低洗出率，且10月將至煤礦安檢預(yù)計(jì)趨嚴(yán)，焦煤供給將高位回落;2)進(jìn)口：蒙古進(jìn)口將受益鐵路通車，但鐵路配套設(shè)置仍在建設(shè)，短期難有大幅提升，俄煤已轉(zhuǎn)向東方，但受運(yùn)力限制，短期難大幅提升;3)需求：鐵水產(chǎn)量已實(shí)現(xiàn)V形反轉(zhuǎn)，需求提升，對(duì)于黑色產(chǎn)業(yè)鏈上游焦煤企業(yè)來說，已完成需求壓力測(cè)試;4)價(jià)格：京唐港主焦煤(山西產(chǎn))含稅價(jià)也已從7月的2350元上漲至9月中旬的2550元/噸，伴隨基本面改善焦煤價(jià)格有望維持高位。